澳大利亞統計局最新發布的數據顯示，今年5月該國通脹從4月的6.8%大幅降低至5.6%，為去年4月以來的最低水平。分析人士認為，通脹意外大幅降低給澳大利亞儲備銀行（央行）緩解了壓力，澳儲行有可能在7月再次中斷加息步伐，但澳大利亞經濟仍面臨困難。

持續加息效果不甚顯著

澳儲行在今年6月宣布將基準利率上調25個基點至4.1%，這是澳儲行年內的第4次加息，也是自2022年5月以來第12次加息。同時，這也是澳大利亞基準利率自2012年5月降至3.75%以來，首次升高到4%以上。從2022年5月至今年6月，除了1月按慣例未召開貨幣政策會議以外，澳儲行只在今年4月暫停了一次加息。

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盡管央行行長菲利普?洛曾在2020年預測，澳大利亞三年內不會加息。但實際上，澳儲行從2022年開始就將加息當作了對抗通脹的主要手段。2022年5月澳儲行開啟本輪加息周期之時，澳大利亞的月度通脹率已經達到了6.1%，這要比2021年5月的3.3%高出2.8個百分點，比2020年5月的-0.2%高出6.3個百分點。

2022年12月，澳大利亞的月度通脹水平達到了8.4%，今年5月回落至5.6%水平。按季度來看，澳儲行認為2022年第四季度的通脹率7.8%是一個峰值，而今年第一季度的通脹率降到了7%，澳儲行認為澳大利亞的通脹已經“過峰”。

澳儲行設置的通脹目標區間是2-3%。無論是5月的月度通脹率5.6%，還是一季度的季度通脹率7%，距離這一目標區間的上沿3%都還有一段相當長的距離。菲利浦?洛此前表示，澳大利亞的通脹雖然已經過峰，但7%的水平仍然過高，要回到2-3%目標區間內還需要一段時間。澳儲行董事會則預測，澳大利亞的通脹水平要到2025年年中才能回到3%。

加息負面影響不容忽視

加息對澳大利亞的社會、經濟都造成了不容忽視的負面影響。澳儲行董事會在6月的貨幣會議紀要中提到，本輪大幅加息可能導致澳大利亞的經濟增長放緩幅度超出預期。

董事會認為，目前，澳大利亞的消費增長，尤其是人均消費增長，已相當疲弱。澳大利亞民眾的實際可支配收入正在下降，這種情況對于住房貸款借款人而言更為嚴重，許多租房者面臨著財務困境。更為嚴重的是，考慮到之前加息的幅度，貨幣政策在國民經濟中傳導的滯后性，以及大量固定利率貸款計劃將在未來幾個月到期，澳大利亞民眾的財務狀況預計會進一步收緊。在這種情況下，澳大利亞經濟放緩的幅度和失業率增長的速度有可能會超出預期。

從宏觀層面來看，今年第一季度澳大利亞的國內生產總值（GDP）環比增幅只有0.2%，同比增幅2.3%。澳統計局國民賬戶主管凱瑟琳?基南在公告中表示，這是澳大利亞GDP連續第六個季度環比走高，但今年一季度的環比漲幅是2021年三季度之后的最低水平。同時，澳大利亞家庭儲蓄與收入之比在今年一季度降至3.7%，為2008年二季度以后的最低水平，原因是家庭的應繳所得稅和住房貸款利息增加，以及生活成本壓力上升導致支出增加。

據澳大利亞廣播公司報道，在澳大利亞，超過三分之一的家庭有住房貸款。而加息讓住房貸款的償還成本在一年內上漲了106%，增幅超過一倍，對于那些較年輕且還貸較少的人來說，加息的影響最為嚴重。在生活必需品價格飆升的同時，加息導致的住房成本上漲給很多澳大利亞年輕家庭帶來又一重打擊。

