月末資金面平穩向好，加上經濟復蘇力度不足的預期，提振債券市場表現。債市周一（5月29日）現券期貨震蕩走暖，中短期利率債表現更優，收益率下行多數2-3BPs；國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.19%；央行公開市場逆回購略加力，隔夜等主要回購利率小幅回落。

市場人士表示，短期來看，基本面持穩及貨幣環境偏暖會繼續對行情有所支撐。考慮到資金面的變化和市場對于政策面的關注，預計在6月，2.7%仍然是十年國債的重要阻力位置，繼續票息策略相對占優的判斷。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.19%，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.08%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現更優。截至發稿，10年期國開活躍券230205收益率下行1.25BP至2.87%，10年期國債活躍券230004收益率下行0.5BP至2.7135%，5年期國開活躍券230203收益率下行2.15BP至2.6175%，3年期國開活躍券230202收益率下行2.75BPs，報2.465%。

交易所地產債漲跌不一，“21碧地01”跌超43%，“21碧地02”跌超10%，“21合景01”跌超9%，“15遠洋05”跌超4%，“21旭輝01”和“21旭輝02”跌超3%；“19遠洋02”漲超6%，“21遠洋02”和“18遠洋01”漲超3%，“21碧地04”漲超2%。

一級市場方面，農發行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值。其中，3年、5年期固息增發債中標收益率分別為2.4704%、2.6439%，全場倍數分別為4.72、3.94，邊際倍數分別為53.67、1.51。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周一“短升長降”，收益率曲線明顯趨平，日本央行下次政策會議將于6月15-16日舉行，部分投資者已經開始預期收益率曲線控制計劃或出現調整，短債被拋售更明顯。

截至5月29日尾盤，10年期日債收益率報0.435%，上行0.8BP；3年期和5年期日債收益率分別走高0.6BP和1.2BP，報-0.041%和0.105%。超長端品種則表現偏強，20年期和30年期日債收益率分別報1.03%和1.265%，分別回落0.6BP和0.8BP。

對于今年政策調整的猜測仍在繼續，高盛和法國巴黎銀行等機構的經濟學家預計，日本央行將在7月調整收益率曲線控制計劃。而法國興業銀行稱，日元可能在“未來幾周”上漲約7%，該行認為日本央行在即將舉行的會議上，有提高基準債券收益率上限的跡象。

【資金面】

央行公告稱，為維護月末流動性平穩，5月29日以利率招標方式開展了250億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日凈投放230億元。

時至月末，央行公開市場逆回購略加力，銀行間市場隔夜等主要回購利率穩中小降，資金市場整體“風平浪靜”。對于以抵押信用債為主借入跨月資金的非銀機構來說，7天期成本多在2.15%-2.2%左右，也與上日變化不大。長期資金方面，全國性和主要股份制銀行一年期同業存單，一級報價集中在2.40%，二級市場同類型存單成交在2.42%附近。

【機構觀點】

國君固收：2023年二季度以來，市場開始關注城投債投資的中長期邏輯。經濟復蘇斜率比較陡峭的省份或將受益，而對于部分土地市場較為低迷的區域建議保持謹慎。

華泰固收：謹防穩增長政策博弈、監管政策、城投風險等可能引發脈沖式沖擊，擇時難度更大。空間上，十年國債2.6%仍有心理壓力，上行空間有限。策略上，票息+輪動洼地策略讓位于交易能力，提升流動性資產配置比率，利率久期中性偏長，信用偏短，杠桿維持中性，信用吃票息、不再下沉，超長利率債轉為交易。

中信固收：當前隨著市場的不斷發展成熟，點狀輿情對地區估值和利差的實質性沖擊相對有限，但也需要警惕輿情過度發酵導致估值有所波動。因此短期內為降低估值波動帶來的影響，建議關注穩定區域的園區類城投配置機會，而長期可以關注部分受到估值錯殺影響且債務化解較為積極的地區投資價值。