近日，中國證券業協會發布證券公司2022年度經營數據，全行業營業收入和凈利潤分別下滑21.38%和25.54%。分析認為，受市場波動影響，自營投資成為拖累券商業績的主要因素，但受益于融資市場的活躍，投行業務景氣度仍處于高位。

自營成為拖累券商業績主因

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中證協數據顯示，2022年，受多重超預期因素沖擊，證券行業經營業績短期承壓。全行業140家證券公司實現營業收入3949.73億元，同比下降21.38%；實現凈利潤1423.01億元，同比下降25.54%。

結合已披露2022年年報及業績預告的上市券商表述來看，券商業績變動的主要原因是自營投資等業務收入下降所致。從2022年三季報看，上市券商除投行業務之外，自營、經紀、資管等其他業務均出現不同程度下滑，自營業務下滑尤甚。

業內認為，自營投資成為拖累券商業績的主要因素。2022年，權益市場整體以調整為主，滬深300指數跌幅為21.63%，債券市場多空因素交織，10年期國債投資收益率累計上行5bp。此外，市場調整背景下券商私募基金子公司、另類投資子公司業績也帶來較大挑戰。

國泰君安非銀首席分析師劉欣琦分析，前三季度，全行業投資收益（含公允價值變動）收入同比下滑47.32%至560.49億元，貢獻了營收下滑總量的81.07%。這其中，中小券商投資業務中場外衍生品等客需型業務占比較少，預計下滑幅度更大。

值得一提的是，方正證券通過“高配債低配股”策略，較為有效的規避市場波動。2022年方正證券自營投資業務（按投資收益+公允價值變動-聯營和合營企業投資收益口徑計算）收入11.10億元，同比增加約52%，推動歸母凈利潤創六年新高。

展望2023年，南京證券研究員陳鑠預計，伴隨著市場回暖、疊加業績低基期，自營投資有望驅動上市券商經營業績迎來底部反轉。其中，一季度在極低的自營投資業績基數下有望成為行業全年業績彈性高點。

投行業務景氣度仍位于高位

中證協數據顯示，2022年證券行業服務428家企業實現境內上市，融資金額5868.86億元，同比增長8.15%；服務上市公司再融資7844.50億元，支持上市公司在穩定增長、促進創新、增加就業、改善民生等方面發揮重要作用。

受益于融資市場的活躍，2022年1-9月全行業證券承銷與保薦業務凈收入446.03億元，同比增長7.22%。其中，中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、國泰君安投行業務手續費凈收入均超過30億元，排在行業前列。

陳鑠認為，投行業務景氣度仍位于高位，一級市場承銷金額持續位于高位，預計行業整體投行業務收入將保持正增長。但投行業務頭部化趨勢明顯，IPO業務CR5進一步升至57.93%，中小券商業務開展面臨的難度有所加大。

值得注意的是，2022年證券行業服務357家科技創新企業通過注冊制登陸科創板、創業板、北交所，實現融資4481.58億元，融資家數及規模分別占全市場的83.41%、76.36%，充分彰顯資本市場對科技創新企業的支持力度持續加大。

“金融服務實體經濟的功能仍在持續強化，充分發揮資本市場在促進資本形成、價格發現、資源配置、風險管理等方面的重要功能，有力支持科技創新和國家重大戰略實施、助力暢通‘科技-產業-金融’良性循環是證券行業發展的重要方向。”劉欣琦說。

劉欣琦認為，隨著全面注冊制的落地深化，更高的發行審核效率、更為包容的上市條件及再融資政策等將推動券商更好為企業提供直接融資服務，能夠發揮專業優勢，聚焦科技創新、深耕產業發展、挖掘優質企業并合理定價的券商投行將更為受益。

此外，中證協數據顯示，2022年，證券公司持續夯實資本實力，行業風險管控能力持續增強。截至2022年末，行業總資產為11.06萬億元，凈資產為2.79萬億元，凈資本2.09萬億元，分別較上年末增長4.41%、8.52%、4.69%。行業整體風控指標均優于監管標準，合規風控水平健康穩定。