新華財經北京2月11日電 2022年有色金屬市場跌宕起伏，銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫、鋰等金屬價格大幅波動，市場熱點層出不窮。2023年有色金屬市場將走向何方？又將出現哪些熱點？新華財經、新華指數工業原材料市場研究中心與上海有色網（SMM）共同推出《2023年有色金屬市場前瞻》，把脈新年有色金屬市場新動向。

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電解鎳篇：供需過剩預期不改 2023鎳價中樞將震蕩下移

回顧2022年，鎳價走勢可分為四個階段。第一季度妖“鎳”再現，3月初鎳價異常波動再次刷新鎳史記錄；進入第二季度，鎳價在疫情及宏觀綜合因素影響下逐漸回歸基本面；三季度中下旬起，不銹鋼及新能源行業需求上行，鎳價開啟低位震蕩返升；四季度，進口窗口持續關閉，疊加受部分企業節前備貨所影響，現貨市場純鎳現貨持續偏緊，鎳價偏強運行。

2023年鎳價將如何運行？本文將從全球純鎳供給端變化、純鎳需求端變化趨勢及純鎳庫存變化趨勢三個層面對2023年鎳價作出展望。

從中國純鎳供給端來看，2022年全國電解鎳產量總計17.41萬噸，較2021年增加8651噸。其中受合金行業2022年向好影響，金川年度電解鎳產量提升約1000噸。

其次，滬鎳極端行情后，純鎳價格持續位于高位導致鹽廠鎳豆溶解硫酸鎳成本居高不下，利潤倒掛。在純鎳溢價較高的背景下，國內部分鹽廠出現復產純鎳、新建純鎳產線的現象。

此外，2023年初，金川集團緊跟市場需求導向，把握市場發展動態，對鎳冶煉廠生產經營提出全年增產6000噸電解鎳的任務要求。一月份順利完成600噸電解鎳增產任務，預計2023年中國電解鎳產量也將維持增量態勢。

從海外純鎳端來看，雖然2022年純鎳未有新增產能但全球純鎳產量仍呈同比正增長，主因2021年眾多企業由于勞動力緊缺問題而導致減產。除此之外，諾里爾斯克礦山受地下水灌溉影響，也使2021年純鎳產量大幅度降低。不過，據韓國POSCO消息稱，在光陽制鐵所新建二次電池用高純度鎳精煉廠，年產2萬噸純鎳且將于2023年年底竣工。同樣印尼青山也有建設純鎳冶煉廠的計劃，預計2023年投入生產，年產能達5萬噸。

總之，從供應端看，當前全球純鎳產能將維持遞增態勢。從歷年海外企業的開工情況看，目前在產電解鎳冶煉企業除不可控因素外，生產情況相對穩定。產量預期也仍為正增長。

需求端來看，由于硫酸鎳方向中間品產線的建立與產量增加，使得硫酸鎳對鎳豆需求量有所走低，而三月份純鎳價格的上漲也加速了此進程。2023年中國生產鎳鹽所用的純鎳量或將下降至1.04萬噸。

不銹鋼需求端方面，NPI較大幅度過剩使得NPI生產在不銹鋼鎳原料中的經濟性較好，雖然NPI2022年部分產線投產放量延期，但未來NPI過剩格局未改，從而擠壓純鎳及其他鎳原料在不銹鋼板塊中的需求。

不過，雖然新能源和不銹鋼行業純鎳用量有所下行，但鎳合金板塊純鎳需求崛起。雖然進入2022年，鎳價經歷極端行情，合金行業受高鎳價影響，2022年Q1季度純鎳需求相較于2021年Q4季度下降了11%，但同比2021年仍增長8.18%，依然處于高位。隨后，鎳價在出現回落的同時合金行業純鎳需求隨之增長。根據合金行業細分來看，當前國內合金板塊種類占比較大的為高溫合金，其占總量的75.5%。其次為耐腐蝕合金，約占9.9%。電熱合金、軟磁合金、膨脹合金以及合金焊條占比較小，分別為3.6%、2.5%、2.3%及0.6%。而高溫合金具有耐高溫特性，被廣泛應用于發動機以及燃氣輪機等領域，因此中國航空業等在“十四五”期間的快速發展也將帶動純鎳耗量的不斷攀升。

庫存方面，2022年，受3月份極端行情影響，純鎳現貨價格出現飆升，同時也帶動鎳精礦及高冰鎳等鎳原料端價格的不斷攀升，在此期間高昂的生產成本導致了國內部分精煉鎳企業出現停產情況。 同時也抑制了部分需求。據SMM數據顯示，2022年3月底國內鎳板庫存為1.3萬噸，較1月庫存累庫約3000余噸；鎳豆方面，雖3月鎳豆進口量仍維持于1.1萬噸左右，但受極端行情影響，鎳豆與硫酸鎳呈現倒掛，4月進口量下滑至0.7萬噸左右。在海外進口量減少的背景下，保稅區庫存在3月期間呈現低位狀態。此后，雖然鎳價出現回落，但由于疫情期間封閉式管理，上海地區保稅區純鎳庫存也并未出現大幅度的去庫；進入2023年，在生產精煉鎳利潤提升及下游剛需仍存的背景下，海內外出現復產電解鎳及新建產線的現象，且部分產線已在正常排產。疊加下游不銹鋼環節使用的純鎳量仍處于下滑狀態，及硫酸鎳耗用鎳豆量也出現減少，因此預計2023年純鎳市場整體或出現累庫現象。

綜上，對于2022年鎳市的整體基本面而言，在美聯儲連續加息抑制通脹、全球經濟衰退、海外消費尤其是歐洲國家大幅下滑的背景下，鎳表現仍相對較好。兩大下游不銹鋼及新能源均維持正增長，新能源需鎳量同比增速預計超30%。合金板塊年內明顯增量，僅電鍍行業年內表現較差。從目前的基本面數據看，2023年原生鎳將呈現明顯過剩預期。過剩仍主要集中在NPI上。除此之外，電解鎳也將有一定程度的過剩。另外，當前市場屢屢傳出印尼政府將對鎳產品進行出口增稅的消息，也或一定程度上影響NPI投產節奏及過剩預期。總體來說，2023年基本面及宏觀因素交織影響，鎳價仍較難擺脫大幅波動的狀態，但鎳價在預期過剩中或仍為下行趨勢。

新華指數工業原材料市場研究中心團隊分析認為，2023年鎳市場整體維持供需過剩的態勢，鎳價價格中樞將會震蕩下移。但鎳價下行的過程注定不會是一帆風順的，全球流動性預期變化節奏、通脹變化、鎳新增產能釋放節奏將成為不同階段鎳價波動的主要邏輯。