17日晚間，人民銀行發布了《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》（下稱報告），總結上半年政策成效，并對下階段工作重點進行部署。

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總體來看，下一階段，人民銀行將加大宏觀政策調控力度，充分發揮貨幣信貸效能，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

有分析人士表示，與一季度貨幣政策執行報告相比，本次報告在總基調上主要增加了三方面內容，一是強調“更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展”。二是“適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策”；三是“發揮好金融在促消費、穩投資、擴內需中積極作用，保持物價水平基本穩定”。“上述三項也將成為下一步貨幣政策的工作重點。”上述人士說。

更好發揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能

貨幣政策方面，報告強調，要保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。密切關注主要央行貨幣政策變化，加強對流動性形勢和金融市場變化的分析監測，靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行。

同時，結構性貨幣政策聚焦重點、合理適度、有進有退。保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持。實施好普惠小微貸款支持工具，保持對小微企業的金融支持力度。對結構性矛盾仍然突出的領域，可延續實施期限，必要時還可再創設新工具等。

往后看，招聯金融首席研究員董希淼認為，當前我國政策工具和政策儲備相對豐富，有條件有能力進一步加大逆周期調節和跨周期調節，下半年實施全面降準或定向降準的可能性較大。

“同時，還應進一步發揮LPR改革效能，適度降低各類政策工具利率，從而引導市場利率進一步下降，降低各類市場主體融資成本，支持實體經濟穩定和恢復。”董希淼說。

促進房地產市場平穩健康發展

房地產市場方面，報告強調，要適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。

具體來看，要落實好“金融16條”，保持房地產融資平穩有序，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設等金融支持力度。延續實施保交樓貸款支持計劃至2024年5月末，穩步推進租賃住房貸款支持計劃在試點城市落地。

此外，報告還強調，要因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，促進房地產市場平穩健康發展等。

堅決防范匯率超調風險

人民幣匯率方面，報告指出，總的看當前人民幣匯率沒有偏離基本面，外匯市場運行總體有序。

報告強調，下一階段，人民銀行、外匯局將加強預期管理，堅持底線思維，做好跨境資金流動的監測分析和風險防范，必要時對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，當前美國的通脹壓力客觀存在，市場預期后續美聯儲貨幣政策或仍存在緊縮可能，在短期內或人民幣匯率帶來一定擾動。

“但從中長期看，隨著我國經濟基本面逐步好轉，人民幣資產的吸引力抬升，以及美聯儲加息周期步入尾聲，都將對人民幣匯率形成支撐，總體看人民幣匯率并沒有太大的貶值基礎。”曾剛說。

物價有望觸底回升

物價方面，報告提出，當前我國沒有出現通縮，宏觀經濟穩步恢復，廣義貨幣保持較快增長，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。下半年也不會有通縮風險，供需條件改善的有利因素還在增多，居民收入增長持續恢復，消費意愿穩步回暖，大宗消費和服務消費逐步回升，綜合來看，物價漲幅大概率已處于年內低位。

近期豬肉價格企穩回升，旅游出行價格明顯上行，國內成品油價格也經歷了“四連漲”，預計 8 月開始 CPI 有望逐步回升，全年呈 U 型走勢；PPI 同比已于 7 月觸底反彈，未來降幅還將趨于收斂。

報告指出，中長期看，我國經濟供需總體平衡，貨幣政策保持穩健，居民通脹預期平穩，不存在長期通縮或通脹的基礎。

合理看待商業銀行利潤水平

值得一提的是，本次報告還在專欄中強調，要合理看待我國商業銀行利潤水平。

報告指出，當前我國經濟運行面臨諸多困難挑戰，在此過程中需進一步發揮銀行服務實體經濟重要作用，暢通經濟金融良性循環。考慮到金融周期和經濟周期往往不完全同步，銀行信貸風險暴露需要一段時間，應有一定的財力準備和風險緩沖。

報告強調，允許銀行通過合理方式維持自身穩健經營，可以提升其持續支持實體經濟發展能力。當然，商業銀行盈利狀況也會隨著經濟周期波動，對此應理性看待，不必過度解讀。