2022年權益、固收市場均表現不佳，“看天吃飯”的券商行業也在2022年迎來了業績普降，全行業140家證券公司凈利潤同比下滑36%。展望2023年，行業人士表示，一季度券商行業迎來確定性回暖，全年料將迎來雙位數業績增長。這其中，除了受益于投資業績的大幅回升，投行業務和衍生品業務也將貢獻較大業務增量。

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投資業務拖累券商2022年業績大幅下滑

證券行業的貝塔屬性再次顯現。2022年證券行業業績整體大幅下滑。中證協統計數據顯示，2022年全行業140家證券公司實現營業收入3950億元，同比下滑20%；實現凈利潤1423億元，同比下滑36%。 從披露年報的23家上市券商數據來看，2022年上市券商合計實現調整后營業收入3183億元，同比下滑20.5%；實現歸母凈利潤1087億元，同比下滑29.1%。

多家上市券商在2022年年報中均提到，2022年業績大幅下滑主要是受投資業務拖累。2022年權益、固收市場表現均低迷，上市券商投資業務收入同比下降45.83%至767.7億元。根據國泰君安證券非銀金融分析師劉欣琦測算，上市券商2022年各項業務收入中，投資業務對營收下降的貢獻度高達72.14%。

“2022年，券商在自營部分、科創板IPO跟投部分以及私募股權子公司一級市場的投資部分，均遭受了較大損失。此外，還有擁有較大香港業務占比的部分頭部券商，其香港子公司2022年遭受凈虧損或獲利衰退幅度較大，對集團凈利潤帶來了一定影響。綜上所述，多重因素疊加下，投資業務成為2022年拖累券商業績的最大原因。”摩根大通亞洲金融行業資深分析師黃圣翔說。

從上市券商2022年其他業務表現來看，經紀業務收入同比下降17.77%至873.03億元。這主要是受2022年日均股基交易量下降，且傭金率延續下滑趨勢影響。其中，代理買賣證券業務凈收入同比下滑18.86%至554.60億元；基金新發規模大幅下降導致的券商代銷金融產品收入同比下滑24.33%至97.69億元。

此外，2022年上市券商投行業務同比下降5.39%至472.83億元，主要是受再融資規模、債券承銷規模同比下降影響；資管業務營收同比下降8.24%至434.93億元；信用中介業務收入同比下降7.17%至449.22億元。

一季度業績大概率回暖 看好2023年投行及衍生品業務增量空間

展望2023年，多位行業人士表示，預計券商行業將迎來雙位數的業績增長。

目前一季報未出，但行業人士預計一季度上市券商業績“將整體確定性回暖”。劉欣琦預計，受市場行情回暖和2022同期低基數影響，上市券商2023年一季度調整后營業收入將同比增加超45%，歸母凈利潤同比增長近70%。投資業務較低的同比基數是業績上升的主因，對調整后營業收入上升的貢獻度最大，將達到113%左右。

除了投資業務的底部反彈，投行業務和衍生品業務或將貢獻今年券商最大的業務增量。

從2022年數據來看，2022年上市券商投行業務收入整體下滑，但當年市場IPO發行規模穩步提升。數據顯示，2022年國內IPO發行速度有所放緩，數量有所下滑，但整體募資規模仍然有8%的增長。

“若從歷年增長數據來看，中國IPO募資規模在2019年、2020年的增幅均超過80%，隨后在2021年經歷了弱雙位數的增長，到了2022年增速則降至7%-8%。盡管這一指標呈現出了一定的下滑趨勢，但考慮到去年的市場環境，同期美國等主要市場IPO數量下跌80%甚至90%，可以說A股IPO市場已經呈現出了很大的韌性。此外，鑒于2023年中國迎來了全面注冊制的落地實施，券商投行業務今年同比料將有較好的增長并為未來幾年提供持續增長的動力。”黃圣翔稱。

衍生品業務方面，黃圣翔認為，伴隨著A股機構化進程，機構投資者對衍生品業務的需求預計將不斷增加，頭部券商近幾年來也一直在加大對衍生品業務的投入。“預計券商衍生品業務將擁有持續結構性的增長。”他表示。

此外，黃圣翔認為財富管理業務在短期內對券商業績增長的貢獻較為有限。他表示，券商財富管理業務的增長，涉及投資者行為模式和理念的變化，這將是一個長期的過程，短期內較難看到給券商帶來明顯的業績增量。