24日至26日，新型城鎮概念上市公司山水比德連續三個交易日漲停，截至27日午盤收盤股價再度大漲14.79%，至此該公司股價連續四個交易日累計漲幅已達98.33%。

(資料圖片)

公開資料顯示，山水比德是一家園林景觀設計公司，為全國各地政府及各類開發商提供全過程系統服務。根據不同的服務對象和設計任務，公司主營業務分為社區景觀類、鄉村文化旅游類、商業空間類和市政公共類等四種類型。

根據去年年報，山水比德主營業務為設計勞務收入，相關業務收入為3.3億元，營收占比99.84%，從產品分類來看，社區景觀、市政公共、文化旅游位列前三，營業收入分別為2.48億元、3628萬元、3296萬元，營收占比分別為75.13%、10.97%、9.97%。

新型城鎮概念近期大幅上漲或與近日國常會審議通過的《關于在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》密切相關。該指導意見指出，在超大特大城市積極穩步實施城中村改造是改善民生、擴大內需、推動城市高質量發展的一項重要舉措。改造過程中優先關注群眾需求和安全隱患，積極鼓勵民間資本參與。

不過，券商對于上述指導意見的理解較為理性。華西證券認為，當下提出的城中村改造與此前全國進行的棚戶區改造有相似的政策目標，即改善民生，擴大內需。不同點在于城中村改造側重點在于綜合治理和微改造為主，一些有條件的超大城市也會進行一些整體拆建的工程，整體上判斷是因地制宜、統籌有序發展為主。

浙商證券也在研報中指出，城中村改造與棚戶區改造在推進原則上存在三大核心差異，即城中村改造推進區域更小，更聚焦于超大特大城市；城中村拆建比例更低；城中村貨幣化安置比例可能更低。城中村改造對地產投資及銷售的拉動作用可能明顯低于棚戶區改造。

此外，與近期新型城鎮概念火爆、公司股價大漲不相符的是，山水比德近期業績并不理想，并曾因2022年業績大幅下滑而收到交易所的問詢函。

公開信息顯示，山水比德2022年一季度、2023年一季度營業收入分別為3.31億元、5254萬元，同比下降43.94%、44.69%；扣非歸母凈利潤為-1.43億元、-6954.18 萬元，同比下降457.64%、9848.06%。

對此公司表示，業績變動原因主要有三點，一是公司下游客戶主要為房地產企業，主要客戶受經濟和行業形勢影響，經營業績較差；二是房地產市場不景氣導致主要客戶開發房產周期變長，設計完成結算等周期也隨之延長；三是受下游市場需求下降影響，公司新業務開拓數量有所下降。

此外，山水比德毛利率和凈利率也出現大幅下滑。數據顯示，近三年該公司的毛利率分別為55%、46%、13.4%，凈利率分別為20.82%、8.79%、-37.01%。

對此公司認為，2022年度主營業務毛利率下降主要系公司本期受到房地產市場整體環境影響，收入大幅下降，而公司在降低成本方面具有一定的滯后性，導致公司本期毛利率大幅下降。

分產品類型來看，2022年公司社區景觀及市政公共類項目毛利率分別同比下降 32.08%、29.47%，公司社區景觀類項目主要客戶為房地產企業設計項目，市政公共類基本為政府項目等，由于市政公共類項目基本為綜合性設計項目，項目外協需求相對較高，因此毛利率略低。