什么是股權融資偏(pian)好?

股(gu)(gu)權融(rong)資(zi)偏好是(shi)指公司或企業在選擇融(rong)資(zi)方(fang)式(shi)時較多考(kao)慮外源(yuan)融(rong)資(zi)中的(de)股(gu)(gu)權融(rong)資(zi)方(fang)式(shi)，而(er)較少考(kao)慮其他融(rong)資(zi)方(fang)式(shi)如債權融(rong)資(zi)或內部融(rong)資(zi)，進而(er)形成融(rong)資(zi)比(bi)例中股(gu)(gu)權融(rong)資(zi)比(bi)重過大的(de)現象。

股權融(rong)資偏好的弊端指的是哪些(xie)內容?

我國(guo)上市公司偏好股融(rong)資(zi)，而忽視債務融(rong)資(zi)，這種不(bu)正(zheng)常的(de)(de)融(rong)資(zi)模式帶來的(de)(de)弊端是多方(fang)面的(de)(de)，主要表現(xian)在以下(xia)幾個方(fang)面：

1、降低了(le)資金使(shi)用效(xiao)率(lv)(lv)和資源配置(zhi)效(xiao)率(lv)(lv)

實踐中，許多上市(shi)公司的(de)(de)募股(gu)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)投(tou)向(xiang)并不(bu)符合公司的(de)(de)長遠利益，它們把資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)投(tou)入到自(zi)己既不(bu)熟(shu)悉、與(yu)主業又不(bu)相(xiang)(xiang)關的(de)(de)產(chan)業中;在項目環境發生變(bian)化后(hou)，隨意地(di)變(bian)更投(tou)方向(xiang)。我們看到，許多上市(shi)公司把通過發行(xing)股(gu)、配股(gu)、增發募集的(de)(de)大(da)量資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)，直接(jie)或(huo)間接(jie)地(di)投(tou)入到證(zheng)(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)，或(huo)委托券(quan)商代客(ke)，或(huo)直接(jie)參與(yu)股(gu)市(shi)的(de)(de)投(tou)機炒(chao)作，獲(huo)取投(tou)收益。由于募股(gu)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)沒(mei)有(you)按照招股(gu)說明書的(de)(de)承諾投(tou)向(xiang)相(xiang)(xiang)應項目，使得資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)沒(mei)有(you)真正發揮(hui)其功能，形成(cheng)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)無效配置，造成(cheng)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)和資(zi)(zi)(zi)(zi)源的(de)(de)巨(ju)大(da)浪(lang)費(fei)，同時也扭曲(qu)了證(zheng)(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)源配置功能。

2、導致了上(shang)市公(gong)司業(ye)績，盈利能力下降

盡管(guan)上(shang)市(shi)公(gong)司不斷地通(tong)過(guo)股份擴(kuo)募(mu)方式獲(huo)取廉價資(zi)金，但由于(yu)股份基數也(ye)不斷增(zeng)大，而上(shang)市(shi)公(gong)司實際(ji)收益(yi)增(zeng)長(chang)有限，凈(jing)(jing)資(zi)產收益(yi)率和每股收益(yi)必(bi)然(ran)呈(cheng)下(xia)降趨勢，上(shang)市(shi)公(gong)司的(de)經營業績是(shi)偏好股融資(zi)的(de)必(bi)然(ran)結果。上(shang)市(shi)公(gong)司偏好股融資(zi)的(de)行為(wei)也(ye)使其持續盈利能力下(xia)降。“一年(nian)優、兩年(nian)、三年(nian)虧”就是(shi)對我(wo)國上(shang)市(shi)公(gong)司持續盈利較弱(ruo)的(de)寫照。從(cong)整體看，上(shang)市(shi)公(gong)司在1995年(nian)的(de)加權凈(jing)(jing)資(zi)產收益(yi)率為(wei)11.19%;1998年(nian)降至最低，為(wei)7.79%;2000年(nian)達(da)到8.06%，5年(nian)來下(xia)降幅度達(da)28%。

3、不(bu)能(neng)有效地發揮財務杠桿的調節作(zuo)用

根據(ju)現代(dai)財務(wu)(wu)理(li)論的(de)(de)(de)(de)觀點(dian)，為有效(xiao)發(fa)揮(hui)企業財務(wu)(wu)杠(gang)桿(gan)的(de)(de)(de)(de)調節作用(yong)，企業在融(rong)資(zi)方式選(xuan)擇(ze)(ze)時，還(huan)應當(dang)充(chong)分(fen)考慮融(rong)資(zi)項目(mu)(mu)的(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)收益率(lv)(lv)與融(rong)資(zi)成(cheng)本的(de)(de)(de)(de)高低。當(dang)投項目(mu)(mu)預(yu)期(qi)收益率(lv)(lv)較高時，應該選(xuan)擇(ze)(ze)債務(wu)(wu)融(rong)資(zi)以發(fa)揮(hui)最佳的(de)(de)(de)(de)財務(wu)(wu)杠(gang)桿(gan)效(xiao)應，反之則應該選(xuan)擇(ze)(ze)股融(rong)資(zi)。但(dan)我國上(shang)市公司的(de)(de)(de)(de)招股說明書中卻幾乎百(bai)分(fen)之百(bai)宣傳(chuan)說募股籌(chou)資(zi)項目(mu)(mu)有相當(dang)高的(de)(de)(de)(de)內部收益率(lv)(lv)，根據(ju)可(ke)募股公司原有凈(jing)資(zi)產收益率(lv)(lv)不低于(yu)(yu)10%的(de)(de)(de)(de)規(gui)定，很顯然，預(yu)期(qi)的(de)(de)(de)(de)凈(jing)資(zi)產收益率(lv)(lv)要遠遠高于(yu)(yu)銀行貸款利率(lv)(lv)。在這種情況(kuang)下，上(shang)市公司偏好股權(quan)融(rong)資(zi)就(jiu)不能有效(xiao)地發(fa)揮(hui)財務(wu)(wu)杠(gang)桿(gan)的(de)(de)(de)(de)調節作用(yong)。