人民銀行11日發布的數據顯示，7月，人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；社融規模增量為5282億元，較上年同期少2703億元；月末M2同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。

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業內人士表示，受季節性效應、前期信貸投放節奏較快以及有效信貸需求仍不足影響，7月新增信貸重回低位，信用擴張的穩定性和可持續性亟需加強。結合當前物價仍處溫和偏低水平，降準降息等總量政策或有望加快落地。

不過從前7個月整體來看，新增人民幣貸款及社融規模增量仍同比多增，金融支持實體經濟力度不減。且隨著政府債券發行提速以及支持政策陸續出臺，后續金融數據有望穩步走強。

三因素致7月新增信貸重回低位

人民銀行數據顯示，前七個月人民幣貸款增加16.08萬億元，同比多增1.67萬億元。而在季初信貸“小月”、前期信貸加量投放形成透支以及有效信貸需求仍顯不足下，7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。

分部門來看，當月住戶貸款減少2007億元，同比少增3224億元；其中，短期、中長期貸款分別減少1335億元、672億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，7月居民旅游出行數據表現較好，但在節日效應消退、服務消費動能放緩以及高溫天氣影響下，居民短貸擴張受限；地產銷售延續偏弱疊加提前還貸壓力猶存，居民中長貸需求仍顯不足。

不過為了穩定居民端需求，近期一系列促家居、汽車和旅游消費的政策陸續出臺，旨在提振市場主體信心；此外，近日央行還明確提出“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”，也將有助于推動居民端信貸水平企穩。

7月，企（事）業單位貸款增加2378億元，同比少增499億元；其中短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據融資增加3597億元。

“在季節性效應和企業經營依然承壓下，當月企業短貸沖高回落；受益于政策持續支持制造業和基建中長期貸款投放，企業中長貸則增加2712億元，仍有一定支撐；票據融資多增則與月末貼現利率顯著下行相互印證，銀行仍存在票據沖量情況。”溫彬說。

存款方面，人民銀行數據顯示，前7個月人民幣存款增加18.98萬億元，同比多增1290億元。7月當月人民幣存款減少1.12萬億元；其中住戶存款及非金融企業存款分別減少8093億元、1.53萬億元，非銀行金融機構存款及財政性存款分別增加4130億元、9078億元。

債券融資成新增社融主要支撐

社會融資規模方面，前七個月，社融規模增量累計為22.08萬億元，比上年同期多2069億元；7月單月社融規模增量為5282億元，比上年同期少2703億元；截至7月末，社融規模存量為365.77萬億元，同比增長8.9%。

從結構上看，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增3892億元，成為當月新增社融的主要拖累；而債券融資則成為主要支持，其中政府債券及企業債分別實現凈融資4109億元、1179億元，同比分別多增111億元、219億元。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，企業債券多增與貨幣市場利率中樞下行帶動債券發行成本下降有關，7月銀行間質押回購加權平均利率為1.53%，為今年最低。政府債券多增則與三季度以來財政政策持續發力，專項債券發行提速相關。

此外，7月委托貸款增加8億元，同比少增81億元；信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票則分別同比多增628億元、少減782億元，表外融資對實體經濟的支持作用穩步增強。

另據人民銀行數據，7月末廣義貨幣（M2）余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點，繼續呈穩步下降態勢。

梁斯認為，M2增速走低主要有三方面原因：一是7月為繳稅大月，導致居民和企業存款減少、財政存款增加；二是7月正值暑期，居民外出旅游消費需求增加；三是投資需求上升帶動存款規模下降，當月非銀行金融機構存款增達4130億元。

招聯金融首席研究員董希淼也表示，雖然M2同比增速仍然不低，但也反映出市場流動性有所收斂。當前我國貨幣政策調整空間較大，政策工具和政策儲備較為豐富，有條件加大實施力度。

“目前，我國金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，仍有一定降準空間，建議近期實施一次全面降準。同時進一步深化利率市場化改革，適度降低各類政策工具利率，發揮LPR形成機制改革作用，引導市場利率繼續下行。”董希淼說。

而結合經濟數據來看，7月制造業PMI環比提高了0.3個百分點至49.3%，顯示企業信心有所恢復；多項支持企業以及提振消費政策陸續也出臺，實體經濟融資需求有望恢復；疊加8、9月政府債發行將迎高峰，對社融數據提供支持，業內人士預計，隨著政策加力提效及經濟內生動力修復，后續金融數據有望穩步走強。