6月，多家房企的定增計劃集中獲批，此時距離2022年11月28日“第三支箭”發布，恢復上市房企及涉房上市企業再融資已過去半年有余。

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今年以來，房地產市場銷售與融資環境修復都不及預期，房企資金層面持續承壓，A股退市潮亦在行業愈演愈烈。自去年“第三支箭”發布后，A股和港股共計37家房企相繼宣布啟動股權融資計劃，但相比信貸、債券融資，股權融資流程復雜、周期長，進展一直不盡如人意。

目前僅萬科、碧桂園、雅居樂等個別H股房企股權融資落地，A股上市房企的定增計劃多在流程審批階段。

隨著招商蛇口的定增并購事項于5月底獲深交所審核通過，6月份，包括福星股份、大名城、中交地產、保利發展等房企的定增方案又集中獲批，A股上市房企的股權融資開始加速落地。

在流動性普遍承壓的現狀下，房企的股權融資加速落地，對改善行業流動性、提振購房者信心將起到積極的促進作用，背后也傳遞出“救市”的信號。

5月29日，招商蛇口的定增并購事項獲深交所審核通過，成為A股房企中首家試水“第三支箭”成功的公司。6月份，福星股份、中交地產、陸家嘴、保利發展等房企的定增方案又集中獲批，暫停多年的A股房企股權融資重新“開閘”。

近期，A股定增獲批的房企名單中，大名城和福星股份兩家中小民企也位列其中，意味著“第三支箭”政策的惠及面不限于規模國央企，更多的民營房企也有可能受益，政策效應將更加明顯。

房企定增方案的審批中，接受交易所問詢是重要一環。從多家房企收到的定增相關問詢函來看，監管層對募投的必要性高度關注，問詢內容主要聚焦在認購對象及認購資金來源、募投項目或投資標的情況、發行主體的債務風險及經營情況等方面，確保募投的合規、合法、合理以及資金的安全性等。

目前獲批的企業并非都處于“綠檔”，如福星股份和中交地產。6月6日，福星股份13.4億元定增獲深圳證券交易所通過，根據其財務數據，公司近三年“三條紅線”均處于“黃檔”，截至2022年末，剔除預收賬款的資產負債率、凈負債率以及現金短債比分別為58.6%、54.5%、0.6。

但福星股份主要面臨的是短期流動性的問題，通過定增發行可以有效防范和化解項目及企業經營風險。

這也說明，因為股權融資不直接增加企業的負債規模，所以，該政策支持的關注點更多集中在資金使用效益上，能夠真正幫助到風險可控、對資金有迫切需求的企業，增強其發展預期。

目前，還有多家房企的定增方案還在排隊等待審核，其中包括中南建設、金科股份、華夏幸福、綠地控股等眾多出險房企。

對于這類經營狀況相對脆弱的房企，定增方案的制定、募投的可行性說明以及經營管理調整排布都是增強獲批預期的關鍵，部分情況相對較穩定的出險房企或許可以借此找到出路，脫離困境。

其中，中南建設已于4月13日被深圳證券交易所問詢，其中公司的財務風險、內部控制、債務重組情況等仍是公司面臨的一道“坎”，定增方案能否順利獲批還需要進一步觀望。

定增獲批是房企定增計劃推行過程中的一大重要關卡，部分上市房企為了加快審批速度，積極調整定增方案。如豫園股份，6月1日發布公告將募資額從80億下調至48.91億。但獲批還遠不是終點，定向增發的股份要成功發行還有很長的一段路要走。

2023年以來，樓市表現平淡，部分上市房企股價持續低迷或波動較大，給房企的定增發行帶來不確定性。如中交地產，2023年6月19日收盤價較年初降幅接近19%，給公司后續定向增發股份的發行帶來挑戰。

一方面，房企的定增計劃可能面臨低價發行、投資者熱情不足等問題，導致募集資金減少；另一方面，也會帶來認購對象的不確定性增加，房企可能需要耗費更多的時間和精力去協商或尋找新的投資者。

因此，上市房企在發布定增計劃的同時，穩定公司的經營局面是第一要務，同時還應合理選擇投資者，隨時與優質意向投資者保持密切聯系和溝通，把握其投資偏好和意愿的變動，確保定增的順利推進和結果如期實現。

從目前房企的定增計劃及獲批要求來看，房企通過股權融資募集的資金主要投向于“保交樓、穩民生”項目及補充流動資金，資金去向的鎖定可以最大程度保障相關項目的建設穩步推進，減少因資金鏈斷裂引發停工、延遲交付、爛尾樓等情況的發生，有利于維護市場穩定，增強購房者信心。

同時，也可以促進房企資金融通，緩解燃眉之急，優化資本結構，實現企業經營的安全過渡。

此外，股權融資通道打開為符合條件的上市房企帶來新的希望，退市風險也有望得到一定程度的釋放。

面對市場弱復蘇及流動性不濟的現狀，上市房企股權融資加速落地也有助于符合條件的房企資金面得到及時有效的改善。

“第三支箭”政策惠及面不限于規模國央企，部分中小上市房企也受益于此，不排除一些情況相對較穩定的出險房企能借此找到出路，脫離困境，對提升行業預期也將起到積極作用。

我們認為，定增方案獲批只是第一大關，意向房企需做好定增方案和問詢準備，但最終能否成功發行仍面臨著一系列挑戰，如何穩住局面仍是關鍵。行業趨勢的扭轉，仍取決于房企資產負債表和現金流的真實改善情況，以及銷售端的拐點何時出現。