臨近月末，債市整體表現偏穩，短債略優于長債。在海外銀行業風波逐漸降溫后，避險資產吸引力有所減弱。季末交易所4日以下回購利率明顯走高，GC001、GC002、GC003、GC004利率收市均超5%。

業內觀點稱，債券市場運行路徑相對清晰，短期利率帶動中長期利率的波動。明日將公布PMI數據，市場仍會習慣性的交易基本面回升預期。

【資料圖】

【行情跟蹤】

國債期貨震蕩偏弱、多數小幅收跌，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約收平。

銀行間主要利率債收益率基本持穩，多數振幅在1BP左右，長債表現偏弱。截至發稿，10年期國開活躍券230205收益率上行1.25BP，報3.0325%，10年期國債活躍券220025收益率下行0.75BP至2.87%，5年期國開活躍券220203收益率下行1.5BP，報2.7875%。

交易所地產債多數上漲，“20奧創2A”漲超97%，“19遠洋02”漲近17%，“20旭輝01”漲近12%，“20旭輝03”、“21遠洋02”、“21旭輝03”和“20旭輝02”漲超8%，“15遠洋05”漲近7%，“21遠洋01”和“21碧地01”漲超6%，“21旭輝01”、“21旭輝02”和“19遠洋01”漲超5%。

中證轉債指數收盤漲0.14%，成交額385.3億元；華統轉債和小熊轉債均漲超3%，法蘭轉債、聲迅轉債、川投轉債和壽仙轉債均漲超2%，常銀轉債漲1%；天鐵轉債跌超11%，藍盾轉債跌超6%，漢得轉債跌超5%。

【海外債市】

當地時間29日，美債收益率盤前一度走勢分化，短債收益率上揚，中長債收益率下跌，10年期美債收益率小幅上漲2BPs至3.57%。2年期美債收益率升6個基點至4.08%。2年期和10年期美債收益率利差比周三走闊至51BPs。

歐元區債券收益率周三時保持穩定，10年期德債收益率尾盤漲1BP至2.30%。10年期意債收益率持平于4.13%，意德10年期債收益率利差收窄至182BPs。

亞洲市場方面，日債市場周四（30日）重回弱勢，市場對日本央行新任副行長內田真一“放風”調整收益率曲線控制政策的言論“后知后覺”，早間部分投資者紛紛拋售中短期品種債券，本周以來受到海外風險情緒以及日本國內經濟數據、日本央行政策導向等因素影響，日債收益率走勢不斷反復，目前尚未形成趨勢性方向。

截至30日尾盤，10年期日債收益率報0.321%，上行2.1BPs；3年期和5年期日債收益率分別上行0.7BP和0.9BP，報-0.042%和0.089%。超長端品種同步走弱，20年期和30年期日債收益率分別報0.992%和1.213%，下行1.6BP和0.8BP。

據巴克萊預測稱，日本央行可能在6月開始將其超寬松的貨幣政策正常化。首先是調整其收益率曲線控制，然后再結束負利率政策。日本央行可能會收窄收益率曲線控制的目標，然后從負利率政策轉向零利率+前瞻性指導。此外，日本央行可能會在秋季結束其負利率政策，但在2024年年中之前不太可能將利率提高到零以上。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護季末流動性平穩，3月30日以利率招標方式開展了2390億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日640億元逆回購到期，因此單日凈投放1750億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行6.5BPs報0.8360%，7天期下行1.3BP報2.1440%，14天期下行7.1BPs報2.5850%，1個月期與上日持平報2.4%。

交易所隔夜回購利率全天走高，7天以上品種收跌。滬市GC001當天以5.2%開盤，最高觸及5.5%，漲12.80%，成交金額16381億元；其他期限品種方面，GC002漲10.68%，收報5.235%；GC003漲8.39%，收報5.165%；GC004漲8.76%，收報5.155%；GC007跌4.55%，收報4.195%；GC014跌7.45%，收報3.17%；GC028跌2.35%，收報2.705%。

【機構觀點】

中信固收：展望4月，考慮到季末降準已補充相應長期資金、信貸節奏趨于平穩以及財政因素擾動相對有限，資金面所面臨的制約因素或有所減退。在“堅持正常的貨幣政策”整體基調下，央行或主要通過公開市場操作細調微調以維持DR資金利率中樞基本不變，但較高杠桿水平下資金面時點波動特別是隔夜利率變化可能較大。

華創固收：跨季影響基本穩定，未來資金面或進一步寬松，短端利率的下降或打開中長端利率下行的空間；此外，宏觀數據有反彈見頂的跡象，也利于債券利率的情緒改善。因此，利率下行的趨勢仍在，建議機構持券待漲。

天風固收：對于后續走勢，關注監管動向之外，國內基本面仍然是現階段最為重要的交易變量。明日將公布3月PMI數據，這是二季度債市交易的第一個參考坐標。結合高頻來看，3月PMI結果可能是略高于50，但未必強于2月。總體研判，目前經濟仍然處在弱修復的狀態中。因此，對于債市，仍然維持相對謹慎的觀點。