其他方案難以取代加息

西太平洋銀行首席經濟學家比爾?埃文斯直言不諱地批評澳儲行說，澳儲行的鷹派貨幣政策傾向損害了澳大利亞的經濟增長前景。他表示，貨幣政策在抑制通脹方面的有效性令人失望。勞動力市場吃緊，儲蓄過剩積累，以及金融系統中固定利率貸款處于高水平，這些經濟趨勢因素結合在一起，在許多經濟體讓加息方案的作用被弱化了。

不過，即使明知加息不再那么有用，澳儲行仍然難以找到合適的替代方案，而且一些通脹控制方案實際作用不明顯。綜合當地媒體報道，當地經濟學家和分析人士提出的加息替代方案包括干預市場以限制某些行業漲價，對特定行業征收超額利潤稅，暫時提高雇主為工人支付的退休金以部分替代工資上漲，增加醫療保險稅或其他稅收，加速提高存款利息以鼓勵儲蓄，改變競爭法以削弱大企業的權力，以及尋找鼓勵提高生產力的方法等。

但是，這些替代方案在見效時間、實施難度等方面都存在一定問題，而且澳大利亞政府要實施一些方案還得面對法律和政治風險，因此加息現在仍然是澳大利亞最快速、最簡單的降低通脹方案，暫時無可取代。

7月可能再次暫停加息

澳儲行在每個月的貨幣政策會議上都會權衡加息和不加息的利弊，然后做出決定。6月澳儲行之所以選擇加息，就是因為澳儲行董事會認為，央行的首要任務是在合理的時間內將通脹恢復到目標區間。

對于6月加息決定，澳儲行董事會在當月的貨幣政策會議紀要中說，近期數據顯示澳大利亞通脹風險有所上行，而將通脹拉回目標區間的過程已經很漫長。長期的高通脹將扭曲經濟并加劇生活成本壓力，對低收入群體的傷害最大。持續的高通脹還將導致未來利率更高，勞動力市場前景更糟。

但從新發布的數據來看，5月通脹相比6月加息決定出爐時有了明顯下降，這讓不少分析人士認為7月澳儲行可能又會暫停加息。摩根大通經濟學家湯姆?肯尼迪表示，澳儲行采取加息行動的緊迫性降低了，下次加息可能是在8月。基金管理公司BetaShares的首席經濟學家大衛?巴薩內塞也表示，澳儲行7月暫停加息的可能性有所增加。但他認為，這種不加息的情況不會持續下去，澳儲行“可能至少還有一槍”，但可能要等到8月發布二季度CPI數據后才使用。

經濟可能遇到困難

無論澳儲行是否在7月加息，澳大利亞經濟面臨困難這一點已成很多分析人士的共識。金融服務公司AMP的副首席經濟學家戴安娜?穆西納表示，澳大利亞的通脹會在未來6個月大幅下降，按6個月年化計算，2024年年初就有望降到3%。但是，利率升得越高，經濟衰退的風險就越大。澳儲行的鷹派立場意味著澳大利亞可能進一步提高現金利率。預計澳儲行將再加息兩次，使現金利率升至4.6%。但由于澳大利亞家庭對加息的敏感度較高，未來12個月該國可能出現經濟衰退。

埃文斯則表示，現階段西太平洋銀行預測澳大利亞不會出現技術性衰退——即連續兩個季度出現國內生產總值負增長，但今明兩年澳大利亞可能會出現人均經濟衰退——即連續兩個季度出現人均國內生產總值負增長。換言之，澳大利亞的人口增長速度將在今明兩年超過經濟增長速度。西太平洋銀行已經下調了對今年和明年澳大利亞經濟增長的預期，以反映利率在更長時間內保持在較高水平的影響。目前，該行預測2023年澳大利亞的經濟增長率將僅為0.6%，低于此前預測的1%；2024年的增長率為1%，低于此前預測的1.5%。

西太平洋銀行是澳大利亞四大銀行之一。其他三家大銀行中，澳新銀行也認為，明年澳大利亞經濟可能出現衰退。國民銀行、聯邦銀行和澳新銀行均下調了對2023年和2024年澳大利亞經濟增長的預期。