債市周三（8月23日）基本持穩，國債期貨多數收平，午后中長端現券表現稍強，收益率下行0.5BP左右；資金面緊勢有所緩解，隔夜回購加權利率小幅回落，退居至1.8%以下，解除與7天期品種的倒掛。

市場人士表示，貨幣政策偏松取向不變，降準還有博弈空間。后續重點注意基本面改善、政策實質落地等風險偏好上升的擾動，而股市若有所回暖，或引發利率上行，進而警惕再次出現中小銀行和理財贖回潮。

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【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數持平，30年期主力合約漲0.14%，10年期主力合約接近收平，5年期主力合約收平，2年期主力合約接近收平。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，午后中長端品種表現稍強，10年期國開活躍券230210收益率報2.665%，下行0.75BP，10年期國債活躍券230012收益率下行0.45BP至2.5505%。

中證轉債指數收盤跌0.54%，46只可轉債跌幅超2%，神通轉債、星球轉債、聲迅轉債、中礦轉債、恒鋒轉債跌幅居前，分別跌20%、10.92%、7.11%、6.76%、5.89%。漲幅方面，9只可轉債漲幅超2%，“N銘利轉”、“N科順轉”、紐泰轉債、興瑞轉債、盛路轉債漲幅居前，分別漲16.70%、16.55%、7.13%、4.13%、3.83%。

交易所地產債漲跌不一，“20益田優”和“21龍湖02”跌超19%，“20旭輝02”跌超13%，“21金地01”和“21旭輝03”跌超2%，“21金地04”跌2%；“19遠洋02”漲超5%，“21旭輝02”漲超3%，“15遠洋03”、“19龍湖04”和“15遠洋05”漲超2%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段多數回落，本周前兩日美債收益率攀升，尤其是2年期首次突破5%，正式進入“5”時代；中長期品種的5年期和10年期收益率也延續上行，紛紛創出年內新高。截至發稿，2年期和10年期美債收益率報5.012%和4.263%，下行2.3BPs和6.3BPs。

上周美聯儲公布了7月25-26日議息會議紀要。紀要顯示，絕大多數美聯儲官員認為通脹存在向上風險，但也注意到部分價格回落的跡象，因此未來美聯儲貨幣政策路徑仍然將以數據依賴的方式進行。在美聯儲保持著鷹派立場下，后期仍有加息的可能性，一定程度刺激了近期美債收益率全面走高。

亞洲市場方面，日債收益率曲線周三小幅趨陡，10年期日債收益率上行0.8BP至0.678%，3年期日債收益率下行0.1BP至0.07%；日本首相岸田文雄呼吁9月討論經濟措施，并要求執政黨在8月底前提交汽油和其他燃料價格減免措施的綱要。雖然日本整體通脹率近期顯示出走軟跡象，但補貼削減將汽油價格推向新高，這些補貼和其他現有價格優惠措施將于9月底到期。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月23日以利率招標方式開展了3010億元7天期逆回購操作，中標利率1.8%。數據顯示，當日2990億元逆回購到期，因此單日凈投放20億元。

資金面方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行8BPs報1.738%，7天期下行1.4BP報1.81%，14天期上行6.6BPs報1.979%，1個月期持平報1.855%。

此外，此前公布的8月LPR報價不及市場預期，1年期降10BPs報3.45%，5年期以上維持4.20%不變。市場人士認為，長端LPR持穩出乎市場意料，重在穩定銀行凈息差，不排除后期調整優化房地產信貸政策會單獨出臺更大力度政策。央行貨幣政策執行報告專欄提及銀行息差收窄太快，要保護銀行息差，后面化解風險還需要銀行出力。

【機構觀點】

中信固收：8月15日降息后LPR報價下調幅度不及市場預期，核心目的在于緩解銀行凈息差下行壓力，預計后續存款利率下調概率較大，寬貨幣周期尚未結束。且考慮到當下票據利率仍處于較低水準，疊加LPR下行幅度有限，信貸需求回暖或仍待時日。對債市而言，長債利率在2.5%的MLF錨位以上具備一定配置價值，利率下行的趨勢可能仍然會延續。

中金固收：考慮結構上理財規模增長或仍由短期限產品貢獻，投資端會更偏向于短久期債券品種，津城建期限利差或將維持高位。同時考慮津城建短期滾續壓力較大，成交活躍度提高的背景下，疊加歷史上在利差降至低位后，津城建利差對理財規模變化、城投信用事件更為敏感，其價格波動性或將抬升，需關注理財規模變化、再融資情況和信用事件對價格的擾動。

華泰證券：債市長期緩步下行趨勢未改，短期基本面核心矛盾待解，財政地產政策尚未出臺，貨幣政策面臨寬松壓力，降準還有博弈空間，債市風險有限。十年國債可能處在2.5-2.65%區間波動，調整是機會，但不追漲，政策等擾動增多。密切關注政策落地、資金波動等波段機會。