來源：諾安基金
今年以來，大部分投資者可能會覺得A股市場跌宕起伏、震蕩不休。一開始，市場在1月份開始的時候出現了普漲，然后在1月底至5月初，進入了一段結構性行情。隨后，由于國內外各種因素的擾動，市場陷入了調整，導致部分寬基指數已經回吐了年初至今的漲幅。
這種市場讓投資者都感覺比較難受，抓不住主線，踩不準節奏，即使有利好也漲不動，又沒有什么大級別行情。有時，好不容易有幾天上漲馬上又跌回來了，幾次三番下來，大家也都不敢輕易出手了。
為什么會這樣呢?
這與今年市場呈現“低波動”特征有關。
今年市場呈現出低波動特征
海通證券對今年主流寬基指數的年度振幅(當年指數最高價相對最低價的變動幅度)與2005年以來的歷史數據進行了縱向對比，發現今年的市場呈現出明顯的低波動特征。
自2005年以來，萬得全A指數的年度振幅通常都在25%以上。而在市場表現優異或是形勢惡劣時，這個幅度會更大，歷年均值達到68%(中位數43%)，也就是說市場的高點和低點之間會有68%的變動幅度。
但是截至2023年10月12日，今年萬得全A的振幅只有12%，創下了自2005年以來的歷史最低值，比上次低點的2017年的18%也還有較大的距離。
圖片發布日期：2022-10-14
同樣的，如果以上證綜指衡量，2005年以來指數年振幅在大部分年份也基本都在25%以上，年振幅平均為60%(中位數35%)，而今年上證綜指振幅只有12%，同樣為歷史新低;
如果以滬深300來衡量，今年的振幅僅17%，低于2005年以來的年平均振幅69%(中位數46%)。
圖片發布日期：2022-10-14
此外如果用三個月滾動振幅視角看，當前指數振幅同樣處在歷史低位附近。過去三個月萬得全A指數的振幅為9%，處在2005年以來從低到高15%的分位，上證綜指振幅10%，處13%歷史分位，滬深300振幅7%，處21%歷史分位。
圖片發布日期：2022-10-14
低波動市場的“難點”
那么，低波動的市場有什么特別之處嗎?
一、方向不清晰，熱點輪動快，少有大級別行情
低波動，意味著市場難以有比較明確的線索、強勢的走勢讓人能夠把握相對確定性的投資機會。而當市場處于“低波動”之中時，投資者通常會直觀感受到“迷茫”。
在這種情況下，增量資金找不到契機和動力入場，更多的是存量資金在市場中博弈，這就導致市場難以出現多點開花的普漲行情，更多的是存量資金在不同板塊中流動帶來的快速輪動。
對于投資者來說，就會感覺到好像今天這塊漲了，剛追進去還沒兩天，就又跌回來了，還沒等自己調倉，又輪動到別的板塊了，讓人“找不著北”。
二、市場情緒難以提振、風險偏好較低
什么時候獵人最不敢扣動扳機呢?
答案肯定是不知道往哪兒打的時候。
當投資者處于“迷茫”狀態，市場趨勢不明朗時，市場情緒就不會很高，加上實體經濟還處于修復之中，外部還存在一定壓力時，整體市場的風險偏好也會相對較低一些。
從周換手率看，周換手率于5月初開始回落，截至2023/10/12當前周換手率(年化)為235%，低于2022年10月市場底部時的276%。
從成交情況看，全部A股五日平滑成交量已從5月初的高點回落，當前全A五日平滑成交量為630億股，低于去年10月底時市場成交量695億股。
圖片發布日期：2022-10-14
從大類資產比價指標看，股市情緒已明顯較弱。截至2023/10/12，當前A股風險溢價率(1/全部A股PE-10年期國債收益率)為3.11%，處05年以來從高到低24%分位，已經高于05年以來均值+1倍標準差(3年滾動);當前A股股債收益比(全部A股股息率/10年期國債收益率)為0.80，處05年以來從高到低1%，達05年以來均值+2倍標準差(3年滾動)附近，接近去年10月底水平，可見當前市場的風險偏好已處在相對低位。
圖片發布日期：2022-10-14
三、主動擇時波段操作的空間有限
這種情況就相當于大型獵物不多，看不清在哪兒，后續的子彈也不多，就讓人比較為難了。
投資者進行主動擇時、波動操作的空間就非常有限了。本來輪動就快，很難抓住機會，就算抓住了，也持續不久，很多常用的操作策略、技術指標，都難以提供太大的幫助，想要獲取超額收益的難度大幅提升。
基民怎么辦?
那么，在這種讓人“難受”的低波動市場中，基民怎么辦呢?
首先，調整好心態，客觀、理智看待波動
在低波動的市場里，投資者首先要做好的是——調整心態，學會正確認識波動，與波動相處。
低波動市場通常不會提供大幅的短期漲幅，追逐短期收益可能會導致頻繁買賣、踏空套牢。
在上漲空間不大的同時，市場下跌的空間也不會很大，如果害怕回撤，一有風吹草動就像驚弓之鳥，反應過度，也就很容易白白“割肉”、錯過結構性機會。
所以在低波動市場中，重視長期投資、積少成多，正確面對波動，控制焦慮和情緒波動，保持長期穩定的心態是第一步。
其次，控制好倉位、降低持倉成本
當我們對市場把握不大的時候，注意要控制好倉位，最好能“進可攻退可守”，這意味著我們應該保持足夠的靈活性，既能夠積極參與市場，也能夠在需要時守住自己的倉位，以規避潛在的風險。
具體來說，我們可以通過高拋低吸、基金定投等方式，適當降低持倉成本。分批建倉，而不是一次性押注，在市場出現明顯高點時適度減倉，而在市場出現低谷時逐漸增倉，以降低平均持倉成本。這樣，即使市場頻繁波動，我們也能夠逐步建立倉位，降低市場頻繁波動對投資組合的沖擊，從小波動中不斷積累收益。
最后，信心、耐心很重要
俗話說，一鼓作氣，再而衰、三而竭。
在“低波動”市場投資，就要面臨一而再、再而三的沖高回落的過程。這個過程非常的煎熬，很容易讓人心生疲倦，放棄希望。
但是其實真正對抗低波動市場的核心武器，就是“信心”和“耐心”。
歸根結底，市場缺乏信心，情緒不高，交易量起不來，增量資金不敢入場，即使出現機會也難以推高，同時市場經過一定程度的調整，很多優質的資產繼續向下也不太現實，這樣市場就會橫亙在一個區間，頻繁的小幅波動。
但當我們拉長時間線，從歷史經驗來看低波動并非A股的常態，后續指數振幅或將有望逐步擴大，低位小幅震蕩不可能一直長期持續，未來隨著實體經濟不斷修復、助力政策持續落地、投資者信心逐漸恢復，市場仍然是存在轉機的。
