在疫情影響下，預制菜概念反復走強。2021年中國預制菜市場規模超過3000億元，預計到2025年將會突破8300億元。

東亞前海證券分析師汪玲指出，疫情反復影響以及人們日益變快的生活節奏，使得消費者居家做飯需求下預制菜的需求顯著提升。未來，在預制菜龍頭企業不斷提升產品質量、滿足產品多元化需求、擴大市占提高集中度的情況下，擁有預制菜業務布局的餐飲企業也有望展現更加亮眼的表現。

從行業發展角度來看，預制菜行業目前處于快速發展時期，未來市場規模有望高增。汪玲表示，行業長期發展邏輯清晰，預制菜安全、健康、便攜的特點契合消費升級的趨勢以及宅經濟的發展趨勢，未來發展的確定性較強。行業目前集中度較低，競爭格局分散，受益標的為未來集中度有望提升的行業龍頭如味知香、安井食品等，以及絕味食品、雙匯發展、全聚德、三全食品、步步高、涪陵榨菜、龍大美食、國聯水產、廣州酒家、惠發食品、巴比食品等發展潛力較大的公司。

味知香(605089)產能將逐步釋放

公司是深耕預制菜行業 12年的龍頭企業。公司加盟店盈利能力出色，初始投資額小且回收期短，因此近年來加盟店快速擴張，從2017年的58家快速增至2021年的1219家。國元證券指出，家庭小型化和加班常態化使得“單身經濟”和“懶人經濟”日盛，而預制菜兼顧健康和便捷等方面的特性，使其高度貼合社會變遷下 C 端消費者的需求。雖然過去幾年公司收入和利潤均實現快速增長，但當前1.5萬噸產能早已滿產，成為掣肘公司進一步擴張的瓶頸。而公司IPO募投的5萬噸新產能預計將在2022年初逐步釋放，從而支撐公司在江浙滬以外區域新市場的擴張，以及在電商和新零售等新渠道的嘗試。

絕味食品(603517)或現新成長曲線

公司建立近20個生產基地，實現“冷鏈生鮮，日配到店”。龐大的門店和供應鏈網絡相輔相成，構建起顯著的規模優勢。展望未來，龍頭企業開店空間仍然廣闊，繼續推進全國化布局的戰略依然清晰且堅定。國元證券指出，公司圍繞“深耕鴨脖主業、構建美食生態”的發展戰略，先后投資入股了50余家美食生態圈企業，并逐漸進入收獲期。2021年三季度，公司轉讓和府撈面部分股權以及千味央廚上市共貢獻了2.1億元的投資收益。除了財務投資收益，更期待未來公司成功打造起相互協作的美食平臺，從而突破鴨脖主業瓶頸，豐富業務矩陣。此外，公司逐步開放供應鏈服務，在全國冷鏈市場快速增長的背景下，絕配供應鏈業務發展勢頭迅猛，有望鑄就公司新的成長曲線。

巴比食品(605338)團餐市場空間廣

公司加速全國布局，南京產能釋放加密華東市場外延收購進展超預期完成，公司借道“好禮客”、“早宜點”快速進軍華中市場，邁出突破局域門店瓶頸的重要一步，或將成為全國化拓展的樣板。華東方面，南京工廠預計 2022 年底投產，產能釋放后或將加密蘇北、安徽及浙江市場門店分布，華東區域擴張值得期待。華安證券指出，1.5萬億元團餐市場空間廣闊，公司持續加碼團餐業務，隨著上海二期智能化工廠投產，公司成品產能得以擴充，預計 2021 年團餐收入占比突破 15%，同比增速超 50%。此外，公司將團餐客戶進一步細分，以滿足企事業單位團膳、餐飲供應鏈、商超及便利店、餐飲連鎖品牌、電商平臺五大客戶的需求，團餐業務有望延續高增。

安井食品(603345)供應鏈全國布局

公司速凍火鍋料及面點均保持兩倍于行業的增速，這背后是公司作為行業龍頭，產品研發能力領先，供應鏈全國化布局，經銷商團隊優質。隨著產品結構升級、BC渠道開拓及產能穩步釋放，有望維持18%-25%的年產能增速，綜合實力不斷提升。安信證券指出，公司擁有全國化優質經銷商，與預制菜的渠道協同優勢突出。前期以OEM模式降低試錯成本，挖掘潛力大單品，依托快手菜專區加快推廣速度。快手菜專區投資小，風險低，有利于消費者引導，還能為經銷商帶來新增長點，公司計劃在3年內鋪設5萬個快手菜冰柜，在行業發展早期搶占消費者群體。同時，隨著自產率的提升，預制菜利潤率或有較好改善。

涪陵榨菜(002507)多品類協同發展

公司發布公告稱，“年產 5萬噸泡菜生產基地建設項目”其中2條生產線已于近日正式建成投產，新增產能2.5萬噸/年。增加2.5萬噸泡菜產能后，公司現擁有榨菜產產能約16萬噸，泡菜產能約5.9萬噸，蘿卜產能超過1萬噸，共計約22.9萬噸。未來公司將以戰略資源助力蘿卜產品多元做大，形成大單品；延伸開發休閑零食，嘗試進入醬類，并推出豆瓣醬等新品，實現多品類協同發展。新品類將帶來增量發展，全年15%目標有望順利實現。華鑫證券指出，隨著產能釋放和新品類放量，公司整體盈利能力有望得到改善。看好公司提價順利落地帶來價增，渠道下沉穩步推進下，公司業績逐步釋放。

龍大美食(002726)“全產業鏈”經營

公司早期承接日本預制菜出口業務，2018年藍潤接手后調整公司戰略定位，將公司戰略調整為“一體兩翼”，形成以預制菜為核心，以生豬養殖、屠宰加工為支撐，配套進口貿易的“全產業鏈”經營發展模式。太平洋證券指出，我國預制菜行業起步晚，根據中國產業信息網的統計，預制菜市場規模從2017年的1000億元增長至2020年的約2600億元。預計未來幾年我國預制菜行業年均復合增速也有望保持在20%左右，市場空間廣闊。目前我國預制菜行業集中度低，近70%以上的預制菜加工企業仍處于小、弱、散的狀態，同時預制菜產品依賴冷鏈運輸，物流成本及產品新鮮度要求限制了加工企業產品配送半徑，因此尚未出現全國性的龍頭企業，仍舊處在藍海競爭。（本報記者 林珂）