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“當前，國內的庫存周期已經達到一個階段性的底部，并且從2023年三季度開始有比較明確的企穩跡象，未來一段時間有望從被動去庫存向主動補庫存切換。隨著庫存周期的見底，國內的就業、消費等相關的指標也都開始有不同程度的改善。在此背景下，市場有望回歸本源，重新關注基本面，低估值+高成長或再成為黃金組合。”

在天弘基金日前舉辦的“晨光熹微，同路而行”2024年投資策略會上，天弘高端制造基金經理李佳明分享了他對于市場未來趨勢的研判。他認為，在中國經濟轉型升級背景下，可以重點關注新能源車、軍工和機械三大板塊中的結構性機會。

具體到新能源汽車方面，李佳明表示，2023年中國汽車自主品牌滲透率創了歷史性新高，達到了將近60%。背后有幾方面原因：一是新能源汽車滲透率持續提升，跟合資品牌相比，自主品牌的新能源車型推出節奏和產品數量更加積極。二是自主品牌在海外市場表現出色，出口數量創下歷史新高。

展望2024年，李佳明認為新能源汽車的銷量增速或將趨緩，在此背景下行業發展重點將從追求銷量轉向注重體驗，提升產品競爭力。因此，他看好以下幾方面的投資機會：一是800V高壓快充。在單車帶電量提升空間不大的背景下，高壓快充可以明顯改善消費者使用體驗，其技術壁壘并不高，滲透率有望快速上升。二是復合集流體。它不僅提高電池能量密度，而且大幅提高電池安全性，雖然技術難度較高，但推出速度有望加快。三是自動駕駛。今年很多上市車型里已經標配了L2自動駕駛，以前很多要選配的功能未來都會成為標配，高階自駕產品有望迎來較快發展。

軍工方面，受反腐、訂單調整和降價三方面影響，2023年軍工板塊表現不佳。李佳明認為，目前反腐力度和廣度已經足夠，未來邊際影響遞減；訂單調整從過往經驗看也是行業規劃中的正常過程，目前影響基本告一段落；至于降價問題，目前軍工行業已經較為市場化，降價并不會傷及供應商的盈利能力，在供給整體偏緊的情況下，降價影響并不大。

“站在當下，軍工板塊估值水平又回到了2014年和2018年的底部，疊加其長期成長確定性很強，軍費占GDP的比重未來有望繼續提升，當下軍工板塊迎來極好的布局機會。具體來看，有以下幾方面機會：一是衛星互聯網。其未來發展空間很大，除了廣泛運用空間，可能還涉及下一代通信網絡建設、空天一體基礎設施建設，涉及的產業鏈也十分廣泛。二是彈藥低成本化，這已經是后俄烏時代的重要方向。三是商用飛機，中國在全球商業航空航天領域的市場的占比很低，未來的份額提升空間很大。”李佳明指出。

機械方面，李佳明首先看好人形機器人，這也是2023年機械板塊的最大主題。他介紹，除了美國特斯拉引領行業，目前中國目前有4~5家企業快速跟進通用人形機器人領域，產品完成度較高，有望集中在2024年量產。人形機器人還在應用初期，工藝路線和技術發展尚在變化，目前主要場景是工業領域和部分商業領域的人工替代。

其次是半導體設備。目前國內半導體行業的發展速度比全球半導體行業發展速度更快，而且持續推進國產化。值得注意的是，當前全球工半導體設備的先進制程迭代過程中，已經瀕臨S曲線的頂端，在這種環境下有利于后來的趕超者；同時，隨著摩爾定律已經到達極限，國內外在探尋新技術路線時起點差異并不大，這些都有利于國內半導體設備彎道超車。

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