在市場處于相對底部區域，假如上市公司在合理價位附近利用自有資金進行股份回購，而后將回購后的股份進行注銷，那么這一舉動更能夠體現出上市公司的誠意，對這類上市公司來說，更容易得到市場的認可。

2021年，中概股上演了大起大落的走勢。2022年一季度，中概股更是出現了加速下行的走勢，不少中概股上市公司的股票價格創出了2020年3月以來的調整新低，更有甚者還創出了歷史新低，整個中概股行情的投資氛圍非常低迷，市場用極度悲觀的估值進行定價。

從319.32美元調整至73.28美元，在過去一年半的時間內，阿里巴巴股價的累計最大跌幅高達77%。如果不是極端的市場環境，誰能夠想象到一家巨無霸企業會出現如此巨大的跌幅？

阿里巴巴以及其他中概股企業的股價大跌，很大程度上來自于市場對中概股企業的投資邏輯以及估值體系的判斷發生了重要的變化。曾經的成長股，市場愿意用較高的估值進行定價，但隨著企業整體盈利成長性逐漸放緩，市場似乎用非常保守的估值進行定價。不過，換一種角度思考，互聯網大廠聚集了大量的人才、資源優勢，屬于國內市場最優秀的企業之一，即使當下遇到了壓力，但相信這些優秀企業也會有辦法走出階段性的困局，一旦找到新的盈利增長點，市場給它們的估值定價也會發生顯著的變化。

上市公司密集推出大額回購的計劃，往往預示著股票價格處于相對底部的區域。在阿里巴巴股價出現深度調整之后，阿里巴巴發布了回購加碼的計劃。其中，阿里巴巴將股份回購計劃總額從150億美元上調至250億美元，另外此次回購計劃的有效期為兩年，將持續至2024年3月底。

250億美元的股份回購計劃，創出了中概股回購規模的紀錄。隨著這份巨額回購計劃的落地，給中概股市場帶來了很大的提振。其中，阿里巴巴股價大漲11%，這也反映出市場對這份巨額回購計劃的肯定。

上市公司掀起回購潮，從某種程度上反映出當前市場具備一定的投資價值。除了阿里巴巴發布巨額回購計劃外，最近一段時間內，也有部分中概股上市公司發布了回購計劃。其中包括嗶哩嗶哩、陸金所、富途控股等。不過，在這些回購方案中，最醒目的仍然是阿里巴巴的巨額回購計劃，這一份回購公告對中概股市場的提振效果也是非常顯著的。

除了中概股市場密集發布股份回購方案外，近期A股市場也有不少上市公司發布了股份回購計劃。不過，股份回購對上市公司股票價格的影響，還是存在一定的差異性。在實際情況中，我們不僅需要看股份回購的數量，而且還需要看股份回購的資金來源、股份回購的用途以及股份回購所處的價格水平等因素。

一般來說，上市公司采用自有資金進行股份回購，從一定程度上反映出上市公司的現金流比較健康。與之相比，部分上市公司采取了借債回購的舉措，若企業本身的償債能力較差，且現金流欠佳，那么借債回購對企業本身的發展也未必是好事。

縱觀近十年的美股市場，受益于低利率的市場環境，不少上市公司采取了借債回購的策略。但是，隨著低利率紅利期的逐漸結束，過去借債回購的策略似乎走不通了。假如上市公司自身的償債能力較差，或者現金流欠佳，那么長期借債回購反而對上市公司產生不利的影響。

此外，針對上市公司股份回購后的用途，也會對上市公司的后續發展帶來了不一樣的影響。有的上市公司會把股份回購后的股份用作股權激勵，如果股權激勵的門檻要求太低，這可能會牽涉到利益輸送的問題。有的上市公司會把回購后的股份注銷，這一舉動可以從一定程度上提升上市公司的內在價值，上市公司通過股份回購注銷與現金分紅相結合的方式更有利于提升投資者的投資回報能力。

不過，在市場處于相對底部區域，上市公司頻繁采取股份回購的操作，還是具有一定的參考價值。一般而言，上市公司密集采取股份回購或者股票增持的舉措，說明了上市公司對當前股票價格的不滿意，并借助各種方式提振股價、穩定市場的投資信心。假如上市公司在合理價位附近利用自有資金進行股份回購，而后將回購后的股份進行注銷，那么這一舉動更能夠體現出上市公司的誠意，對這類上市公司來說，更容易得到市場的認可。(郭施亮)