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近期日元延續下跌態勢，目前美元兌日元交投于144附近。

雖然日本央行調整收益率曲線控制政策給市場帶來了政策正常化的希望，但行長植田和男發出的信息仍然“鴿派”，疊加近期美國國債收益率上升，日元似乎還將繼續下跌。不過，分析人士認為，年底前日元必定會脫離現在的水平，因為支撐即將來臨。

今年以來，日元已累計下跌7.5%，原因是日本的低收益率使日元容易成為賣空者和融資交易的目標。

在7月底的會議上，日本央行宣布將采取措施使其收益率曲線控制政策更具彈性，將在固定利率操作中以1.0%的利率購買10年期日本政府債券，而不是之前的0.5%。“目前尚未看到在工資增長的伴隨之下，持續且穩定地實現2%的通脹目標。”日本央行在宣布決議的聲明中表示，并稱央行必須耐心維持超寬松政策。“考慮到經濟和物價前景的極高不確定性，適宜的做法是，在當前框架下，通過更加靈活地進行收益率曲線控制，靈活應對上行和下行風險，來增強貨幣寬松的可持續性。”日本通脹率一年多來一直保持在日本央行2%的目標之上，但行長植田和男誓言將維持超寬松政策，直到他確信經濟能夠抵御全球逆風并允許企業明年繼續提高工資。

“盡管市場反應是波動的，但總體來看，有一個明確的信號是，如果通脹壓力依然存在，日本央行將采取小步驟收緊政策。”Saxo Markets市場策略師Charu Chanana表示，“實質上，收益率將測試1%上限，這可能對日元有利，全球流動性狀況可能會受到影響的同時，日元套利交易也可能開始逆轉。”

分析稱，日本央行調整收益率曲線是政策制定者試圖阻止日元進一步走軟，同時抑制日元強勁升值的一種嘗試。然而，在美聯儲維持緊縮立場的情況下進行調整意味著“日元不會過度升值”，在這次調整之后，政策制定者支持弱勢日元的唯一工具將是加息。

這就表明，在美聯儲利率即將見頂的時刻，日元將迎來支撐。日本前財務官員榊原英資表示，隨著美聯儲結束激進的貨幣緊縮政策，以及日本經濟前景轉好，日元兌美元料在年底前升至130。他說，“我認為，財務省和日本央行對目前的情況相當滿意，因此我預計不會有任何干預措施來警告或改變匯率走勢。”?目前，大多數市場參與者預計，隨著通脹緩解和經濟失去動力，美聯儲9月將把利率維持在5.25%-5.50%。

雖然不能完全排除日元進一步貶值的可能性，但榊原英資認為日元的“趨勢已經改變”。榊原英資表示，美聯儲會議的最終決定將是決定日元的關鍵，如果美聯儲按照市場預期行事，日元兌美元將在“未來幾年內”逐步漲至120。

近期，美元兌日元的套利仍“極具吸引力”，每年接近600個基點，但倉位的范圍表明，市場可能會進一步縮減對日元的看跌押注。

另外，三菱日聯表示，隨著時間的推移，日本轉為貿易順差將成為支撐日元匯率的“關鍵”因素。本周早些時候，日本公布的數據顯示該國自2021年10月以來首次出現貿易順差，規模也是2021年7月以來最大的。三菱日聯歐洲全球市場研究主管Derek Halpenny指出，“能源價格負面沖擊的消退，對日元來說是一個至關重要的基本面轉變。”由于日本能源供應多靠進口，去年能源價格飆升對日元匯率和日本經常項目造成壓力，但在天然氣進口急劇下降后，相應壓力已不復存在，這意味著美元兌日元進一步走高空間或已有限。