近日，華夏中國交建高速公路封閉式基礎設施證券投資基金（簡稱“華夏中國交建REIT”）、國金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎設施證券投資基金（簡稱“國金中國鐵建 REIT”）召開了2022年度業績說明會，引發業界關注。

分析人士指出，盡管2022年公募REITs年報顯示，受疫情擾動以及通行費減免優惠政策等因素影響，高速公路類REITs表現不甚理想，但隨著國內經濟的穩步復蘇以及旅游消費的釋放，后續高速板塊業績有望回暖，仍可持續關注。

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板塊表現不及預期

本周，華夏中國交建REIT、國金中國鐵建REIT召開了2022年度業績說明會。

公開信息顯示，國金中國鐵建REIT自基金合同生效日至2022年底，累計實現收入3.1億元，報告期內可供分配金額3.9億元，完成《國金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎設施證券投資基金招募說明書》預測值的 91.40%。

“2022年，受宏觀因素襲擾，疊加重慶地區7至8月高溫、山火以及10至12月貨車通行費減免10%政策等因素影響，渝遂高速（重慶段）三四季度的車流量和通行費收入均低于預期值。”國金基金REITs投資部副總經理唐耀祥在業績會上解釋稱。

再就華夏中國交建REIT來看，自基金合同生效日至2022年12月31日，項目累計實現收入3.2億元，報告期內可供分配金額2.5億元，相較招募說明書中披露的可供分配金額同期目標數，偏離度為-13.83%。

通過觀察已公布的2022年公募REITs年報，不難發現REITs高速公路板塊2022年度的基金收入、凈利潤多不及預期。

“究其原因，高速類項目2022年受區域疫情影響明顯，疊加四季度交通運輸部、財政部出臺了通行費減免優惠政策，這使得行業收入下行在所難免。”華泰證券研究所副所長、固收首席分析師張繼強指出，“根據我們測算，高速類項目2022年的收入完成率基本在全年預期的80%左右。”

據悉，高速公路行業的主要收入來源于通行費。而據券商統計，2022年全國公路貨運量完成371.2億噸，同比下降5.5%；貨物周轉量累計完成6.9萬億噸公里，同比下降 1.2%；公路旅客客運量完成35.5億人，同比下降30.3%，旅客周轉量自年初累計完成2407.5億人公里，同比下降33.7%。

樂觀心態仍占主流

盡管2022年的表現不盡如人意，但包括中金公司在內的不少機構判斷，2023年經濟活動復蘇將優先傳導至高速公路板塊，尤其隨著減免政策的到期，后續高速板塊的業績有望回暖，業績修復空間值得期待。

“個人認為，前述不利因素影響的基本消除，將為高速公路行業的收入增長帶來明確的正向預期，后續高速公路行業必將迎來交通出行快速恢復的局面。”一位業內人士表示。

值得一提的是，交通運輸是國民經濟中具有基礎性、先導性、戰略性的產業，高速公路作為交通運輸行業的重要基礎設施，是國民經濟發展的重要支撐。而為加快建設交通強國，構建現代綜合交通運輸體系，我國公路交通固定資產投資有望繼續保持高位運行。

“雖然受到了多重利空因素的‘夾擊’，但本項目2022年度的整體表現優于全國同期水平。”唐耀祥說，“向后看，鑒于渝遂高速（重慶段）所在地區、途經區域以及延伸區域在2022年內的經濟增長態勢良好，則未來發展潛力巨大，這將為基礎設施項目的穩定運營提供良好的區域經濟環境。不僅如此，2022年成渝地區人口聚集效應和車輛保有量持續增長，居民消費能力與交通出行意愿保持強勁，其同樣能為本項目的穩健發展提供有力的支撐保障。”

華夏基金基礎設施與不動產業務部聯席行政負責人莫一帆則指出，華夏中國交建REIT的基礎設施資產嘉通高速（武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段項目）所屬的武深高速是京港澳南北交通大通道的重要組成部分，串聯了京津冀地區、中原城市群、長江經濟帶、粵港澳大灣區，沿線人口眾多、經濟發達，路網通行需求旺盛。

“華夏中國交建REIT作為中國交建旗下高速公路資產的唯一上市平臺，具有極高戰略價值，發展潛力毋庸置疑。”莫一帆預計稱，嘉通高速將會在2023年迎來經營業績的顯著恢復。

建議把握參與機會

眼下，不論是針對REITs的供給端，還是需求端，大部分受訪機構均釋出了樂觀的態度。

由此，聚焦到REITs市場的布局層面，“我們建議繼續關注REITs打新的投資機會。”上述業內人士稱，“畢竟，目前尚處公募REITs試點階段，監管層對項目的盈利、合規等要求較為嚴格。考慮到基礎設施公募REITs是一種收益率介于股債之間的、有高派息率、風險收益適中的投資產品，則在現階段低利率、金融監管趨嚴的背景下，公募REITs仍將受到追捧。個人長期看好REITs打新對于配置型機構的價值。”

根據專家測算，到2023年底，國內基礎設施REITs有望超過60只，總發行規模超過2000億元。

“我們也建議投資者持續關注優質新上市項目的打新機會，綜合項目特征、估值定價等篩選投資標的。”張繼強說，“與此同時，建議各機構關注已上市REITs的擴募情況。因為若購入更多資產質量較高的項目，必將給投資者帶來更多的分紅。目前，根據4只擴募REITs披露的募集說明書統計，擴募后預期分派率較擴募前均有所上升。當然，需要提醒的是，隨著更多同類資產入市（市場稀缺性降低），REITs的二級市場定價必然更趨理性，存量公募REITs的價格大概率會走向分化。”