進入下半年，隨著油脂、白糖等農產品價格大幅走高，3日，跟蹤一攬子大宗商品價格表現的商品期貨指數以上漲開啟下半年的市場交易。

在上半年，多數大宗商品表現疲弱，國內商品期貨市場接近四分之三上市品種回落收跌，跌幅最大的純堿價格大跌近40%，隨著經濟復蘇持續，加上海外市場的緊縮預期接近尾聲，下半年大宗商品市場會否迎來轉機？

下半年商品市場“開門紅”

(資料圖片)

3日是下半年商品市場首個交易日，受外盤油脂類商品走強帶動，不少大宗商品上漲收高，跟蹤一攬子商品期貨市場表現的商品綜合指數大幅走高，其中反映境內商品期貨品種的整體價格走勢的中證商品期貨價格指數當日上漲1.13%，刷新4個多月來的單日最大漲幅。

農產品漲幅居前，尤其是油脂類商品，包括菜籽粕、菜籽油、豆油、豆粕以及大豆等期貨品種的單日漲幅均超5%，不少品種創下至少年內來的單日最大漲幅，棕櫚油期貨價格收盤漲幅也接近5%，創下了過去兩周來的單日最大漲幅，主力合約期貨價格刷新近期市場反彈來的新高，市場價格基本回到4月中旬的水平。

與此同時，金屬類及軟商品類商品期貨價格也反彈強勁，上海期貨交易所金屬錫期貨價格盤中漲幅超3%，錫期貨價格重新回到22萬元的近期高點上方，銅、鎳、鉛、鋅等品種收盤漲幅均超過1%，上海期貨交易所上市的銅期貨價格回到每噸6.83萬元附近，接近5月底市場反彈來的高點。

不過，不少工業類原材料依舊表現疲軟，包括煤炭、石化以及建材等類商品均收跌，跌幅較大的石油瀝青尾盤下跌了2.3%，再創近期回落來的新低，包括焦煤、尿素以及鐵礦石等原材料的單日跌幅也超過了1%，帶動跟蹤一攬子工業原材料價格表現的工業商品綜合指數漲幅縮窄，尾盤僅微漲0.6%，遠低于農產品期貨價格指數當日超3%的漲幅。

上半年近四分之三原材料價格回落

相比下半年的“開門紅”，主要原材料價格在上半年表現疲弱，尤其是隨著二季度工業原材料價格的持續回調，使主要原材料市場在經歷一季度的“強預期”后遭遇“弱現實”，跟蹤一攬子原材料價格表現的商品期貨價格指數上半年跌幅超過4%，是2018年來市場表現最弱的一個半年。

數據顯示，國內商品期貨主要上市品種中，跌幅最大的純堿期貨價格下跌了37.8%，金屬鎳的市場跌幅也超過30%，鎳期貨價格回到每噸15.5萬元附近，接近一年來的低點，而包括焦炭、紙漿、尿素、工業硅以及焦煤品種的半年跌幅也超過20%。

上半年大宗商品期貨市場表現（新華財經 制圖）

主要大宗商品中，棕櫚油、不銹鋼、LPG、大豆、金屬鋅以及甲醇等眾多商品的跌幅均達兩位數。新華財經統計數據顯示，在國內商品期貨市場上市且交易較活躍的53個品種中，超過三分之一的商品跌幅達兩位數，下跌的原材料商品占比則近四分之三，拖累了上半年商品期貨市場平均下跌6.6%。

上半年的商品市場僅部分農產品、金屬等原材料商品上漲收高，其中漲幅最大的棉花期貨價格同期上漲了17.2%，此外白糖、燃料油兩大品種的漲幅也達兩位數，而受避險情緒的帶動，貴金屬黃金的同期漲幅接近了10%，國際金價盤中一度突破每盎司2000美元，但另一貴金屬品種白銀的漲幅則大幅收窄，上半年市場漲幅不足2%。“相比黃金，白銀的波動幅度更大，且商品屬性表現更明顯。”貴金屬市場分析師程偉表示。

下半年市場或繼續分化

在業內人士看來，上半年商品市場受國際市場帶動明顯，尤其是歐美經濟衰退預期和經濟下行風險，持續壓制原材料市場表現。“過去半年，商品市場先漲后跌，上漲的核心驅動力來自疫情防控政策優化后的市場預期。”卓創資訊的分析認為，隨著“強復蘇預期”預期遭遇“弱需求現實”，國際國內大宗商品價格出現了明顯回調。

中金公司的研究認為，隨著市場價格的回調，目前市場需求的逆風或已被充分定價。“在基本面預期主導的市場中，遠端預期的影響或更為重要。”中金公司研究認為，對大宗商品而言，國內實際需求的表現很大程度上取決于投資側實物需求的修復力度，市場對國內政策加碼的預期也在升溫，但海外市場的貨幣緊縮影響仍未結束，這可能是商品市場需求側的另一不確定性。

在不少業內分析看來，下半年商品市場或仍難有明顯改善，市場可能繼續分化，尤其是工業品和農產品的分化或會持續。“總體上，供需兩側的邊際變化將是下半年商品市場定價的核心。”卓創資訊研究院劉新偉認為。

在農產品原材料中，除了供需兩側的變化，極端天氣則是較大的不確定性因素。“對于油脂市場而言，下半年在供大于求的格局下，天氣的干擾可能導致市場呈現先漲后跌的走勢。”卓創資訊研究員孫繼森認為。

“進入下半年，市場對于新一季農作物的基本面已形成初步預期，‘預期能否照進現實’將是市場交易的主要邏輯。”對此，九方智投的分析也認為，過去三年，受疫情擾動、地緣風險、不利天氣等因素影響，全球谷物庫存消費比已降至低位，盡管目前新一季農作物的播種開局順利，但市場對產量存在風險低估的可能性，預期差可能會給農產品市場帶來階段性利多的機會。