半導體周期底部的需求低迷與庫存壓力，仍在侵蝕芯片設計廠商的盈利能力。

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8月14日晚間，韋爾股份（603501.SH）、明微電子（688699.SH）、晶晨股份（688099.SH）、瑞芯微（603893.SH）等多家芯片設計商發布半年報，四家芯片設計商上半年凈利潤均呈現同比大幅下滑，降幅中位數接近100%，二季度的業績表現十分低迷。

尤其是韋爾股份與明微電子在第二季度錄得凈利虧損。明微電子在半年報中坦言：“受周期下行影響，公司下調了產品價格，引致毛利率大幅下降。”該公司上半年毛利率同比下降30個百分點。

受多份半導體中報業績利空影響，8月15日，半導體芯片板塊全線潰敗，遭主力資金大幅拋售。中華半導體芯片指數跳空下行，盤中最低下探至6912.55點，逼近年內低點。明微電子股價收報38.82元，下跌12.01%，盤中最低下跌至37.5元，創近兩年半來新低；韋爾股份盤中一度跌停，收盤跌7.84%，報92.16元。

眼下三季度過半，市場預期的半導體周期反轉能否兌現？哪些企業率先爬出了周期底部？

營收普遍承壓，凈利潤明顯分化

今年以來，全球半導體周期筑底，產品降價與去庫存為行業主旋律，使得芯片設計上市公司的業績承壓顯著。一季度，41家A股芯片設計公司的營收與扣非凈利潤同比增速中位數分別為-22.17%、-89.55%。典型的案例如韋爾股份，其一季度扣非后歸母凈利潤下降至2196.45萬元，降幅為97.57%。

美國半導體工業協會（SIA）公布的數據顯示，2023年第二季度全球半導體銷售額總計1245億美元，同比下降17.3%，但較2023年第一季度增長4.7%，6月全球銷售額環比增長1.7%，已連續四個月增長。

從已披露的中報來看，國內部分芯片設計商仍然在底部掙扎，第二季度業績持續下滑，有部分公司的核心經營指標明顯回暖。

韋爾股份14日晚間發布半年報，公司半年度實現營業收入88.58億元，同比減少20%；歸母凈利潤1.53元，同比減少93.25%；扣非后歸母凈利潤虧損7896億元，同比下滑105.44%。

拆分單季度看，韋爾股份的扣非后歸母凈利潤已經持續六個季度同比下滑，今年第二季度凈虧損1.01億元，是2017年上市以來單季度首虧。

主營產品為LED顯示芯片的明微電子，上半年業績續虧，公司的扣非后歸母凈利潤虧損9115.41萬元，同比下滑234.02%，營業收入同比下滑21.46%，為3.13億元。其中，明微電子第二季度的扣非凈利潤續虧近8000萬元，一季度虧損1027.5萬元，虧損明顯加劇。

毛利率大幅下滑是導致明微電子業績續虧的主因。為應對消費電子市場需求疲軟、消化庫存，明微電子將產品平均單價下調了44.33%，主營業務綜合毛利率為7.54%，同比下降31.04個百分點。

SoC芯片設計龍頭商晶晨股份稱：“公司已走出了下行周期的低谷，重新進入上行增長通道。”報告期內，公司營業收入雖同比下滑24.36%，扣非后歸母凈利潤環比增速轉正，第二季度盈利約1.5億元，環比增幅達507%。上半年，公司的經營活動現金流量凈額同比增長18.5%，達5.53億元。

瑞芯微是國內頭部AIoT SoC芯片供應商，公司以AIoT發展的需求邏輯和技術邏輯為核心，提供從8nm的旗艦芯片RK3588到多款成熟制程的SoC。瑞芯微稱：“公司庫存水位的上漲幅度已得到有效控制。上半年經營性凈現金流轉正，較去年同期有所改善。”

上半年，瑞芯微實現營收8.52億元，同比下滑31.34%，扣非后歸母凈利潤為2480萬元，同比下滑90.9%。其中，公司第二季度實現業績扭虧，環比增長58.87%，單季度扣非凈利潤盈利逾4300萬元。

周期寒潮持續，反轉何時到來？

每一輪半導體周期的各個階段中，不同環節的不同玩家各自所處的行業周期階段有所不同。除了芯片設計商的營收端普遍承壓以外，國產晶圓大廠的第二季度業績表現也不盡如人意。

根據華虹半導體（013476.HK、688347.SH）近日發布的業績預告，公司第二季度的銷售收入為6.3億美元，同比上升1.7%，環比持平，毛利率為27.7%，同比下降5.9個百分點，環比下降4.4個百分點。

中芯國際（00981.HK，688981.SH）公告顯示，第二季度銷售收入15.6億美元，環比增長6.7%，同比下降18%；凈利潤4.03億美元，環比增長74.3%，同比下降21.7%；二季度產能利用率為78.3%；預計三季度收入將環比增長3%~5%。

在二季度業績說明會上，中芯國際聯席CEO趙海軍表示，從整個市場來看，手機和消費電子領域的需求不增反降，換機周期變長；個人電腦、工業、新能源汽車等細分行業供需逐步趨向平衡，行業下行已經觸底，但依然面臨包括去庫存速度低于預期、需求增長缺乏動能以及地緣政治影響在內的諸多挑戰。

伴隨半導體中報密集披露，三季度時間已經過半，市場預期本輪半導體周期下半年反轉的預期能否兌現？

某TMT行業分析師對記者表示，行業正處于下行與上行切換的階段，上行機會大于下行風險，判斷整個周期反轉時點很難。“相比以往，這輪半導體周期受到宏觀經濟影響的因素更多更復雜，比如之前三年新冠疫情帶動相關電子產品需求的暴起暴跌。”上述分析師說，“美股的費城半導體指數從2022年第二季度起步入下行周期，至今經歷了五個季度，目前處于底部區間。而各個細分賽道，甚至各家公司所處周期階段各異。因此，對待本輪周期拐點變化，適合從更微觀角度觀察，各環節的需求、供應、價格與庫存變化，更有利于發現結構性機會。”

對于設計環節下半年的訂單趨勢，該分析師表示，國內主要設計公司的產品庫存逐步下降，尤其是部分新產品在建立庫存，開始為下半年和明年的終端產品出貨做準備，三季度與AI、新能源、工控等領域相關的產品品類的出貨量有望提升。

代表A股半導體行情的中華半導體芯片指數，年內走勢大開大合。一季度因AI概念炒作，該指數大漲18.44%，二季度以來幾乎回吐全部漲幅，截至8月15日收盤，該指數收跌2.35%，報6984.17點，年漲幅僅0.25%。

今年上半年，面對第二季度業績首虧，陸股通連續加倉股韋爾股份，第二季度買入1116.8萬股，年內累計增持逾2500萬股。截至今年二季度末，陸股通持有韋爾股份1.17億元股，占流通股比重9.95%，系陸股通持有公司股份比例最高水位，或許體現了機構博弈半導體周期底部反轉的態度。