德國基準股指19日刷新了歷史紀錄。分析人士指出，雖然投資者選擇忽視金融風險，繼續在股市追漲，然而許多策略師和經濟學家懷疑近期股市上漲的可持續性，對加息滯后影響可能帶來的經濟衰退的恐懼依然存在。

對美國兩黨就提高債務上限更早達成協議的樂觀預期，推動德國Dax指數在上周最后一個交易日改寫了2021年11月時創下的歷史高點；歐洲基準股指歐洲斯托克50指數也再次逼近了15年來的高點。

對于許多大型機構投資者而言，面對高通脹、高利率、持續衰退等市場風險，當前的反彈令人意外。美國銀行（BofA）5月基金經理調查顯示，許多專業人士都在股市追漲，是因為這些投資者現在面臨著要購買更多股票以避免踏空的壓力，這也成為推動市場上漲的力量。

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雖然有一定積極因素支持近期的反彈，但許多金融市場專家仍對股市復蘇的可持續性持懷疑態度。

德國中央合作銀行分析指出，證券交易所的發展與經濟發展的預期不符，也不符合對企業利潤的預期。月度基金經理調查顯示，認為未來12個月經濟疲軟的投資者比持相反意見的投資者多65%。

調查還顯示，投資組合的平均現金比率較4月份進一步上升。機構投資者已持有超過5%的現金18個月。而上一次長期出現此高的現金比率還是在2000年代初互聯網泡沫破滅后。這表明專業投資者高度緊張。

事實上，央行加息過快、通脹回落但仍處于高位的后果在很多方面都在顯現。一段時間以來，制造業采購經理人指數等先行經濟指標一直表明美國和歐洲經濟衰退的風險增加。自2月以來，美國地區銀行的動蕩也加劇了人們對美國信貸緊縮的擔憂。除此之外，還有房地產市場的壓力的持續增加。

專家們擔心，下周出臺的一系列經濟數據，如采購經理人指數，將證實歐元區特別是德國經濟疲軟加劇的狀況，人們將越來越難以找到積極的經濟增長動力。

Merck Finck銀行首席投資策略師羅伯特·格雷爾表示，德國最新的先行經濟指標——Ifo商業景氣度加速下滑，凸顯德國經濟衰退的風險上升。

德國商業銀行的克里斯托夫·韋爾認為，歐洲的復蘇“基礎不穩”。自2022年年中以來，歐洲央行一直在大幅加息。其滯后影響將顯著減緩內需。此外，所有其他西方央行也紛紛大幅加息。在歐元升值削弱了歐元區出口的價格競爭力的情況下，出口持續復蘇的希望越來越渺茫。

在歐洲，大多數機構策略師預計今年下半年將出現溫和衰退，美國也是如此。通脹對消費的負面影響使得制造業出現萎縮，這種影響進一步向服務業蔓延可能會在今年下半年出現。

機構投資者普遍認為，近期股市的上升最主要的動力是對美聯儲將很快停止加息的樂觀預期。

但過去一周，大西洋兩岸市場的政府債券收益率顯著上升，表明投資者再度預期利率會上升。

美聯儲官員近期的言論如不能排除再次加息25個基點的可能性，則強化了這樣的判斷。美聯儲的下一次利率決定將于6月中旬做出。

歐洲央行方面更是頻頻表態將繼續加息對抗頑固的通脹。19日歐洲央行行長拉加德公開表示，歐洲央行將大膽做出必要的決定，使通脹率回落至2%的目標位。

專家指出，鑒于美歐核心通脹仍居高不下，即使兩大央行不進一步加息，也不太可能在很短的時間內降息。而高利率（意味著長短期利率倒掛）持續的時間越長，信貸緊縮、經濟衰退的風險就越大。

法蘭克福證券交易所進行的最新投資者情緒調查顯示，預計股價上漲的受訪者數量處于2021年8月以來的最低水平。大多數專業人士已轉向中立陣營。一小部分人加入了“看空”陣營，他們預計股價會下跌。

事實上，在法蘭克福周五交易結束前不久，就傳來消息稱，美國共和黨與民主黨的談判已經中斷。這也導致Dax指數尾盤不得不回吐部分漲幅，最終沒有以歷史高點收盤。在美國政府債務違約的災難性情景被完全排除前，市場存在重大調整的風險。