供應高壓不減的同時，旺季需求卻遲遲難以兌現，近期尿素價格在多重利空的壓制下持續走跌，期、現市場情緒均偏弱。

現貨方面，過去一個月尿素主流區域工廠報價下調超100元/噸，個別企業報價甚至逼近200元/噸的跌幅。目前主流出廠價格在2460-2520元/噸左右，新單成交清淡，短期將繼續偏弱運行。期貨方面，由于市場看空預期形成一致，盤面破位下行后繼續走弱，尿素期價目前已下探至2022年11月的低點，截至7日下午收盤，主力合約收跌1.81%，續創階段性新低。

基本面矛盾進一步凸顯

(資料圖)

伴隨著國內春耕旺季的到來，國內尿素開工負荷率逐步提升。隆眾資訊最新數據顯示，截至4月6日當周，尿素開工率提升明顯，環比增加5.26%至82.14%，3月末4月初陸續有瀘天化、華錦、潤銀、晉開大顆粒、玖源等廠恢復生產，尿素企業開工率提升較快，同比漲10.23%。當前開工率處于2021年以來的高位水平。

從下游來看，行業數據顯示復合肥企業開工率從今年春節開始快速提升，目前達到了49.05%，但下游復合肥企業對尿素的需求卻并沒有同步增長。對此，華聞期貨分析認為，今年2月中旬開始，山東臨沂地區樣本復合肥企業對尿素需求持續走低，主要是因為尿素價格下跌的同時企業訂單不佳、庫存積累，市場情緒悲觀，目前復合肥企業以消耗現有庫存為主。

在下游觀望減少采購的影響下，尿素工廠出貨量減少，導致部分企業開始出現累庫。據隆眾資訊統計，截至4月6日當周，國內尿素樣本企業總庫存量67.11萬噸，較上期增加1.91萬噸，環比增加2.93%；尿素港口樣本庫存量6萬噸，環比減少2萬噸，環比跌幅25.00%；尿素產量120.21萬噸，較上周增加7.70萬噸，環比漲6.84%；周均日產17.17萬噸，較上周增加1.10萬噸。

“雖然尿素港口的庫存下滑至歷史低位，但主要是回流到了內地，在終盤需求乏力的情況下，可以想見尿素的隱性庫存還是不小的。”華融融達期貨分析師彭杰斌對新華財經說，3月底前期檢修裝置陸續復產，目前尿素日產量再次回升至17萬噸以上，供應端的壓力逐步凸顯。

光大期貨資源品高級分析師張凌璐也表示，當前尿素市場行情不確定因素太大，中下游不敢大量囤貨，因此尿素的庫存壓力主要都集中在生產端。她進一步指出，雖然現階段尿素市場仍處于需求旺季周期中，農業需求也一直有在用肥，但由于市場缺乏投機需求，貿易商及中下游企業以隨用隨買為主，不像以往采取大規模集中采購，導致尿素需求被分散，盤面也缺少大量囤貨帶來的持續性行情，僅階段性的采購會給市場帶來底部支撐。

國泰君安期貨在研報中指出，當前市場的主要矛盾在于尿素終端農業需求的剛需前置所導致的需求不及預期。在2023年整體供銷社體系下的可流通社會庫存和國儲體系下的非流通社會庫存均呈現同比上升而導致的高庫存，以及尿素自身高產量、高利潤的格局之下，尿素當下已是“三高”格局。“盤面在弱預期被證實轉為弱現實之后與現貨共振式下跌。”

中長期寬松格局仍是主旋律

步入4月份后，尿素農業需求將會明顯減少。據張凌璐分析，當前主流區域農業需求進入階段性空檔期，農業需求正處在由南到北推進中，小麥肥結束而玉米肥尚未集中釋放。后續來看，4月中旬開始，華北地區的底肥需求再度出現；6月中旬左右，東北地區的玉米用肥或對尿素需求有一定支撐，但幅度和力度料非常有限。“整體來看，農需后續基本沒有太大的釋放空間，相對看空。”

與此同時，隨著農業需求高峰已過，工業需求也因復合肥、三聚氰胺等行業生產水平進入季節性下降周期，同時尿素出口量明顯回落，實際出口量低于往年同期。整體而言，尿素需求并無太大亮點。在五礦期貨看來，工業需求總體表現依舊疲弱，或難出現明顯增量，而出口端在內外價差倒掛下也難出現大幅走高，另外2022年印度以及其他地區投產的裝置也將在2023年繼續減少進口需求，疊加2023年出口仍受法檢政策限制，尿素出口需求預期持續較差。

供應方面，該機構指出，今年下半年國內尿素產量同比或出現明顯增加，當前企業利潤較好，開工意愿較高，而下半年隨著新增裝置投產，國內產量將繼續走高。當前國際尿素依舊弱勢，內外價差倒掛，不排除后續在倒掛擴大的情況下出現尿素進口。“供應端增量明顯，后續尿素將面臨過剩風險。”

“2-3季度，尿素將會面臨明顯累庫的局面。”國投安信期貨高級分析師牛熠城表示，中期來看，上游利潤較好維持高開工，下游農業需求轉入淡季，疊加復合肥成品高庫存使尿素需求不斷的弱化，以及出口的倒掛等等，均會是尿素累庫的驅動。

此外，國內煤炭價格持續下調，煤炭下游庫存較高，且已經進入季節性淡季，澳煤進口沖擊南方港口市場，煤炭價格近期或維持弱勢。成本端支撐松動，拖累尿素價格重心下移。

總之，當前尿素市場無明顯利好因素支撐，盤面暫時未出現止跌企穩跡象，預計日內尿素期貨價格繼續以弱勢運行為主。清明節后需求端存在補庫空間，關注需求啟動情況給市場帶來的止跌反彈機會，但在供應高位、成本坍塌，疊加需求乏力的大背景下，尿素中長期寬松格局仍是主旋律。