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柴潔本報記者|張洽棠

4月20日，中國人民銀行發布2023年第一季度金融統計數據有關情況。數據顯示，今年一季度，人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；社會融資規模增量累計為14.53萬億元，同比多增2.47萬億元。

一季度金融運行情況表現如何？多位專家表示，一季度新增人民幣貸款、社會融資規模等數據均好于市場預期，顯示出國內經濟復蘇動能增強。后續穩健的貨幣政策有望持續發力，繼續加大對薄弱環節和重點領域的支持力度，保持流動性合理充裕，激發微觀主體活力。

金融支持實體經濟力度明顯增強

3月末，廣義貨幣供應量同比增長12.7%，比上年末高0.9個百分點；社會融資規模存量同比增長10%，比上年末高0.4個百分點。一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。

“數據表明，一季度，金融運行總體平穩，實體經濟的融資成本穩中有降，金融支持實體經濟的力度明顯增強。”中國人民銀行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘說。

從總量上看，流動性合理充裕，金融總量穩定增長。從結構看，信貸結構持續優化，加大了對普惠金融、科技型中小企業、科技創新等領域的金融服務。

開源證券固定收益首席分析師陳曦認為，社融總量和結構均顯著改善，一季度強勢收官。3月，信貸依舊強勁，同比多增7211億元，是本月社融的“中流砥柱”，一季度信貸開門紅順利收官；信貸延續“靠前發力”的節奏，企業和居民融資分化收斂。

招商銀行研究院宏觀經濟研究所所長譚卓表示，從結構上看，表內信貸依然是社融的主要支撐項，企業債券、政府債券同比小幅少增。

新增信貸投向了哪些領域？從借款主體來看，企（事）業單位是一季度貸款增量的主體。一季度企（事）業單位貸款新增8.99萬億元，同比多增1.91萬億元，占全部貸款增量的84.8%。其中，企（事）業單位中長期貸款增加6.68萬億元，同比多增2.73萬億元。這表明經營主體的預期有所好轉，信心有所恢復。

從行業投向來看，新增貸款主要投向制造業、基礎設施業、服務業等重點領域，房地產業貸款增長呈上升態勢，貸款的行業結構進一步優化。

“預計2023年信貸投放以及社會融資規模的增長將保持平穩。”阮健弘表示，下階段中國人民銀行將繼續精準有力實施穩健的貨幣政策，穩固對實體經濟的可持續支持力度，鞏固拓展經濟向好的勢頭。

值得關注的是，房地產市場交易活躍性有所上升。中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，近一段時間，隨著前期穩經濟大盤、穩定房地產政策效果持續顯現，各方信心加快恢復，房地產市場出現積極變化，交易活躍性有所上升，多項指標與去年四季度相比出現邊際好轉現象，在房地產金融數據上也有所反映。

鄒瀾強調，下一步，中國人民銀行將繼續密切關注房地產金融形勢變化，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資平穩有序，加大保交樓金融支持，加快完善住房租賃金融政策體系，推動房地產業向新發展模式平穩過渡。

我國經濟不存在通縮基礎

根據國家統計局公布的數據，3月，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%、環比下降0.3%，低于市場預期，同時信貸投放保持較快增長。貨幣信貸較快增長與物價回落并存，引發了中國經濟是否進入通縮的議論。

就近期市場關注的信貸和通脹走勢背離的現象，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉近日回應，今年以來的CPI漲幅回落主要受季節性階段性因素影響。比如，春節后隨著市場需求回落，價格一般都有回落；部分食品價格走低，比如生豬供應充足，節后消費需求減少，帶動CPI回落；國際能源市場特別是原油市場價格總體回落，帶動國內能源價格走低等。

鄒瀾指出，經濟基本面和高基數等因素使得近期物價有所回落，貨幣信貸較快增長與物價回落并存，本質上受時滯影響。對“通縮”提法要合理看待，當前我國物價仍在溫和上漲，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，與通縮有明顯區別。

關于中國經濟是否會步入通縮，中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認為，我國目前處于經濟復蘇早期，需求驅動的通脹正在回溫，而非即將步入通縮。今年一季度，金融數據連續超出市場預期，M1、M2、信貸余額、社融余額同比增速等指標相對去年年底均明顯改善。

“中國經濟不會陷入通縮。”中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌判斷，一季度全社會信貸增長較高，國內消費和投資在溫和復蘇進程當中。在進一步的政策支持和市場內生動力逐漸提升環境下，中國經濟不會陷入通貨緊縮局面。

鄒瀾認為，隨著金融支持效果進一步顯現，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

貨幣政策堅持穩字當頭、以我為主

近年來主要發達國家貨幣政策出現了“大進大出”和“大收大放”的情況，美國硅谷銀行風險事件發生以來，利率風險引起了更多的關注。鄒瀾指出，我國貨幣政策堅持穩字當頭、以我為主，利率沒有大起大落，這為金融機構管控好利率風險也創造了較好的貨幣環境。

去年以來，全球主要央行持續大幅加息，考慮到當時我國經濟總需求疲弱，中國人民銀行沒有簡單跟隨加息，而是先后兩次引導公開市場操作利率累計下行了20個基點，1年期和5年期以上LPR（市場報價利率）分別下行了15個基點和35個基點，應對了來自內外部的多重沖擊，實現了較好的調控效果。

“我國是超大型經濟體，必須主要根據國內宏觀經濟和物價形勢進行調節，自主把握貨幣政策。”鄒瀾強調，堅持匯率由市場供求決定，增大國內貨幣政策以我為主開展調控的空間。過去五年我國M2和社融年均增速在10%左右，與近8%的名義GDP年均增速基本匹配，促進了宏觀經濟大局穩定，并從根本上有利于維護金融穩定。

鄒瀾表示，下一步中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸合理增長，確保利率水平合適，發揮好結構性貨幣政策工具的引導作用，支持經濟社會發展在新的起點上開好局、起好步。

近年來，中國人民銀行注重發揮好貨幣政策總量和結構雙重功能，結構性貨幣政策工具使用比較多，包括支持交通物流、設備更新改造、保交樓等。截至今年3月末，結構性貨幣政策工具一共是17項，余額大約6.8萬億元，促進了金融資源向重點領域和薄弱環節傾斜。

針對下一階段結構性貨幣政策的使用，鄒瀾指出，結構性貨幣政策要“聚焦重點、合理適度、有進有退”，內嵌市場化的激勵機制，精準有力加強對普惠小微、科技創新、綠色發展等重點領域和薄弱環節的金融服務。