核心觀點：建議關注化工新材料板塊。 本周中證石化產業指數環比+0.84%， 本 月 上 漲 0.06%; 其 中 ， 聚 氨酯 指數 漲勢領先，周漲3.93%，月漲 1.57%。聚氨酯作為我國重點發展的戰略性新興產業之一，隨著技術的不斷突破，性能優越( 耐油、耐老化、耐磨、耐水、隔熱、隔音、有彈性等)，應用廣泛( 保溫材料、汽車飾件、建筑、鞋材、家具等)。上游原料 MDI、 TDI 方面，巴斯夫重慶 40 萬噸/年MDI 裝置受工廠儲罐爆炸影響檢修或將推遲復產，萬華寧波 80 萬噸/年 MDI 裝置正處檢修中; 萬華福建 10 萬噸/年 TDI裝置永久關停， 巴斯夫關閉德國 30 萬噸/年 TDI 裝置;疊加擴產項目短期難放量，原料供應縮緊，多重事件驅動原料價格抬漲。下游需求方面，政策驅動地產回暖帶動建材需求上行，疫后經濟復蘇推動家具家電等產業消費反彈，聚氨酯產業需求有望持續回暖。 建議關注深入聚氨酯產業一體化發展，具備成熟技術工藝和一定產品定價權的頭部企業。

鋰： 產量有所縮減，需求暫未回升。 供應端， 本周江西宜春鋰云母礦選礦廠因環境污染、礦渣處理問題全線停產， 采礦場短暫整頓后恢復，鋰鹽產量有縮減，短期內供應壓力尚存。 受 2022 年末補貼全面退坡引起的搶裝潮和汽車銷售淡季影響， 23 年一季度終端新 能源汽車市場表現較為疲軟， 導致動力電池產量也呈下行趨勢，整體需求不佳， 下游剛需采購為主， 沿產業鏈向上傳導，市場需求難以拉動鋰鹽價格上升，疊加 2023 年下半年全球鋰資源或將迎來一波較大產能的釋放，因此目前市場對鋰鹽價格的走勢預期較為悲觀， 但受到環境、政策等因素影響，部分項目或不及預期， 具體需重點關注 2023Q2 終端需求的恢復情況和 2023Q3 全球核心鋰資源供應商的產能實際釋放情況。

鈷鎳： 成本支撐，鈷鹽價格小幅回升。 本周硫酸鈷價格周漲 0.15 萬元/噸，產量與上周持平，呈持穩態勢。終端需求仍然較為低迷 ， 但由于國內鈷中間品價格穩中上調， 原料成本小幅上行支撐鈷鹽價格，但全年供給過剩的局面仍難改變。 硫酸鎳價格維穩，持續等待終端需求恢復。 本周市場可流通硫酸鎳貨源逐漸下降，硫酸鎳市場參與者看好后市需求，市場供應有望增加; 但終端需求疲軟的局面尚未改善，基本面薄弱難以支撐高鎳價。后續政策預期利好，宏觀經濟向好，鎳在傳統和新能源領域的需求均有望恢復

稀土磁材：稀土價格偏弱運行。 終端需求尚待進一步復蘇，稀土氧化物價格均有所下調。短期受基本面擾動，價格震蕩運行;長期來看，終端電梯、家電、機器人等需求有望逐步回暖，新能源汽車、風電、工業領域用稀土永磁電機市場滲透率逐漸提升，后市需求仍有較多利好因素支撐;加上政策端加強監管和促進產業高端化發展主線明確， 2023 年稀土指標增速有 望放緩， 供給端增量嚴格受控，行業集中度將進一步加大，市場將向規范化、高端化持續發展，我們依舊看好 2023 年我國稀土產業價值中樞的進一步抬升。

