在弱勢盤整(zheng)近一個月后，人民幣匯率在11月4日(ri)強勁反(fan)彈，在岸(an)(an)、離岸(an)(an)人民幣對(dui)美元日(ri)內反(fan)彈近500點(dian)，雙雙突(tu)破7.10大關。

國際市場漸漸增強的不(bu)確定性因素，正令外匯市場風起云(yun)涌。尤其是，本(ben)周(zhou)將迎(ying)來多個全球重(zhong)磅事件，各大(da)資(zi)產屏息以(yi)待(dai)。

于外部逆風中(zhong)，人民(min)幣(bi)匯(hui)率顯現出(chu)定力，一(yi)(yi)方面是緣于一(yi)(yi)系列增量政策的(de)逐步落地生效(xiao)，鞏固了人民(min)幣(bi)匯(hui)率保持基本穩(wen)定的(de)重要底氣(qi);另一(yi)(yi)方面則是因為外匯(hui)市場的(de)微觀基礎(chu)——廣大(da)涉外企業主(zhu)體，愈發重視匯(hui)率風險管理，令市場的(de)韌(ren)性(xing)顯著增強。

市場聚焦全球重磅事件

11月(yue)(yue)4日(ri)早間，離岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對美元率(lv)先反彈，迅速(su)升(sheng)破7.10關口，為10月(yue)(yue)15日(ri)以來(lai)首次，日(ri)內最大漲(zhang)(zhang)幅接近500點。而在離岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)的(de)強勢帶動下(xia)，在岸人(ren)(ren)民(min)幣(bi)同樣回升(sheng)明(ming)顯，日(ri)內漲(zhang)(zhang)幅超400點。

人民(min)幣(bi)強(qiang)勢上漲(zhang)的同時，美(mei)(mei)元(yuan)扭頭(tou)向下。11月(yue)4日，美(mei)(mei)元(yuan)指數大幅下跌近0.7%，失守104關口。此前(qian)外匯市場熱(re)切交(jiao)易的“強(qiang)美(mei)(mei)元(yuan)”迅速降溫。

全球市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)不確(que)定性因素，成為左右外匯(hui)市(shi)(shi)場(chang)最新變(bian)動(dong)(dong)的(de)(de)主要(yao)導(dao)火索。光大(da)銀行金融(rong)市(shi)(shi)場(chang)部(bu)研(yan)究員周(zhou)茂華表(biao)示，11月4日的(de)(de)外匯(hui)市(shi)(shi)場(chang)行情受內(nei)外部(bu)因素共同推(tui)動(dong)(dong)。從(cong)內(nei)部(bu)看(kan)，一攬子(zi)增量政策的(de)(de)推(tui)出(chu)，令(ling)市(shi)(shi)場(chang)對(dui)經濟(ji)復蘇、市(shi)(shi)場(chang)估值(zhi)修復前景(jing)預期(qi)樂觀(guan)，帶動(dong)(dong)外圍(wei)資金趨(qu)勢流入;從(cong)外部(bu)看(kan)，受“特朗(lang)普交(jiao)易”預期(qi)波動(dong)(dong)影響，市(shi)(shi)場(chang)對(dui)歐元等(deng)非美貨幣的(de)(de)悲觀(guan)預期(qi)得到舒緩，導(dao)致美元沖高(gao)回落。

平安(an)證(zheng)券首(shou)席(xi)經濟學家鐘正(zheng)生表(biao)示，美(mei)國經濟數據喜憂(you)交織，但整體保持韌性(xing)，對(dui)美(mei)元提供了一定支撐;不過“特朗(lang)普交易”邊際降溫，令“強美(mei)元”交易有所收斂。

本(ben)周，市場焦(jiao)點已轉向接連而來的重磅事件——美國大選(xuan)的最終懸念即將揭曉，市場交易主線(xian)正隨(sui)選(xuan)情變化而切(qie)換(huan);美聯儲(chu)會議(yi)緊隨(sui)其后，降息25個(ge)基點的市場預期或迎來“靴(xue)子落地”時刻。

全球資產波動或加大

人民幣匯率以較強的定(ding)力頂住了外部不確定(ding)性的逆風。

從表現(xian)來看，剛剛過去的10月里，美元指(zhi)數(shu)上漲了3.11%，為(wei)今(jin)年(nian)以(yi)來最大(da)單月漲幅(fu)。在這(zhe)一(yi)背景(jing)下，人(ren)民(min)幣調整壓(ya)力明顯小于上半年(nian)。而且(qie)，衡量人(ren)民(min)幣對(dui)一(yi)籃子貨幣的CFETS人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)指(zhi)數(shu)繼續在100附(fu)近波動，表現(xian)平穩——外(wai)匯(hui)交易中心最新(xin)數(shu)據顯示，11月1日，CFETS人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)指(zhi)數(shu)報99.77，較前一(yi)周上漲0.01。

