作為半導體行業中景氣度較高的細分領域，半導體設備一直是重要的投資主線之一。有行業人士認為，中美脫鉤以后，美國封鎖中國半導體產業，打造國內半導體全產業鏈至關重要，近年來半導體制造設備銷售額強勁增長，半導體產業鏈有望向中國轉移，2020年中國大陸首次成為全球最大的半導體設備市場。雖然投資高峰過后市場也存在同比下滑的可能性，但對于我國企業來說，市場份額的提升是成長的主線。目前我國半導體設備的總體國產化率依舊偏低，相關企業的盈利水平具備較高的彈性。

政策層面，兩會期間政府工作報告提及“圍繞制造業重點產業鏈，集中優質資源合力推進關鍵核心技術攻關”“新型舉國體制”等內容以及近期國務院機構改革方案計劃重新組建科學技術部，加強科學技術部推動健全新型舉國體制等職能，預計政府對半導體產業扶持力度有望增強。太平洋證券分析師崔文娟指出，在我國半導體產業發展逐步進入攻堅克難時期，預計政策、企業層面均會加大對卡脖子環節投入力度。此外，近期雖有萬業企業、長川科技、國科微相繼公告大基金擬減持所持有部分股份，我們認為減持已經落地，雖短期會對市場情緒面有所影響，但半導體設備作為自主可控、確定性最強的主線之一，仍值得關注。

可以看到的是，2022年美國芯片法案進一步限制我國對半導體設備的進口，后續荷蘭、日本等多國也加入限制出口行列，雖然在一定程度上影響國內晶圓廠擴產預期，但從當前時間節點來看，經過前期較大幅度的回調，海外政策利空在半導體產業鏈股價端已經反應得較為充分。本土晶圓廠擴產路線明朗，國內半導體設備行業正重拾信心持續成長。整體來看，全球半導體行業景氣整體向下的背景下，大陸頭部晶圓廠延續大規模擴產步伐，在政策資金的強加碼下，逆周期擴產成為大陸半導體行業的現狀。無論是當前業績還是未來業績，半導體設備都是自主可控鏈條里業績預期最好的板塊之一。

從一季度設備中標情況來看，德邦證券分析師陳海進指出，2023年一季度樣本晶圓廠的設備中標中，華虹無錫的設備中標國產化率為23%，而積塔半導體為45%。在沉積與刻蝕設備中，北方華創繼續展現國產設備龍頭優勢，有刻蝕、熱處理等設備中標，嘉芯迦能在積塔半導體中標8臺設備，包含PVD以及沉積設備。整體來看，下游晶圓廠逐步帶動設備國產化。

東吳證券分析師周爾雙表示，日本計劃限制半導體制造設備的出口，加上先前美國、荷蘭制裁，對當前國內成熟晶圓廠擴產影響不大，但將加速設備進口替代進程，2023年關鍵設備突破加上國產化率超預提升是大概率事件。國內晶圓廠依然維持較高資本開支，好于先前悲觀預期，我們預計二季度有望招標啟動。此外考慮AI行情擴散，繼續看好半導體行業投資機會。前道設備建議投資者重點關注拓荊科技、精測電子、芯源微，北方華創、中微公司、華海清科、至純科技、萬業企業、盛美上海;后道設備重點關注長川科技、華峰測控。

潛力股精選

拓荊科技(688072)

公司2022年業績快報顯示，第四季度單季營收超7億元，創歷史新高，已接近2021年7.58億的全年營收。受益于國內晶圓廠設備需求增加及公司產品結構不斷優化，公司2022年銷售訂單大幅增加，營業收入維持高增長趨勢。公司繼續加大產品研發投入，并進一步拓展客戶群體，有望促進國內集成電路產線CVD設備國產化率的全面提升。財通證券指出，2020至2022年公司的歸母凈利潤依次為-0.11億、0.68億、2.37億，成功實現扭虧為盈;歸母凈利潤率由-2.52%上升至21.63%，盈利能力大幅增強。展望未來，隨著公司PECVD產品持續放量并形成規模化，ALD、SACVD產品加速驗證并導入客戶端，拓荊科技將持續邁向高端，盈利能力有望進一步提升。

精測電子(300567)

公司于2018年開始進入半導體檢測領域市場，目前以上海精測和武漢精鴻兩大子公司為載體，已實現前道、后道檢測全領域布局，是實現半導體設備國產替代宏大事業的重要參與方。公司已與中芯國際、長江存儲等頭部客戶建立合作關系，業務成長通道已經打開，未來發展可期。浙商證券指出，公司作為平板顯示檢測領域的龍頭企業，緊跟行業發展趨勢，產品覆蓋傳統及新型顯示技術。另外公司技術能力不斷提升，產品能力從模組端向要求更高的陣列/成盒端升級，并已取得積極進展。我們認為公司能夠持續鞏固龍頭地位，緊隨行業變化，實現業績持續增長。整體來看，公司業務處在擁有廣闊市場、關系國家產業鏈安全的重要賽道，未來發展前景光明。

芯源微(688037)

公司產品競爭力不斷增強，新簽訂單規模同比大幅增長，并實現客戶端訂單的有序交付及順利驗收，收入規模持續增長。公司集成電路前道晶圓加工領域產品收入實現快速放量，同時保持小尺寸及集成電路后道先進封裝領域產品收入穩步增長。中郵證券指出，公司是國內涂膠顯影細分領域龍頭，產品已完整覆蓋前道晶圓加工、后道先進封裝、化合物半導體等多個領域。從銷售情況看，前道涂膠顯影機offline、I-line、KrF機臺均已實現批量銷售，前道物理清洗機繼續鞏固國內優勢地位。從簽單結構看，公司前道track簽單實現放量，占比快速提升。目前國內前道Track市場主要由東京電子占據，隨著產品競爭力增強，公司前道Track市占率有望持續提升。

長川科技(300604)

公司近年來盈利能力優秀，綜合毛利率始終維持在50%以上高位。2022年上半年公司測試機占比進一步提升至40.29%，帶動公司實現綜合毛利率55.81%，同比顯著提升2.11%，高毛利的測試機業務有望成為未來公司業績增長的新引擎。太平洋證券指出，目前海外巨頭占據全球后道測試設備絕大部分份額，國內測試設備廠商在細分領域有所突破，但全球市場占比仍然有限，相對于海外頭部公司，國內廠商服務更加優質，能夠滿足客戶更多個性化需求，國產替代提升空間依然較大。2019年公司收購新加坡STI，業務范圍從后道環節的測試機/分選機，正式進軍光學檢測環節，同時結合STI自身TI、美光、意法半導體、三星在內的優質客戶資源，帶動公司開拓中高端市場，具有優秀的協同效應。

華峰測控(688200)

公司2022年業績保持穩定增長格局，主要得益于大功率測試及STS8300機臺放量。2022年二季度由于消費需求低迷以及疫情封控等因素，公司訂單滑至谷底，但2022年下半年以來訂單有所好轉，呈逐月上升態勢，反映整體需求復蘇趨勢，我們看好2023年公司業績底部回暖。民生證券指出，公司憑借在SiC、IGBT、GaN大功率類測試機領域擁有的全球話語權，在積累了navitas、臺積電、三墾電氣等行業知名客戶以外，還進入ST、Wolfspeed、斯達等客戶，客戶進展穩中向好。公司作為平臺型測試設備供應商，依靠率先卡位獲得的先發優勢，未來也將逐步覆蓋更多功率測試范圍。看好公司在測試機領域的領先地位，且SOC測試及第三代半導體測試將為公司打開長期成長空間。