碳纖維： 原料價格維穩，下游需求尚未釋放。 原料端，本周丙烯腈價格維穩，碳纖維成本面暫無調整，但原絲價格始終未有調整，處于高位且銷售良好，碳纖維廠家多履行長單采購。 供應方面， 本周碳纖維裝置平均開工率波動不大，后續隨著浙江寶旌、新疆隆炬、上海石化、吉林化纖等企業的 T300 級大絲束產能在 2023-25 年陸續釋放，相對低性能碳纖維供給充足。需求方面， 本周下游需求表現差異化明顯，風電行業實際需求壓抑，尚未釋放;體育器材方面海外訂單減少，對碳纖維需求不高，其他下游需求來看碳碳復材需求較為堅挺，但難以支撐當前碳纖維市場的頹勢。長期來看，碳纖維的供需結構預期將有所改善， 其中，體育器材廠在去年年終停工較為嚴重，預計今年全年需求將回暖;制備單晶硅等所需的熱場材料碳碳復材需求持續旺盛;今年海上風電裝機需求有望開啟新的高增速，加上風機大型化趨勢下，對風電葉片用材強度和質量要求更高，碳纖維材料有望加速滲透入風電領域。

EVA&POE 樹脂： 市場價格穩中上調， 短期需求以剛需跟進為主。 本周國內 EVA 市場價格為 17400 元/噸， 較上周價格上調702 元/噸， POE 價格維穩。 供應方面， 國內 EVA 個別生產企業裝置停車檢修，其余裝置正常運行，貨源供應尚可。 需求端，下游光伏級 EVA 需求尚可，其他發泡料、 電纜料 EVA 下游需求稍有恢復，仍剛需采購為主，前期原料庫存需時間消化。硅料供需結構改善帶來光伏產業高景氣度，光伏級 EVA 和 POE 有望成為光伏上游瓶頸輔材， EVA 樹脂或將出現階段性短缺，長期來看，我國 EVA 供應增量釋放在即，全年整體供應量將相對充足; POE 受限于茂金屬催化劑和高碳α -烯烴技術難突破，國內當前無法量產，供應將持續性短缺，價格或將高位維穩。 新型 N 型電池加速迭代， POE 膠膜性能更優，和新型電池適配性更好，未來有望持續滲透，因此我們認為 2023-2024 年國內 POE 粒子供需格局將維持緊俏，終端市場高增或將推動原料光伏級樹脂價格波動上行。

投資建議： 能源金屬， 建議關注受益碳中和，動力電池及儲能帶動下需求較快增長的能源金屬龍頭企業：贛鋒鋰業、華友鈷業、天齊鋰業、盛新鋰能、永興材料。 小金屬： 1)稀土： 受益于新能源汽車、風電、工業電機、工業機器人等終端市場需求高增，疊加我國作為稀土資源強國，集中管理稀土供應，產業集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材價格中樞有望進一步抬升，建議關注擁有稀土原料配額的龍頭企業：中國稀土、北方稀土。 2)鉬： 受海外供給地突發事件因素影響 ，全球鉬礦產量出現下滑，新增供應量有限，疊加開年下游鋼鐵企業集中招投標，需求增加進一步推漲鉬價，建議關注擁有鉬精礦的龍頭企業：洛陽鉬業、金鉬股份。 3)銻： 全球銻資源稀缺，我國銻礦高度依賴進口，在終端光伏和液體電池、軍 用戰斗機等的需求刺激下，銻精礦或將打開新增長極，價格中樞有望進一步上移，建議關注龍頭企業：錫業股份、興業礦業。 化工新材料： 1)碳纖維：風機大型化趨勢明朗、海上風電項目正加速落地，具備強度高、質量輕、彈性模量佳等優良力學性能的碳纖維應用于風電葉片增強材料和碳梁，有望持續滲透，建議關注原絲和碳纖維龍頭企業：吉林碳谷、中復神鷹、光威復材。 2) POE 光伏膠膜： 光伏市場持續高景氣度，新型 TOPCon、 HJT、鈣鈦礦光伏電池正加速滲透，輔材 POE 類膠膜性能優異，與新型電池更適配，滲透率有望不斷提升，建議關注積極布局 POE 的光伏膠膜龍頭企業：福斯特、海優新材、賽伍技術。 3) POE樹脂： 受限于茂金屬催化劑和高碳α烯烴的高技術壁壘，國內尚無法量產原料 POE 樹脂，供應或將持續性緊缺，率先布局 POE 樹脂的企業將在后續放量過程中充分受益。建議關注具備原料烯烴生產經驗、并已率先進入 POE 粒子中試階段的頭部企業：萬華化學、衛星化學、榮盛石化、東方盛虹。