香港交易所19日正式推出“港幣-人民幣雙柜臺模式”（下稱“雙柜臺”），為發行人和投資者提供港幣和人民幣計價股票的選擇。

港交所集團行政總裁歐冠升在啟動儀式上表示，雙柜臺模式的推出是香港資本市場發展的又一重要里程碑，不僅將為發行人和投資者提供更多交易選擇，也將豐富我們的人民幣產品生態圈，鞏固香港作為全球最大離岸人民幣中心的地位，進一步推動人民幣國際化。

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歐冠升表示，這項新舉措為投資者提供更多的選擇和多元化機會，隨著越來越多的內地投資者無縫參與股票互聯互通，將會吸引更多有興趣的國際發行人。

香港特區政府財政司司長陳茂波表示，雖然人民幣計價股票并非首次推出，但雙柜臺模式可讓投資者跨柜臺交易，推動交投及股票的定價效率，對人民幣的流動性、應用程度都有所提升。他表示，香港在中央的支持下，與人民銀行達成貨幣互換協議，確保香港有充足的人民幣流動性，未來會繼續擴闊跨境人民幣資金流動的渠道，提升相關基建，建立更廣闊的離岸人民幣生態系統，包括推動將人民幣柜臺納入南向港股通。

首批雙柜臺證券共24只

雙柜臺模式，即港股市場設立港幣和人民幣兩個柜臺，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺自由轉換以縮小價差，同時引入做市商（莊家）機制以解決流動性問題。也就是說，同一只上市公司股票可以用港幣計價也可以用人民幣計價，投資人既可以選擇用港幣購買也可以用人民幣購買這只股票。

兩個柜臺下的證券屬于同一類別證券，沒有權益上的差異，兩個柜臺的證券可以在不改變實益擁有權的情況下相互轉換，并且設有雙柜臺莊家機制解決流動性及雙柜臺間價差問題。

目前已獲批的雙柜臺證券共24只，包括恒生銀行、新鴻基地產、商湯-W、吉利汽車、華潤啤酒、香港交易所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動、聯想集團、快手-W、友邦保險、小米集團-W、安踏體育、李寧、中銀香港、美團-W、京東健康、京東集團-SW、百度集團-SW、阿里巴巴-SW、比亞迪、中國平安和長城汽車。

港股雙柜臺模式將分階段推進，開通初期主要集中于香港或海外投資者。目前，內地投資者尚無法立即通過港股通參與雙柜臺模式，但港交所表示，未來會納入港股通。

業內分析認為，若后續納入港股通后，由于莊家機制會實時抹平兩個柜臺之間價差，因此單純從持有期間的匯率波動看兩個柜臺不會有大差異，但新增資金交易還是可以減少部分交易中的換匯成本，因此如果沒有流動性差異的話，投資者從成本性考慮不排除直接交易人民幣柜臺。不過，考慮到這部分成本相對有限，且匯率并非絕對的國內投資者買入港股的理由，因此單純以雙柜臺預計有大量增量資金流入也并不現實。

為離岸人民幣提供更多資產配置選擇

其實自2010年起，香港市場已陸續推出人民幣債券、ETF、期貨等140只人民幣計價產品，加上此次啟動的24只雙柜臺證券，相關產品超過160只，投資者在離岸人民幣產品市場上擁有更多選擇。

根據人民銀行2022年人民幣國際化報告顯示，截至2021年末，全球主要離岸市場人民幣存款余額超過1.54萬億元，其中中國香港人民幣存款余額超人民幣9000億元，在各離岸市場中排名第一。后續隨著人民幣在全球貿易結算的適用范圍逐步增強，全球主要商品出口國，包括中東與東歐等地區國家持有人民幣的總量也有望增加。

業內分析認為，雙柜臺模式為離岸人民幣提供更多資產配置選擇，有助于促進人民幣國際化發展。對于大量離岸沉淀的人民幣而言，作為保值增值需要可配置的資產選擇有限，這也直接制約了離岸人民幣持有和增加的意愿。

在此背景下，雙柜臺的啟動，將為離岸人民幣配置提供一個新的資產選擇，作為一個全新起點，有助于離岸人民幣的沉淀，這反過來又會增加海外投資者持有人民幣資金和資產的意愿，形成資金和流動性的正向反饋。

業內專家指出，中長期來看，雙柜臺模式有助于改善流動性和成交活躍度。雙柜臺推出提供了離岸人民幣配置的一個資產選項，雖然初期可能影響有限，但畢竟是一個重要起點，給定全球范圍內對于人民幣投資的需求可能增加，雙柜臺模式不僅對于海外人民幣資金留存有幫助，也有助于吸引更多海外長線投資者駐足港股市場，實現資金沉淀，這有望改善市場流動性并鞏固香港離岸人民幣中心地位。