3月底以來，共有20只REITs產品相繼披露了2022年年報，一同“浮出水面”的還有資產評估機構出具的最新估值結果。雖然REITs的基本運行情況已在此前各季度報告中有所體現，但年報內容更加豐富，細節中蘊含更多增量信息。

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本周初，中航首鋼綠能REIT 2022年度業績交流會在線上召開，該產品財務負責人姜倩倩和基金經理汪應偉分別就2022年度可供分配現金、估值、分紅以及基金凈值等業績關鍵數據表現和底層資產2022年度運營情況向投資者進行解讀，并回答新華財經的相關提問。

首鋼綠能2022年度分紅表現依舊“亮眼” 底層資產估值變化系產品屬性所致

從財務數據方面來看，中航首鋼綠能REIT在2022年營收4.28億元，凈利潤實現0.47億元，合并層面息稅折舊及攤銷前利潤1.25億元。

財務負責人姜倩倩介紹稱，基金層面收入較預測值增加8%，EBITDA較預測值增加9%，可供分配現金較預測值增加34%，2022年項目整體經營情況優于招募說明書披露的預期值。

據新華財經梳理，中航首鋼綠能REIT的可供分配現金流完成度表現亮眼，在特許經營權類別中，是唯一一只“超額”完成任務的產品。2022年度，該產品整體累計可供分配金額1.37億元，通過兩次分紅實現將2022年度可供分配現金的100%回饋給投資者，分紅基準日分別為2022年9月30日和12月31日。在2021年度發行首年，首鋼綠能REIT的可供分配現金為1.73億元，也是遠遠高于預測值的。

同時，對于被投資者關注的網傳產品底層資產估值“縮水”問題，財務負責人姜倩倩也解釋稱，對于特許經營權REITs而言，剩余期限內資產的市場價值隨著收益期的逐年遞減并最終趨于零，因此2022年多數特許經營權REITs的資產估值均不同程度回落，中航首鋼綠能REIT也不例外。

姜倩倩對新華財經解釋稱：“基礎設施資產組在資產規模、產能、業務范圍、運營模式、盈利能力水平等主要生產經營能力相關條件不發生重大變化的前提下，由于收益年限是固定的，并至2041年結束，因此基礎設施項目資產組的價值會隨著未來收益年限縮短而逐年減少。對于2022年評估較發行評估基礎設施項目資產組評估價值減少的情況，在未來收益年限減少會導致估值下降的同時，由于底層項目運營模式改善、收入增加以及不斷地降本增效，也會在估值客觀減少的情況下帶來少量增加。目前的結果是綜合以上兩方面的共同影響。”

“我們也看到，對評估報告中披露的項目公司報表，市場上有投資者比較擔心，是不是經營出現問題了。其實，我們底層項目運營平穩，之所以報表呈現虧損，這是由公募REITs的特殊結構安排導致的，底層資產產生的現金流需通過內部借款、財務費用的方式抽取到資產支持專項計劃端，因此項目公司因為財務費用而呈現出虧損狀態，如果不考慮該部分，項目公司本年的凈利是遠遠優于歷史期間的。”財務負責人姜倩倩表示。

底層資產運營穩中有升

據基金經理汪應偉介紹，中航首鋼綠能REIT的二級市場表現較為平穩。從投資者結構來看，目前產品的持有人主要以機構客戶為主，以個人投資者為輔，符合上市公募REITs普遍特征。同時，產品的持有人和換手率均較為穩定，個人投資者和機構投資者的活躍度維持常態水平。

再從底層資產運營角度來看，該產品的底層項目包括生物質能源項目和餐廚垃圾收運處一體化項目，業務涵蓋生活垃圾焚燒發電和廚余垃圾收運處置。據悉，中航首鋼綠能REIT的生活垃圾處理量有所增加，而廚余垃圾處理量有所下滑，各應收款項有效催收、有序回款。

具體數據顯示，2022年項目全年累計處理生活垃圾116.34萬噸，同比增長4.6%，全年上網電量3.5億千瓦時，與2021年基本持平。項目全年累計收運廚余垃圾4.16萬噸，處置廚余垃圾6.08萬噸，廚余垃圾的收運處置量同比2021年有不同程度的下降。

對此，汪應偉對新華財經解釋稱：“主要由于2022年北京市石景山區和門頭溝區的餐飲企業活動受限，廚余垃圾產生量有所下降。從另一方面來看，此前項目設計生活垃圾處理量為每年100萬噸，2022年實際全年處理生活垃圾116.34萬噸；而廚余垃圾設計收運處置量為每天100噸，實際日均收運量為114噸，日均處置量為167噸，生活垃圾處理量和廚余垃圾收運處置量均不同程度的超過設計水平。”