債市周一（17日）小幅走弱，國債期貨全線收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行1-2BP。隨著稅期來臨，疊加中期借貸便利（MLF）續做規模不及預期，且“降息”預期落空，銀行間資金面出現收斂，主要回購加權利率均走高，銀行“二永債”成交活躍、收益率普遍明顯回升。

業內人士表示，市場對將公布的一季度GDP增速預期較為樂觀，加之央行續做MLF提供增量資金不多，均壓制買盤。經濟運行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，近期這兩方面因素都顯示出近期內降低MLF利率的迫切性并不高。未來幾日將迎來繳稅走款高峰，資金面波動料加大，關注央行公開市場操作情況。

【行情跟蹤】

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國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.14%，5年期主力合約跌0.07%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.75BP至3.0275%，10年期國債活躍券230004收益率上行1BP，報2.8375%，5年期國開活躍券230203收益率上行1.25BP至2.8275%。

中證轉債指數收盤漲0.41%，成交額515.84億元；“N廣聯轉”漲30%，北方轉債和永吉轉債均漲超9%，天鐵轉債漲超8%，現代轉債和小熊轉債均漲逾6%，金誠轉債和太極轉債均漲逾4%；“特發轉2”跌超11%，亞康轉債和上能轉債均跌超8%，華亞轉債跌逾5%。

一級市場方面，農發行3年、5年期固息增發債中標收益率分別為2.679%、2.8392%，全場倍數分別為3.46、4.61，邊際倍數分別為2.48、1.74。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率曲線周一繼續陡峭化上移，市場對日本央行政策走向預測仍存分歧，疊加一級市場供給壓力增加，長端收益率帶動曲線走高。

日本央行將于月底前（4月27日至28日）舉行植田和男上任后的首次政策會議，并發布新的季度增長預測。屆時，日本央行是延續超寬松的貨幣政策基調，還是跟隨全球其他主要央行進行緊縮，市場對此表示高度關注。

截至17日尾盤，10年期日債收益率報0.484%，上行1.3BP；3年期和5年期日債收益率分別回升0.4BP和1.2BP，報-0.001%和0.169%。超長端品種表現更弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.098%和1.343%，上行3.5BPs和4BPs。

【資金面】

公開市場方面，央行超量平價續做4月到期MLF。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月17日開展1700億元1年期MLF操作和200億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.0%。數據顯示，當日1500億元MLF和180億元逆回購到期，因此當日央行公開市場全口徑凈投放220億元。

本周央行公開市場有540億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期180億元、50億元、70億元、90億元、150億元。此外，周三（4月19日）有900億元國庫現金定存到期。日前財政部、央行公告稱定于4月19日開展500億元1個月期國庫現金定存操作。

稅期來臨，資金面趨緊，Shibor短端品種全線上行。隔夜品種上行21.3BPs報1.818%，7天期上行4.8BPs報2.048%，14天期上行5.4BPs報2.069%，1個月期上行0.2BP報2.308%。

日前央行貨幣政策委員會召開2023年第一季度例會指出，要精準有力實施穩健的貨幣政策，搞好跨周期調節。要進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節奏平穩，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。用好政策性開發性金融工具，重點發力支持和帶動基礎設施建設，促進政府投資帶動民間投資。在國內糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件下，保持物價水平基本穩定。

【機構觀點】

華泰固收：貨幣政策總基調“穩健的貨幣政策精準有力”不變，后續關注4月份政治局會議表述。貨幣政策會議提及信貸利率明顯下降，與實際情況相符合。推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本的表述從“降低”轉為“穩中有降”，下降趨勢保持，但已經無需進一步引導，尚未看到MLF、LPR等調降信號，但銀行負債端壓力仍需要通過加強行業自律等加以緩解。

光大固收：經濟運行和融資狀況分別是影響貨幣政策最根本和最直接的因素，而貨幣政策又是影響利率的核心變量。從經濟運行的狀況看，當前生產需求明顯改善，市場預期加快好轉。從融資市場的情況看，當前貨幣信貸連續多增且增長勢頭良好，企業貸款利率呈現穩中有降態勢。顯然，此時MLF降息的必要性和迫切性不高。

華創固收：當前銀行息差已經明顯承壓，即使部分機構存款利率有所調降，結果也是息差空間的邊際改善。后續降息操作的政策態度，更多要看央行對降成本工作的態度。存款利率的調降反映過去，融資信貸成本的態度反映未來。央行對政策平穩的訴求更強，不再提“逆周期調節”、保留“跨周期調節”，政策從訴求發力中退出，但未訴求收緊，而是訴求平穩。