600011華能國際股價預期

東方證券股份有限公司盧日鑫,周迪近期對華能國際進行研究并發布了研究報告《華能國際2022年報點評新能源裝機持續增長，期待火電成本端改善助力業績修復》，本報告對華能國際給出買入評級，認為其目標價位為9.92元，當前股價為8.39元，預期上漲幅度為18.24%。

華能國際核心觀點匯總

事件公司近期發布2022年年報，全年實現營業收入2467.2億元，同比+20.3%;實現歸母凈利潤-73.9億元，較2021年減虧26.2億元。　　新能源綠色低碳轉型加速，新能源利潤保持較高增速。2022年，公司全年新增新能源裝機605.8萬千瓦，其中新增風電裝機309.3萬千瓦，新增光伏發電裝機296.5萬千瓦。至2022年末，公司低碳清潔能源裝機占比為26.1%，較2021年末增加3.7pct。裝機容量帶動新能源發電量快速增長，2022年公司風電、光伏發電量同比增長分別達到35%和70%。全年各風電場及光伏電站合計稅前利潤匯總金額為73.83億元，同比增利17.64億元，助力公司業績修復。公司新能源發展規劃確定了十四五期間新增風電光伏裝機要超過4000萬千瓦以及十四五末清潔能源裝機比例達到45%的目標。我們預計23~25年年度新增裝機800~1000萬千瓦左右。　　火電煤價高企成本端承壓，電價上浮及輔助服務創收共同推動虧損收窄。2022年動力煤價格維持高位運行，公司全年境內火電廠售電單位燃料成本為372.56元/兆瓦時，同比大幅上漲17.73%。在此不利背景下，公司全年火電利潤總額-167.5億元，虧損額較2021年收窄22.24億元。其主因一方面是上網結算電價增長明顯，公司境內電廠含稅平均結算電價509.92元/兆瓦時，同比上升18.04%;另一方面是公司積極參與全國電力輔助服務市場，調峰、調頻輔助服務合計實現電費凈收入14.73億元。預計2023年，國內動力煤保供穩價持續推進，長協煤簽約比例及履約率均有望進一步提高。國際能源市場環境改善共同推動煤價企穩，疊加電價上浮比例的延續，期待公司火電板塊盈利修復。