中信建投國家電投新能源封閉式基礎設施證券投資基金（簡稱“中信建投國家電投新能源REIT”）自2023年3月29日于上交所上市后，僅一個月即迎來原始權益人增持利好。

4月28日，中信建投國家電投新能源REIT發布原始權益人擬增持基金份額情況的提示性公告，公告顯示原始權益人國家電投集團江蘇電力有限公司（簡稱“江蘇公司”）基于對該基金及底層資產未來發展前景的信心和長期投資價值的認可，為增強投資者信心，支持基金持續、穩定、健康發展，計劃增持中信建投國家電投新能源REIT。

受此利好消息影響，公告發布當日中信建投國家電投新能源REIT午盤開盤后一路上漲，最終收盤漲幅0.73%，報9.879元/份。

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此前公募REITs原始權益人增持已有先例，華夏中國交建高速REIT曾于2022年12月5日發布公告稱，原始權益人之一致行動人中交資本控股有限公司計劃增持基金份額數量不超過1200萬份（占已發行基金總份額的1.2%），按照12月2日中交REIT基金份額收盤價8.286元和增持份額上限計算，增持所需資金接近1億元。

相較而言，本次江蘇公司計劃增持基金份額不超過3,200萬份，占已發行基金總份額的4.00%。按照公告當日基金份額收盤價9.879元和擬增持基金份額上限計算，預計原始權益人增持中信建投國家電投新能源REIT將投入超3億元資金。原始權益人對中信建投國家電投新能源REIT基金及標的基礎設施資產長期發展信心不言而喻。

并表型REITs首獲增持 原始權益人與投資者深度綁定

在完成基礎設施資產IPO后，原始權益人對于公募REITs可采用并表或出表兩種會計處理方式。具體采用哪種會計處理方式，需要根據其在公募REITs中持有份額，以及基金治理結構等情況進行綜合判斷。

其中，出表型公募REITs更接近原始權益人對底層項目的直接出售，即在項目發行后，底層項目的運營情況對原始權益人的財報影響較為有限。與之相對的并表型項目，底層項目公司在公募REITs發行后依然在原始權益人并表范圍內，其底層資產運營表現在原始權益人的報表上將得以完全體現，因此原始權益人將尤為重視項目的長期運營表現。

據悉，中信建投國家電投新能源REIT的原始權益人初始自持比例為34%，為并表型公募REITs，若江蘇公司最終按照4%的上限完成增持，則持有比例將進一步上升至38%。中信建投國家電投新能源REIT作為國家電投集團的唯一公募REITs平臺，上市后短期內即公布大額增持，國家電投集團對于該公募REITs平臺之重視“可見一斑”。該增持方案的落地，也將進一步提高國家電投集團在中信建投國家電投新能源REIT中的參與度，加深原始權益人與投資者的利益綁定，有助于實現與投資者的收益共享、風險共擔，更好的助力公募REITs長期穩定發展。

新能源REIT價值體系特殊 具備長期穩定收益能力

資本市場上，大股東通常會選擇在二級市場價格低于發行價的情形下進行增持，在向市場傳遞積極信號的同時也具有“抄底”的經濟效益。而本次中信建投國家電投新能源REIT在基金價格高于發行價的情況下，原始權益人為何依舊選擇大額增持？

業內人士認為主要原因有三方面：一是底層項目電費收入的穩定性。根據發改委相關海上風電價格政策，中信建投國家電投新能源REIT底層資產濱海北H1、H2項目的批復上網電價為0.85元/千瓦時，該批復價格在國補到期前將保持不變，因此項目電價波動的風險較小。同時，海上風電發電量一定程度上取決于當地海風資源，鑒于項目所在區域風能資源較好，自并網以來歷年發電量較為穩定，因此整體發電收入較為穩定，具備長期穩定收益的能力。

二是項目存在潛在收益。不同于常規的特許經營權項目具有剛性的到期期限，隨著海上風電技術的進步，該項目海上風電機組設備使用壽命到期后，有望通過海域使用權續期及資本性投入、維護檢修等方式，延續未來運營年限，增加潛在收益。

三是未來擴募潛力也是重要的投資因素。中信建投國家電投新能源REIT的發起人國家電投集團是我國五大發電集團中清潔能源占比最高的企業，新能源規模世界第一，持有豐富的優質新能源資產可供擴募，未來將進一步豐富該REIT的資產組合，發展潛力較大。此外，專業的運營管理機構也將進一步幫助項目降本增效，有利于提高基金的可供分配金額。

據了解，中信建投國家電投新能源REIT的運營管理機構為國家電投集團江蘇海上風力發電有限公司是國家電投體系內專業運營海上風電項目的管理公司，歷史上曾長期擔任該項目公司的運營管理機構，具備充足的運營服務人員，近期還榮獲中華全國總工會頒發2023年全國五一勞動獎狀。

統計數據顯示，已發行上市產權類公募REITs共16單，經營權類公募REITs共11單。經統計對比各項目截至歷年發布年報二級市場累計漲跌幅與可供分配金額完成率發現，產權類可供分配完成率對其二級市場漲跌幅沒有顯著影響，而經營權類則具有較大影響。究其原因可能在于產權類資產其所擁有的“產權”屬性價值在基金的價值中占據主導地位，而可供分配金額的完成情況則相對影響較小。相反，經營權類REITs的主要收益來源即是經營期內每年的可供分配收益，因此該指標的完成率將顯著影響基金價格在二級市場的表現。

可以說，新能源發電資產作為經營權類資產，其電價固定、收益穩健的特點將較好的減少基金價格在二級市場的波動，更能體現其長期穩健的投資價值，具備較好的資產配置優勢。因此，作為最了解行業及底層項目的原始權益人選擇在發行價格之上進行增持，正是基于對底層項目信心所做的理性選擇。