受上周五芝加哥大豆、豆油和豆粕期價全線大漲，國內油脂油料品種3日集體拉升。截至收盤時，菜粕、豆粕、二號黃大豆、豆油四品種漲停，棕櫚油和菜油也分別收漲4.86%和6.59%。

“天氣不夠，面積來湊”...分析認為，當本年度油籽供應寬松預期先后遭遇惡劣天氣和美豆種植面積下調的雙重沖擊，供應收緊再度成為主導短期油脂油料市場的核心驅動。

美豆豐產預期生變

(相關資料圖)

根據美國農業部于北京時間7月1日凌晨發布的報告，2023年美國大豆種植面積為8350.5萬英畝，同比減少5%，不僅遠低于市場預計的8767.3萬英畝平均水平，也低于此前3月種植意向報告預測的8750.5萬英畝的水平。

國元期貨指出，此次6月種植面積報告較3月種植意向報告調低幅度為400.5萬英畝，在近8年內也屬于幅度較大的調整。

需要注意的是，在半個多月前公布的6月份供需報告中，美國農業部對2023/24年度大豆種植面積的預估仍為8750萬英畝、單產預估在52蒲氏耳/英畝。但彼時美國主要產區干旱的影響尚未引起市場的關注。

因此，國元期貨指出，此次種植面積的減少意味著后續種植容錯率被大幅壓縮，一旦天氣出現新的問題，將導致大豆新作單產下滑，產量不及預期甚至減產憂慮情緒將被放大。“如果按照8350.5萬英畝種植面積計算，即便在后續生長周期中，仍維持52蒲氏耳/英畝單產，最終的產量預期也僅為43.42億蒲左右，較2022/23年度稍有上漲，但與此前報告提出的豐產預期相去甚遠。”

格林大華期貨高級分析師劉錦也對新華財經表示，此次美國農業部的報告將種植面積減少了400萬英畝，如果按照51蒲氏耳/英畝的單產計算，大約減少了2億蒲氏耳的產量，庫存消費比降至15以下，“這使得全球油籽的供給一下子從寬松又進入了一個偏緊的狀態。”

舊作趨緊 粕類“先漲為敬”

除了種植面積報告之外，當天同時公布的庫存報告也釋放利多，進一步加劇了市場對美豆供應的擔憂。報告數據顯示，截至6月1日，美國舊作大豆庫存僅為7.96億蒲氏耳，同比減少了18%。在兩份報告的共同推動下，上周五，芝加哥市場7月和11月大豆合約終盤分別漲超5%和6%。

“長期來看，美豆庫存下調，全球（大豆）供應呈現緊平衡，疊加天氣擾動的增加，使得新一季大豆產量減產預期不斷增強，改變了全球大豆供應的格局。”華泰期貨點評稱。

國元期貨也認為，美豆季末庫存以及種植面積的調低，疊加近期美豆產區土壤墑情不佳，可能導致7月13日凌晨的月度供需平衡報告對美豆新作大豆產量及期末庫存進行調整，若報告如期調低，則美豆新作供應基調或由松轉緊，豆系品種將易漲難跌。

回頭來看，美豆舊作供應偏緊的題材，是推動去年底、今年初美豆期價大幅沖高至1500美分/蒲氏耳上方的主要驅動。但隨著其后南美大豆豐產并陸續供應市場，美豆期價自1500美分/蒲氏耳上方高位震蕩回落。在此過程中，粕類跟隨成本端變動更為明顯。盤面顯示，自2月美豆從1500美分/蒲氏耳上方回落以來，國內豆、菜粕主力合約分別從3800元/噸和3200元/噸上方一度跌落至3300元和2700元附近，最大跌幅超500元。伴隨著美豆近期在產區干旱炒作下逐步走升，豆、菜粕期價在6月份就已經明顯走高。今日（7月3日）漲勢更是進一步提速，其中菜粕期價在單日大漲266元之后，已經刷新了主力連續合約逾一年來的新高。

天氣因素決定“脆弱的單產”

往后看，隨著美豆種植面積被大幅下修，美豆單產就成為決定產量的主要因素，而天氣則更是成為關鍵中的關鍵。

在華泰期貨看來，當前市場聚焦于天氣炒作，而在今年美豆種植面積減少的情況下，受到天氣影響的單產將更加重要，一旦美豆主產區干旱天氣持續對大豆生長造成影響而導致單產無法達到預期，美豆的供需平衡表將重新回到此前的緊張局面，并帶動美豆和國內豆粕價格同比上行。

中信建投期貨更是認為，在種植面積同比大降的情況下，美豆平衡表很難再承受單產的大幅調降，市場對美豆主產區天氣惡化的敏感程度增加，一旦美豆產區降雨不及預期，美豆期價將更容易出現拉漲，未來一段時間的油脂油料價格或偏向易漲難跌。

其他油料產量也遭下調

其實，近期全球多地高溫干旱天氣不僅影響了美豆的生長，也給其他地區的油脂油料產量帶來了挑戰。

咨詢機構戰略谷物（Strategie Grains）在最新預測中，下調歐盟2023年度油菜籽產量預測逾60萬噸至1980萬噸，因此前歐盟北部地區天氣干旱；下調歐盟2023年度葵花籽產量預期35萬噸至1090萬噸，雖然這兩種油籽的產量仍分別較去年高約40萬噸或19%。該公司表示，較低的產量可能促使其下調截至2024年6月底的年度期末庫存預測，但庫存仍將處于過剩狀態。

另據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）的數據，2023年6月1-30日馬來西亞棕櫚油單產減少4.01%，出油率減少0.1%，產量減少4.5%。且在中長期厄爾尼諾的影響下，市場對棕櫚油未來產量減少也存在擔憂。“隨著厄爾尼諾的深入，干旱高溫對產地影響將逐步放大，一旦棕櫚油產量下滑成為事實，油脂價格將會有被進一步推高的可能。”華泰期貨認為。

綜合分析，在新年度美豆產量面臨壓力、天氣因素對農產品影響持續的背景下，油脂油料市場的短期看漲熱情或仍將延續一段時間。