增量政(zheng)策的(de)(de)(de)加持(chi)，是人民幣(bi)匯(hui)率定(ding)力的(de)(de)(de)重要(yao)支撐。境內外人民幣(bi)交易(yi)價自9月13日(ri)起就曾升破7.10，早于(yu)9月24日(ri)出臺的(de)(de)(de)一(yi)攬(lan)子金(jin)融(rong)支持(chi)政(zheng)策。對(dui)此，中銀證(zheng)券全球(qiu)首席經濟(ji)學家管濤表示：“這表明，彼時的(de)(de)(de)人民幣(bi)匯(hui)率已(yi)經較為充分地反映了穩增長政(zheng)策加碼之前的(de)(de)(de)中國經濟(ji)前景。此后出臺的(de)(de)(de)一(yi)攬(lan)子金(jin)融(rong)支持(chi)政(zheng)策及其初(chu)步(bu)效(xiao)果(guo)，改(gai)善了市場對(dui)于(yu)中國經濟(ji)復蘇(su)的(de)(de)(de)預期，進(jin)一(yi)步(bu)夯實了人民幣(bi)匯(hui)率穩定(ding)的(de)(de)(de)基礎。”

展望(wang)后(hou)市，業內認為(wei)，人民幣有望(wang)保持在均衡區(qu)間運行，呈(cheng)現穩中略升走勢。不過，匯率(lv)是貨幣之間的比價關(guan)系(xi)，影響因素非常(chang)多元，比如經(jing)濟增長、貨幣政策、金融(rong)市場、地緣(yuan)政治、突發風(feng)險事件等(deng)。

“市(shi)場主體需要回歸匯率中性(xing)，避免潛在的外匯投(tou)機損失。”周茂華提(ti)醒，當前人民幣面臨的環(huan)境較為(wei)復(fu)雜，各國(guo)經濟(ji)、政策分(fen)化，地緣沖突不確(que)定性(xing)較大(da)，全球外匯市(shi)場將波動較大(da)。

“在美(mei)國(guo)大(da)(da)選(xuan)前(qian)(qian)后的短時間內，各(ge)資產(chan)大(da)(da)類(lei)的市(shi)場波動都可能大(da)(da)幅升高，例如當前(qian)(qian)美(mei)債(zhai)市(shi)場的波動率升至去(qu)年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)以來的最高水平。中(zhong)長期來看，美(mei)國(guo)大(da)(da)選(xuan)對金融市(shi)場的影響將逐漸消退，并回歸政策執行力(li)度和(he)經濟基本(ben)面。”嘉(jia)盛(sheng)集團資深分析(xi)師Jerry Chen說。

微觀主體更為理性

大幅(fu)波動的匯(hui)(hui)率(lv)，向(xiang)來(lai)是涉外(wai)企業(ye)最頭疼的風險之一。在有升有貶(bian)、彈性增強的人民幣匯(hui)(hui)率(lv)環(huan)境中，今年以來(lai)，更多企業(ye)主體(ti)正基于(yu)跨境貿易和投(tou)融資的需求擇機結售匯(hui)(hui)，通過匯(hui)(hui)率(lv)風險管理積極適應(ying)市場波動。

今(jin)年(nian)以來(lai)，企業(ye)進行外匯(hui)(hui)套期(qi)(qi)保值的(de)(de)比率(lv)達(da)到27%，企業(ye)利(li)用外匯(hui)(hui)衍生品管理(li)(li)(li)匯(hui)(hui)率(lv)風險的(de)(de)規(gui)模超(chao)過了1.1萬億美元;貨物貿易項下人民幣的(de)(de)跨境(jing)使用占比達(da)到30%;首次(ci)辦理(li)(li)(li)匯(hui)(hui)率(lv)避險的(de)(de)商(shang)戶超(chao)過3.2萬家——國家外匯(hui)(hui)管理(li)(li)(li)局公布的(de)(de)這(zhe)些(xie)數據都處(chu)于(yu)歷(li)史較高水(shui)平。業(ye)內認為，這(zhe)些(xie)微觀層面呈現的(de)(de)積極(ji)變化，減輕了外匯(hui)(hui)市場波動(dong)對(dui)企業(ye)的(de)(de)影(ying)響，有助于(yu)市場預期(qi)(qi)和交易更加理(li)(li)(li)性。

“在開放經濟和匯(hui)(hui)(hui)率(lv)市場化的(de)(de)(de)環境下，企業需要重視匯(hui)(hui)(hui)率(lv)風險管理問題。”國家外(wai)匯(hui)(hui)(hui)管理局表(biao)示，套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)的(de)(de)(de)實質，是(shi)將(jiang)未(wei)來(lai)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)波(bo)動的(de)(de)(de)不(bu)確定性(xing)轉化為(wei)確定性(xing)，這(zhe)可以減少匯(hui)(hui)(hui)率(lv)波(bo)動對企業經營的(de)(de)(de)影響。市場實踐也表(biao)明(ming)，企業要根據自身的(de)(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)敞口狀況(kuang)合理地利用外(wai)匯(hui)(hui)(hui)衍生(sheng)品等(deng)各種工具進行套(tao)期(qi)(qi)保值(zhi)并正確評(ping)估(gu)其效(xiao)果(guo)。

國家(jia)外(wai)匯(hui)管理(li)局表示，將(jiang)會繼續(xu)加強市場(chang)宣傳培訓(xun)，推動金(jin)融(rong)(rong)機構優化服務，多方合(he)作降低(di)外(wai)匯(hui)套期保值(zhi)成本，深化外(wai)匯(hui)市場(chang)發展，構建更好(hao)的外(wai)匯(hui)金(jin)融(rong)(rong)基礎設施(shi)服務，支持企(qi)業更好(hao)地(di)管理(li)外(wai)匯(hui)風險(xian)。