4月17日，央行連續第5個月超額續作MLF，利率與上次持平。

根據公開市場業務交易公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月17日人民銀行開展1700億元中期借貸便利（MLF）操作，利率持穩于2.75%，為2022年8月以來，連續第9個月保持不變。

信貸需求旺盛?操作利率不變

【資料圖】

4月MLF操作利率不變，符合市場預期。分析認為，在居民消費反彈，基建及制造業投資保持強勢，以及房地產市場出現回暖趨勢等因素帶動下，年初以來宏觀經濟已展開回升，當前下調政策利率的必要性不高。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，年初以來國內經濟整體修復向好，信貸需求較為旺盛，短期內無需再通過降息提振經濟。“后續寬貨幣操作預計更為審慎，結構性政策工具將發揮更大效能，政策訴求也將從前期的持續‘發力’轉向‘平穩’。”

央行近日發布的一季度貨幣政策例會通稿刪除了“三重壓力”和“逆周期調節”表述，指出“國內經濟呈現恢復向好態勢”，對國內經濟形勢的判斷更為樂觀。此外，例會在肯定“貸款利率明顯下降”的背景下，將降成本的要求從“推動降低”轉變為“穩中有降”。

“當前實體融資成本已實現較大幅度下行，銀行凈息差持續收窄，未來降息空間進一步收窄，貸款利率或以穩為主。”溫彬表示。

“年內MLF利率最終能否下調，將主要取決于后期經濟修復動能。”東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，若低物價持續到下半年，且經濟修復勢頭出現較大幅度下行波動，不能完全排除降息的可能。

關于LPR報價走勢，溫彬認為，在MLF利率維持不變、信貸需求延續恢復以及銀行息差仍承壓背景下，4月LPR報價預計仍保持不變。

王青同樣指出，當前宏觀經濟恢復勢頭初顯，房地產市場出現積極變化，在MLF利率保持穩定的背景下，4月1年期和5年期以上LPR報價下調的可能性較小。

加量續作符合市場預期

本月有1500億元MLF到期，這意味著本月央行實施了200億元凈投放，為連續第5個月加量續作，凈投放量為2022年12月以來最低。分析指出，在當前資金利率整體仍維持在政策利率下方運行，后續信貸投放節奏或逐步趨于平穩的情況下，MLF沒有大額續作的必要。

中國人民銀行近日發布的數據顯示，一季度新增信貸強勁增長，合計新增10.6萬億（去年全年新增21.3萬億），同比多增達2.27萬億（去年全年多增1.36萬億），靠前發力特征明顯。

“年初以來信貸持續強勁增長，銀行體系需要較大規模補充中長期流動性，是近期MLF持續加量續作，以及3月全面降準落地的主要原因。”王青表示，MLF加量續作也有助于控制市場利率上行勢頭，引導實體經濟融資成本穩中有降。

溫彬指出，近期銀行間資金面從寬裕逐漸向平衡回歸，市場資金利率有所抬升，銀行超儲或重回緊平衡狀態，需要MLF加大投放維穩資金面。此外，上周資金利率中樞出現整體抬升，為避免稅期資金利率大幅波動，MLF實現加量續作進行平滑。

央行一季度貨幣政策例會還提出，當前，要精準有力實施穩健的貨幣政策，搞好跨周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。

中信證券首席經濟學家明明指出，當下1年期NCD利率已回落至2.6%附近，銀行對于MLF的申購意愿也有所降低，央行縮減本次超額續作幅度，一方面是避免“大水漫灌”和資金脫實向虛，一方面也是圍繞銀行資金需求變化的靈活調整。可以看到，在宏觀經濟平緩修復的背景下，雖然MLF操作規模有所降低，但是央行仍然保持中長期流動性凈投放狀態，顯示貨幣政策平穩而非快速調整。

“央行一季度貨幣政策例會明確經濟修復成色較好，貨幣政策力度要適度回擺，寬貨幣操作會更為審慎，宏觀政策、擴大內需、改革創新、防范化解風險組合拳下，預計央行將更傾向于結構性工具。”明明此前表示。

“綜合考慮上半年經濟修復狀況及信貸投放趨勢，5月MLF有望等量續作或小幅加量續作。”王青判斷，鑒于3月降準落地，二季度繼續實施降準的可能性很小，加量續作MLF將成為央行向銀行體系補充中長期流動性的主要工具。