債市周二（4月25日）現券期貨窄幅波動，30年期國債期貨表現也趨于平穩，銀行間主要利率債收益率多數振幅在0.5BP以內；央行連日在公開市場投放為市場提供充足的流動性，對存款類機構來說，平穩度過月末幾乎已成定局。

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業內觀點稱，目前機構交投心態都比較謹慎，市場期待關鍵的政治局會議給出具體的政策信號，不過在資金好轉及股市繼續調整的支撐下，國債期貨表現稍強，帶動現券區間震蕩。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤窄幅波動，30年期主力合約漲0.04%，10年期主力合約收平，5年期主力合約收平，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率也基本持穩，截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.05BP至3.014%，10年期國債活躍券230004收益率上行0.05BP，報2.816%，5年期國開活躍券230203收益率下行0.1BP至2.809%。

中證轉債指數收盤跌0.08%，成交額581.05億元；“永鼎轉債”跌超10%，“杰恩轉債”、“火炬轉債”跌超8%；“亞康轉債”、“鋰科轉債”、“和潤澤著”跌超6%；“N水羊轉”漲25%，“N超達轉”漲24%，“N曉鳴轉”漲超19%，“N中旗轉”漲超18%，“N道氏轉”漲超12%。

交易所地產債漲跌不一，“19遠洋01”漲超17%、“15遠洋05”漲超7%，“21遠洋01”漲7%，“21旭輝02”漲超6%。“21旭輝01”跌超4%，“20旭輝02”跌超3%，“19遠洋02”、“16龍湖04”跌超1%。

一級市場方面，國開行債1年、3年、5年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.2848%、2.5855%、2.7341%、2.9555%，全場倍數分別為2.96、3.41、2.83、2.96，邊際倍數分別為8.21、2.86、1.35、3.98。農發行上清所托管2年、7年期增發債中標收益率分別為2.5386%、2.8998%，全場倍數分別為4.13、4.36，邊際倍數分別為7.94、1.83。

【海外債市】

周二，美債盤前走勢分化，6個月期以下美債被投資者拋售，2個月美債收益率大漲11.5BPs至5.073%；1年期美債以上收益率全線回落，10年期美債收益率跌7.6BPs至3.439%。

歐債收益率全線下跌，2年期徳債收益率跌5.8BPs至2.898%，10年期徳債收益率跌5.5BPs至2.436%。10年期意債收益率跌4.1BPs至4.321%。10年期意和10年期德債收益率利差比上一交易日略走闊2BPs至188BPs。

亞洲市場方面，日債收益率周二（4月25日）基本全線上行，10年期日債收益率一路上破4.9%，在本周后兩日的日本央行政策會議結果出爐之前，市場交投情緒普遍謹慎。

截至25日尾盤，10年期日債收益率報0.49%，上行2BPs；3年期和5年期日債收益率分別上行1.3BP和2.1BPs，報0.005%和0.18%。超長端品種表現稍有背離，20年期和30年期日債收益率分別報1.12%和1.36%，分別下行1.3BP和上行0.2BP。

日本央行行長植田和男早間出席議會時表示，日本收益率曲線的形態現在非常平滑，繼續使用寬松貨幣政策以及收益率曲線控制（YCC）是合適的。植田和男還表示，日本央行將繼續關注市場運作情況，如果工資和通脹上漲超出預期，將通過提高利率等方式收緊貨幣政策。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護月末流動性平穩，4月25日以利率招標方式開展了1700億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日380億元逆回購到期，因此單日凈投放1320億元。

Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行8.40BPs報1.6830%，7天期下行9.50BPs報2.0220%，14天期下行1.30BP報2.3970%，1個月期與上日持平報2.3120%。

【機構觀點】

中金固收：2023年一季度，固收+及純債產品均出現“反彈”，但資金追漲入市的熱情有限，債基仍處于2202年四季度贖回潮的下半場，雖然資金入市有限，但管理人整體對于股債市場仍較偏積極；當前基金整體杠桿仍在抬升，固收+對于大類權益資產的暴露處于2021年以來高位。

中信固收：銀行理財二季度規模預計將重回增長區間，或將對1年以上信用債恢復增配。當前來看，銀行理財子公司的考核指標主要在于保有規模而非利潤創造，在破凈率恢復、市場向好的情況下二季度沖刺規模的訴求較大，或將適當拉長久期提高收益率，以吸引投資者回歸理財，擴大保有規模。

國海固收：在就業情況持續好轉的前提下，不排除接下來一段時間，央行降低資金面呵護力度的可能性。而5、6月份銀行同業負債、政府債務供給高峰來臨，疊加上5月份資金面波動可能依然不小，將帶來些許擾動和利空。在短端“杠桿套利”空間較薄，以及長-短端期限利差也較薄的背景下，無論是收益率曲線短端還是長端，進一步向下突破均存在難度。