近日，國際金價持續震蕩，在五月創歷史新高之后開始調整，尤其是上周COMEX黃金繼續下挫，跌幅達2%，創下四個多月以來最大單周跌幅。業內人士指出，近期國際局勢多變以及美聯儲加息預期較強，黃金價格震蕩調整。中長期邏輯主要看實際利率，黃金仍然是一種戰略資產。

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短線金價承壓

截至6月27日下午5點，COMEX黃金在1937美元/盎司左右徘徊，相比于5月初盤中最高點2085.4美元/盎司，已經跌超7%。

事實上，自去年美聯儲大幅加息以來，隨著近期加息幅度迎來拐點，黃金價格快速上漲，倫敦金價漲至1900美元上方，接近2000美元。五一前后，美國銀行業危機再次發酵，黃金也順勢上攻前期高點，短期高位震蕩后形成頂部結構，隨后市場如期出現了調整。

業內人士指出，今年以來黃金價格上漲主要源于市場避險情緒升溫，特別是在美國經濟數據疲弱、歐美銀行業危機未平的背景下，作為傳統避險資產的黃金配置價值進一步提升。但高位的金價也存在一定回調壓力，尤其是在外圍環境不明朗時，出現獲利回吐。

華聯期貨分析師認為，一季度在央行增持、SVB破產影響下，市場出現了避險，黃金出現了一輪拉升。近期美聯儲加息預期較強，黃金價格震蕩調整。中長期邏輯主要看實際利率，實際利率高位震蕩。

值得注意的是，6月中下旬公布的美國通脹數據超預期下跌，但美聯儲在6月議息會議后暗示年內還將加息，這意味著美國實際利率掉頭仍需等待，從而令上周黃金價格繼續震蕩回落。

千海金研究所相關分析師認為，美聯儲已將年內降息預期炒作窗口基本關閉，故黃金后續仍面臨進一步下行風險。不過國際局部地區局勢緊張，尤其是國內端午休假期間，國際時政方面突現動蕩。在此背景下，黃金作為最重要的避險資產勢必會成為資金青睞對象，對短線承壓的金價形成一定的支撐。

黃金仍然是一種戰略資產

近日世界黃金協會發布的2023年央行黃金儲備調查顯示，各國央行繼續將黃金視為重要的儲備資產。24%的受訪央行打算在未來12個月內增加黃金儲備，與去年的調查結果基本相符。

央行購金的主要動力包括：購買國內黃金的數量增加，戰略性調整黃金儲備并使之達到最佳占比。此外，金融市場對危機風險和通脹高企的擔憂也推動各國央行繼續購入黃金。

調查顯示，“利率水平”“通脹擔憂”和“地緣政治風險”如同去年一樣仍是影響央行儲備管理決策的主要因素。且隨著全球經濟從疫情中逐步恢復，“對當前或未來疫情的擔憂”一項普遍從各央行的關注焦點中淡出。由于數字資產大幅貶值，各國央行對“數字貨幣”的重視程度也相比去年有所下降。

世界黃金協會數據經理Krishan Gopaul認為，長期來看，全球黃金產量仍將具備顯著的地域多元化特征，在國別和區域層面上均如此。例如，按國家來看，中國占全球黃金產量的10%，僅略低于十年平均水平。同時，黃金生產也廣泛分布于全球各個區域，其中非洲占最大份額，2022年其占比為27%。這提醒市場，黃金受益于其供應狀況，要降低供應沖擊的可能性來保障市場穩定。

世界黃金協會美國地區董事總經理Joseph Cavatoni表示，雖然美聯儲保持其鷹派立場，但黃金仍然是一種戰略資產。

中期趨勢上漲行情或仍需等待

對于接下去國際金價走勢如何以及當前震蕩走勢中是否具備配置價值？

上述世界黃金協會調查顯示，從整體上看，各國央行認為黃金作為儲備資產的前景略好于去年，71%的受訪央行認為全球央行的黃金持有量將在未來12個月增加，而去年這一比例為61%。與去年相比，相似比例的受訪央行（24%）表示有意在未來12個月內增加黃金持有量。不過，還有3%的受訪央行表示計劃減持黃金，而去年沒有任何受訪央行有減持意愿。

世界黃金協會認為，近期市場的強勁數據表現導致美聯儲最終利率略高于預期，2023年的降息次數也有所減少，這是黃金近期面臨的逆風因素。但利率何時會達到峰值卻變得更加明朗，這可能會促使黃金重新建立與長期收益率的聯系，成為黃金的中期有利因素。

千海金研究所分析師認為，宏觀層面的壓力消散尚需時日，即便美聯儲不再激進加息，但將利率較長時間維持高位概率非常大，而愈演愈烈的地緣政治風險以及潛在的全球影子銀行危機或會成為下半年提振黃金價格兩大動力。

華聯期貨研報預計，最早2023年9月美國實際GDP轉負，經濟進入衰退。在地緣政治和經濟衰退下，中期黃金仍保持震蕩攀升格局。美聯儲6月暫停加息，但暗示仍要加息50BP，并且5月通脹超預期下行，實際利率掉頭仍需等待，并且美國經濟仍有韌性，因此，黃金的中期趨勢上漲行情仍需等待，短期或弱勢震蕩。