債市周一（8月14日）延續偏強走勢，上周五盤后公布的金融數據對債市交投形成一定支撐，國債期貨主力合約全線收漲，銀行間現券收益率多數下行0.5-1BP；流動性維持合理充裕，不過月中稅期影響降至，隔夜資金利率明顯上升。

市場觀點稱，資產荒邏輯驅動下當前債券投資賠率明顯下降，市場博弈和交易的心態較重。當前債券收益率磨底可能還會持續一段時間，但是追漲必要性不是很高。多數機構建議保持中性心態，考慮到當前國債收益率曲線已非常陡峭，后續曲線變平的概率更大，若出現變盤短端面臨的壓力可能大于長端。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.29%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至發稿，10年期國開活躍券230210收益率下行0.25BP至2.7425%，5年期國開230203收益率持平報2.51%；10年期國債活躍券230012收益率下行1.55BP至2.6195%。

交易所地產債多數下跌，“20旭輝02”跌超16%，“21旭輝01”跌超6%，“21金地03”跌超3%，“21旭輝02”跌超2%；“19遠洋02”漲超2%。此外，“G23柳控1”跌16%，“20遵橋02”跌超7%，“21GLP07”跌超5%，“21濰財G1”跌超3%；此外，“19中信07”漲超7%，“20萬達01”漲超3%。

中證轉債指數收盤跌0.28%，14只可轉債跌幅超2%，塞力轉債、海泰轉債、溢利轉債、橫河轉債、紐泰轉債跌幅居前，分別跌7.07%、4.17%、3.88%、3.78%、3.74%。漲幅方面，15只可轉債漲幅超2%，“N宏微轉”、“N眾和轉”、“N陽谷轉”、亞康轉債和大葉轉債漲幅居前，分別漲28.36%、24.78%、23.90%、17.89%、12.93%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率全線上行，尾盤10年期日債收益率走高2.8BPs至0.617%，再度躍升至0.6%上方。基于前期日本央行對基準國債收益率目標限制區間進行微妙調整，決定“以更大的靈活性”進行收益率曲線控制（YCC），并將購買日本國債的固定利率從0.5%提高至1%，而該舉措也推升日債收益率震蕩上漲。

受此影響，日本央行近期兩次進行計劃外債券購買操作，以減緩收益率攀升，接連的干預也有理由相信日本央行雖在政策上進行了微調，但其操作依舊預示著日本央行的寬松基調并未發生變化。

北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段“短升長降”，10年期美債收益率最新報4.162%，下行0.6BP。此前公布的美聯儲7月份高級信貸專員意見調查顯示，上一季度對各種規模企業的工商業貸款標準收緊，貸款需求減弱，這無疑會對經濟增長造成沖擊。不過，由于美聯儲通常會在貸款標準過于嚴格時暫停緊縮政策，美聯儲政策向更加寬松的立場轉變往往有利于風險資產。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月14日以利率招標方式開展了60億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。數據顯示，當日30億元逆回購到期，因此單日凈投放30億元。

資金面方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行35.3BPs報1.684%，7天期上行5.5BPs報1.832%，14天期下行0.9BP報1.761%，1個月期下行1.3BP報1.908%。

【機構觀點】

中信證券：7月信貸數據顯著弱于預期，背后的原因可能在于儲備項目透支，新增需求不足；居民加杠桿意愿較弱，住房購買放緩疊加按揭貸款提前償還。從數據反映的現實情況來看，近期降準的概率比較大，甚至不排除進一步降低政策利率的可能性。總而言之，當前基本面情況利好債市表現，流動性在穩增長訴求下也將繼續保持寬松狀態，但穩增長政策預期對市場的影響也在加強，我們預計短期債市可能延續窄幅偏強波動。

華泰固收：基本面弱現實格局未改，資金面偏松，降準降息仍有博弈空間，疊加欠配壓力，債市逆轉風險不大。但政策處于落地期，一線地產松綁呼之欲出，個別財富管理公司灰犀牛風險值得提防，供給略有擾動，長端利率突破前低難度仍存。繼續建議3、5年利率債+中短端信用債，關注二永債逢低增持機會，曲線走陡概率略高。

中金固收：在弱現實和強預期的反復擾動中，想要判斷市場走勢的方向是非常困難的。如果能排除干擾，抓住債務杠桿這一主要矛盾，結合存貸款利率給予的信號，那么得出方向性的結論相對就容易得多。操作上，建議投資者把握當前強預期帶來的市場預期差機會，等待8-9月利率可能下行局勢的出現。