澳大利亞統計局近日發布的數據顯示，7月該國整體消費者價格指數月度同比漲幅降至4.9%，低于修訂后的6月通脹率5.4%，也低于此前市場人士預期的5.1%。

分析人士認為，這意味著澳大利亞儲備銀行（央行）的降通脹措施已取得成效。雖然仍有隱憂，但加息周期可能已經結束，澳央行可能在明年一季度開始降息。

【資料圖】

去通脹存在隱患

澳統計局的數據顯示，今年7月通脹連續第三個月下降，且降幅多于6月降幅。另外，雖然該國通脹在今年4月有過一次反彈，但從趨勢來看，通脹的近期峰值出現在去年12月，當時的CPI同比漲幅是8.4%，此后只小幅反彈過一次。

拉動7月整體通脹下降的主要是汽車燃料價格下降7.6%，以及果蔬價格下跌5.4%。在排除果蔬以及汽車燃料等波動性價格項目以及假日旅游消費項目后，澳大利亞的CPI月度同比漲幅從6月的6.1%下降到7月的5.8%。7月的截尾均值通脹率則從6月的6%降至5.6%。

另一方面，支撐7月通脹力度最大的因素是住房價格上漲7.3%，以及食品和非酒精飲料價格上漲5.6%。需要注意的是，雖然住房價格漲幅從6月的7.4%略有下降，但其中的分項指標租房價格漲幅從6月的7.3%繼續升至7.6%，再創新高。同時，7月電價同比上漲15.7%。統計局表示，政府補貼減少了電價上漲對符合條件的家庭的影響，但如果排除這項影響，那么7月澳大利亞的電價實際增長了19.2%。

住房與電力的價格是澳大利亞去通脹過程中的隱患。Impact Economics and Policy經濟學家安吉拉?杰克遜（Angela Jackson）表示，澳大利亞住房市場存在的漲價問題還沒有出現結束的跡象，房租通脹還將持續，就算不加重，也會保持在高位，給整體通脹帶來上行壓力。Indeed經濟學家卡勒姆?皮克林（Callam Pickering）也表示，即使有補貼，電價和房租仍然是澳大利亞去通脹的大問題，而這些也是澳大利亞人的剛性需求。凱投宏觀亞太區主管馬塞爾?蒂連特（Marcel Thieliant）認為，幾個月后政府補貼到期將對去通脹形勢產生負面影響，而且澳大利亞的服務業通脹根本還沒開始下降，并且可能在一定時間內保持韌性。

經濟面對新難題

澳大利亞央行行長菲利浦?洛即將在9月中旬離職，接替他的將是現任副行長米歇爾?布洛克(Michele Bullock)。擺在新任行長面前的一個難題就是長時間加息帶來的經濟不振問題。

布洛克29日發表講話，剛念完開場白就被抗議者打斷。抗議者們對候任行長此前關于失業率將在明年以較大幅度升高的言論感到不滿，而布洛克卻在重新開始的講話中闡述了澳大利亞經濟面臨的又一個嚴重問題——氣候變化。

布洛克說，氣候變化帶來的不確定性是非常嚴峻的問題，央行無法準確預測這將如何影響澳大利亞經濟和金融系統。她表示，氣候變化將從幾個方面影響澳大利亞經濟，包括氣溫升高和極端天氣增加將干擾企業經營，造成財產損失，減緩生產效率增長，而減排行動將提高企業成本。

布洛克表示，氣候變化可能將對澳大利亞生產商品與服務的能力造成嚴重影響。短期來看，林火、洪水和其他自然災害可能導致產品供應短缺，造成供應鏈動蕩，進而拉高產品價格。而通脹處于高位的時間越長，對通脹的預期就越高，去通脹給實體經濟帶來的成本壓力就越大。

同時，即使基礎設施和住宅需要重建，極端天氣也可能會降低澳大利亞的投資水平，減少家庭消費。溫度升高則可能會影響勞動者的健康，并且降低生產效率。此外，綠色能源轉型可能將增加澳大利亞經濟面對的能源價格壓力。化石燃料出口占了澳大利亞出口總額的三分之一以上，因此澳大利亞經濟也會因為綠色能源轉型面對不確定性。

長遠來看，布洛克認為，澳央行可能需要調整貨幣政策來應對通脹，包括重新考慮目前堅持的2-3%的通脹目標。

加息周期或已結束

盡管通脹難題還沒有完全被解決，但考慮到澳大利亞經濟面對的各種問題，分析人士認為澳央行的加息周期可能已經結束。

蒂連特表示，從8月發布的各項經濟數據來看，澳央行將不會進一步加息。由于通脹目前正在迅速放緩，澳大利亞經濟面對衰退威脅，澳央行首次降息的時間可能不會如凱投宏觀此前預期的那樣發生在明年第二季度，而是提前到第一季度。

蒂連特的預測與其他分析人士略有區別。目前，大部分分析師預測澳央行9月將維持基準利率不變，只有1%的分析師認為9月還會再加息一次。但很多分析師認為，布洛克就任行長后，央行會在第四季度最后一次加息25個基點。

但蒂連特指出，首先，越來越多的跡象表明澳大利亞勞動力市場正在走軟，盡管統計局說7月就業下降可能是受到了學校假期的影響，但隨著人口迅速增長，澳大利亞的失業率已經從3.5%上升至3.7%，而職位空缺數據顯示失業率可能在明年年底前達到4%。

其次，第二季度的工資數據顯示澳大利亞并沒有出現工資和物價螺旋式上升的情況。澳大利亞的工資增幅最終可能不會超過4%，同時消費正在全面放緩。其中，商品消費放緩趨勢已經持續了一年時間，而服務消費現在似乎也開始放緩。蒂連特認為，雖然凈出口增長能彌補消費放緩的損失，但澳央行對今年GDP保持正增長的預期太過樂觀，他預測澳大利亞將陷入溫和衰退。

第三，澳大利亞的通脹正在迅速放緩，并且有望如央行預期，在今年年底降低至4%左右。

蒂連特表示，一方面，澳大利亞的通脹水平預計將在明年第一季度降至3.5%；另一方面，澳大利亞的GDP增幅可能在今年第三季度就跌破1%，而澳央行從不允許這種情況在沒有降息的情況下發生。因此，他預測澳央行將不再加息，并將在明年3月開始降息，整個降息周期基準利率最多從現在的4.1%下調至3.1%。?