4月以來，純堿期貨開啟單邊下行之勢，近日盤面加速下挫，走出“十連跌”行情。截至22日下午收盤，純堿主力09合約累計跌幅超過34%，22日尾盤更是增倉跌停，期價逼近1600元/噸關口；純堿主力連續合約也創下2021年2月以來新低。

目前市場空頭情緒較為濃烈，機構普遍認為在大投產的背景下，供應壓力將長期施壓純堿價格，但由于主力期貨價格已跌至當前成本附近，不建議重倉追空。

大投產施壓純堿期貨走出十連跌

(資料圖片)

即將釋放的大量新增產能，是壓倒純堿期價的核心因素。

當前純堿市場的關注焦點主要集中在遠興能源的產能投放。22日，遠興能源在投資者互動平臺表示，阿堿項目1號鍋爐已于5月20日成功點火。后續，遠興能源還有新增產能將陸續投產。據中信期貨分析，當前純堿行業年產能在3400萬噸左右，遠興天然堿項目預期今年投產500萬噸產能，占比14.7%。據悉當前項目進展為：阿堿項目汽電聯產裝置1# 鍋爐已經點火，1# 汽輪機組6月下旬發電；堿加工裝置第一條生產線將于6月中旬機械竣工，6月底投料試車。

“隨著遠興鍋爐點火，天然堿投產近在眼前，純堿產能預期嚴重過剩。”中信期貨分析稱。

“目前市場持貨心態發生改變，關注點已經不是遠興何時點火。”國投安信期貨稱，短期內點火基本上比較確定，推遲幾天影響不大。需要注意的是，當市場知道即將會有大量純堿供應的時候，上下游的持貨心態會發生轉變。上游堿廠會盡快出掉手中庫存，盡量延遲到投產后去檢修，兌現生產利潤，而中下游不囤貨，按需采購，純堿現貨價格也開始大幅下跌模式，行情加速下跌，直到下游開始有采買跡象，盤面或短期出現止跌企穩。

除了大量新增產能施壓外，成本預期下行也在一定程度上制約了純堿期價。煤炭后市悲觀，而原鹽價格也不斷下跌，華北地區出廠價已由年初的340元/噸下跌至260元/噸。據東吳期貨分析，純堿原料端焦煤、原鹽成本均有坍塌，盤面暫時看不到上行驅動。“目前盤面在1600點左右，維持在我們預估的成本線，但對比20年焦煤表現來看，在供給嚴重大于需求的情況下，成本線被擊穿的可能性非常大，此外遠興的天然堿法成本在1000元/噸左右，預計還將對純堿盤面造成沖擊。”該機構進一步表示。

短期內盤面依舊空頭主導

自2022年下半年開始，低庫存一直是純堿價格的重要支撐。而今年3月底以來，純堿經歷了連續2個月的累庫，結束了此前的低庫存格局。據隆眾資訊統計，截至2023年5月18日，本周國內純堿廠家總庫存54.42萬噸，環比增加1.86萬噸，上漲3.54%。下游玻璃生產企業出貨減緩，庫存同步增加，全國浮法玻璃樣本企業總庫存4813萬重箱，環比增加4.35%。

“市場對投產有比較一致的期待，下游并不會在下跌行情下補充庫存，預計純堿累庫仍會持續。”徽商期貨認為。

華聯期貨指出，“行業產能增加不直接等于產量增加，但產能增加將直接導致行業利潤率下降，甚至將會有價格戰倒逼行業檢修或部分產能退出。原料成本定價將是未來一段時間的重要邏輯。”

光大期貨則表示，后期純堿供需兩端干擾因素將進一步提升。首先，遠興出產品以前中下游采購意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進一步降價吸單。其次，6月之后供給端有望迎來季節性檢修期，可能成為純堿盤面反彈契機，相對確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續時間及力度。需求方面，下游長時間不囤貨進入原料庫存極低狀態，為后期采購埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價差明顯收斂，前期輕堿對重堿的替代用量也將進入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉。雖然目前這些因素尚未體現在交易邏輯中，但驅動已基本形成，具體觸發時間及效果尚有待觀察。整體來看，純堿市場弱勢心態仍未有好轉跡象。當前盤面已經下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關注氨堿企業現金流成本及市場綜合平均成本支撐1500~1600元/噸附近。

不過，多家機構均提示，純堿主力期貨價格已跌至當前成本附近，不建議重倉追空。且盤面存在超跌現象，需要警惕空頭集中離場帶來的回調風險。

遠興能源稱未參與純堿期貨相關業務

在國投安信期貨看來，今年純堿市場供應壓力大，后續投產預計有800萬噸，占總產能約24.7%，基本在9月份之前投出來。其中遠興能源500萬噸產能為天然堿，成本優勢明顯，也決定了遠興投產進度將會是今年市場一直關注的焦點。

作為當前純堿市場最大的利空，遠興能源近期投產的消息毫無意外的得到了大量的討論。投資者們頻繁在互動平臺就項目點火問題向遠興能源董秘提問。

其中，有投資者在互動易平臺向遠興能源提問“網傳貴公司大量資金參與期貨套期保值，故意說出生產成本，導致純堿期貨崩盤跌勢，新項目還沒生產，就導致期貨價格偏離現貨價格30%以上？貴公司有沒參與？面對純堿期貨價格跟現貨價格都能偏離30%，你認為這個純堿期貨市場正常嗎？”

對此，遠興能源22日在互動易回復稱，公司未參與純堿期貨相關業務。