債市周五（17日）延續偏弱，期債主力綠盤運行、小幅收跌，現券收益率多數振幅在1BP以內，短端承壓較明顯，收益率曲線走平。稅期已過兩日、影響漸弱，午后資金認購情緒有所回升。GC001尾盤拉升，反應出機構對下周流動性的謹慎情緒。

【資料圖】

市場觀點稱，期債各品種空方力量偏強，多頭平倉較多。下周公開市場到期壓力較大，未來資金面仍取決于央行操作，資金利率波動加大或將成為常態，這不利于加杠桿的機構操作。

【行情跟蹤】

國債期貨窄幅震蕩、小幅收跌。數據顯示，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.04%。全周來看，10年期主力合約漲0.19%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率變動不大，截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.25BP，報3.0575%；10年期國債活躍券220025收益率上行0.5BP，報2.89%；5年期國開活躍券220208收益率報2.8375%，持平與上日。

中證轉債指數收盤跌0.74%，成交額711.41億元，本周共計跌1.63%；藍盾轉債和金輪轉債均跌超8%，火炬轉債跌超6%，漢得轉債跌超5%，通光轉債跌近4%；特一轉債漲超15%，智能轉債漲超7%，泰林轉債漲超6%。

交易所地產債漲跌不一，“21旭輝03”跌超3%，“21旭輝01”跌超2%，“20旭輝01”漲超7%，“21旭輝02”漲近5%。此外，“14天瑞02”跌近10%，“PR武管廊”跌超7%，“20遠資01”跌超6%，“20晉江01”跌超4%，“20萬達02”漲超8%，“PR新東觀”漲超7%，“22遠東五”漲超5%。

一級市場方面，財政部91天期貼現國債中標收益率明顯低于中債估值，加權中標收益率1.7811%，邊際中標收益率1.8293%，全場倍數4.55，邊際倍數2.41。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周五漲跌不一，中長端收益率小幅上行、短債基本持穩。日本連續18個月出現貿易逆差，也是有統計以來的最大單月逆差，債券投資者押注日本央行將調整備受爭議的收益率曲線控制（YCC）政策。

截至17日尾盤，10年期日債收益率報0.503%，上行0.3BP，3年期和5年期日債收益率分別回落0.8BP和0.4BP，報0.003%和0.195%。超長端品種表現疲弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.325%和1.495%，走高2.7BPs和2.3BPs。

近幾周，日本2年期國債收益率與10年期國債收益率走勢背離，自1月中旬以來，2年期日本國債收益率多數時間在震蕩下降，而10年期日本國債收益率一直保持在0.5%的政策上限附近。

三菱日聯摩根士丹利證券駐東京債券策略師鶴田圭介（Keisuke Tsuruta）在其研究筆記中寫道，這些跡象“可能表明越來越多的人猜測日本央行將進一步調整YCC，但不太可能取消負利率政策”。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月17日以利率招標方式開展了8350億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日2030億元逆回購到期，因此當日凈投放6320億元，本周凈投放210億元。

資金面延續緊勢，Shibor全線上行。隔夜品種上行11BPs報2.115%，7天期上行10.3BPs報2.198%，14天期上行32.6BPs報2.604%，1個月期上行0.8BP報2.222%。

市場人士指出，2月納稅申報截止日為15日，在納稅申報截止日后兩日，銀行會將稅款上繳國庫，這會階段性的給資金面造成季節性收緊效應。

【機構觀點】

方正固收：2月底資金面仍將緊平衡，預計后續資金價格將圍繞政策利率上下波動，資金面寬松的空間有限，但大幅收緊的風險尚且不高。從過去經驗看，2月下旬資金面存在季節性收緊效應。但資金面收緊風險也不高，經濟產出缺口為負，地產行業尚未呈現持續恢復的勢頭，因而央行明顯提升資金價格中樞的風險可控。

平安固收：按季節性規律，春節后企業和居民取出的現金回流銀行體系，資金面往往邊際寬松，但今年節后資金面超預期大幅收緊。同業存單凈融資額明顯高于去年同期，也反映出大行流動性較緊張。銀行預防性超儲增加，隨著經濟修復，銀行流動性的波動性增加，或導致銀行進行預防性流動性儲蓄。

中信固收：金融數據反映出融資需求和經濟修復依然存在結構性的壓力。綜合來看，數據本身不構成利率上行的驅動力，而反映出的問題則指向貨幣政策持續支持，在更強的信號出現前，伴隨資金面緩和，利率可能有所修復。