幾乎沒有專家相信德意志銀行(XETRA: DBKGn.DB/NYSE:DB)會步瑞士信貸的后塵，但是德意志銀行周二卻再次出現在法蘭克福Dax指數成份股跌幅榜前列。

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28日，歐洲斯托克銀行指數上漲0.9%，連續第二天反彈，德意志銀行卻沒能保住早盤的漲幅，最終以下跌1.58%收盤。自硅谷銀行危機爆發以來，德國最大商業銀行的股價已經累計下跌了約24%。

記者在法蘭克福了解到，有海外對沖基金正在做空這只銀行股，但目前交易數量超過需要報告門檻（流通股的0.5%）的對沖基金數量還很少。

位于倫敦的對沖基金Marshall Wace?“賣空”了其借入的0.61%的德意志銀行可自由交易股票，是目前唯一揭曉的做空德意志銀行的機構投資者。

這家對沖基金長期以來一直在做空一些德國公司，其中至少有三家在過去一年中都出現過暴跌。事實上，在2016年至2020年間，該對沖基金就定期報告過持有0.5%至2%不等的德意志銀行流通股，而這段時間也是德銀負面消息不斷股價持續下跌的窗口。

據了解，3月初?Marshall Wace掌握了德意志銀行0.90%的流通股，至3月中旬其持倉量跌破公告門檻。

金融服務提供商Ortex的數據也顯示，過去幾周，德意志銀行的賣空股票數量增加了約兩倍。該機構測算，上周五，德意志銀行股價的下跌為賣空者帶來了可能超過1億歐元的利潤。

目前還很難證明有多少對沖基金進行了針對德意志銀行的做空交易。但德國監管機構已經對德意志銀行信用違約保險產品交易展開調查。

有報道說，一筆涉及價值約500萬歐元的德意志銀行信用違約掉期（CDS）產品交易的有關交易方被監管部門約談。

此前，很多專家認為，上周五導致德意志銀行股價一度大跌逾15%的一個重要風險因素就是該行信用違約保費兩天暴漲了40%。

歐洲央行負責銀行監管的官員表示，作為衡量機構信用危機的重要市場指標，CDS市場極不透明，基本在場外交易，由于缺乏流動性，很容易被操控。這無疑會給投資者造成不必要的恐慌。如果CDS交易能由中央銀行監管會更好。

對沖基金為什么會選擇德意志銀行下手呢？這至少說明該銀行的基本面并非無懈可擊。令瑞信變得的千瘡百孔、不堪一擊的銀行合規漏洞、丑聞和管理失誤，其實幾年前一樣存在于德意志銀行。這家銀行甚至因此在2015年開始出現虧損，股價從近30歐元一路下滑至不足6歐元。

2019年年中德意志銀行不得不進行大規模的業務重組，剝離巨額不良資產，縮減投行業務，甚至通過大量裁員降低成本，才逐漸扭轉了被動的局面。

2022年德意志銀行取得了15年來最好的業績，但應該看到，德銀創造利潤的成本仍然偏高。該行去年的成本收入比為75%，高于歐洲銀行業的平均水平十多個百分點。

此外，2019年德銀為處置不良資產設立的“資本釋放部門”(Capital ReleaseUnit, CRU)去年仍有高達逾9億多歐元的虧損額。該部門目前還有220億歐元的不良債務頭寸和240億歐元風險加權資產需要處理。

大量存在于歐美商業地產的風險敞口更成為德意志銀行重獲投資者信任的真實障礙。根據金融公司Autonomous研究的數據，德意志銀行涉及美國商業地產的風險敞口約168億美元，是歐洲在這一領域風險最大的機構之一。雖然相對于該行目前雄厚的核心資本和良好的流動性，似乎風險可控，但考慮到整個地產金融系統性風險不容小覷，特別是持續的信心危機可能會讓任何問題擴大化。

受銀行利率上漲的影響，地產需求迅速大規模地萎縮，房地產特別是商業地產的價格正在顯著下跌。近期，歐美地區已經連續出現了大型金融機構商業地產抵押貸款違約事件。

美國銀行3月中旬進行的一項機構投資者調查顯示，近三分之一的受訪者已將系統性風險視為頭號威脅。這些機構的經理人認為，影子銀行包括風險資本和私募股權基金等進一步違約的風險最高。此外，負債累累的美國公司和房地產公司也存在很大的危險。接受這項調查的機構投資者管理著近5500億美元的金融資產。

在德國，房價去年四季度出現了12年來的首次下跌，而且同比降幅接近了2007年第一季度的水平，環比降幅高達5%。德國央行一直警告，德國大城市的房價被高估了25%-40%。近期，德國的房地產股也在加速下跌。

柏林德國經濟研究所DIW所長馬塞爾·弗拉茨徹Marcel Fratzscher指出，瑞士信貸的案例清楚地表明，即使是具有系統重要性的大型銀行今天也可能陷入危機。沒有人知道哪些銀行會陷入困境，這讓投資者和存款人極度不安。信任危機才是金融市場最大的危機。

德國最近的一次民調顯示，只有50%的受訪者相信銀行存款的安全性，高達46%的德國人對此持懷疑態度。

成功完成業務轉型的德意志銀行要面對的是：不斷上升的利率正在導致銀行倒閉、房地產市場下跌，經濟衰退風險上升，而中央銀行則在抗擊通脹和應對危機之間陷入兩難的惡劣環境，僅憑看起來健康的基本面就斷定不會陷入危機恐怕為時尚早。

編輯：王春霞