隨著國家發展改革委6日下午“官宣”收儲，一度打響萬四關口保衛戰的豬價應聲上漲。6日臨近收盤時，生豬期貨主力合約大幅拉漲，最終以接近3%的漲幅領漲當日商品市場。

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無疑，收儲消息落地，是導致短期生豬市場悲觀情緒改善的主要因素，并且包括收儲在內對生豬階段供應過剩壓力緩解的憧憬，市場普遍看好豬價的見底反彈。而這也將有助于減緩備受豬價下跌拖累的養殖板塊的整體經營狀況。

收儲從預期走向現實

自去年四季度以來，生豬期價自24300元/噸的高點幾乎單邊下行，尤其是春節假期后，生豬期價更是跌近14000元/噸關口。春節假期以后，伴隨著豬肉市場假日消費這一利多因素的消散，生豬市場的持續低迷，已經引起了相關部門的關注，并引發市場對于收儲即將開啟的猜測。

國家發展改革委6日公布，據監測，1月30日-2月3日當周，全國平均豬糧比價為4.96:1，進入《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。國家發展改革委將會同有關部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

此前在1月30日，國家發展改革委剛剛發布了豬糧比價進入過度下跌二級預警區間的公告。

與此同時，在養殖大省四川，四川省發展和改革委員會6日稍晚也公告稱，最新監測數據顯示，四川全省平均豬糧比價為4.83:1，進入《四川省生豬豬肉市場價格調控預案》確定的過度下跌一級預警區間，將會同有關部門盡快啟動省級凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。

卓創資訊屠宰行業分析師胡文欣在2日的報告中就曾提示，隨著豬價下跌，白條豬肉價格跟隨豬價低位運行，或有收儲行為刺激需求。

豬價疲弱?豬企經營承壓

豬價的表現也直接影響著上市豬企的經營狀況。去年，隨著生豬行情有所回暖，生豬養殖企業的業績相較于2021年，大部分出現好轉，但不同企業業績分化也異常顯著。但豬價去年年底以來的弱勢表現，也使得不少上市豬企業面臨“量價齊跌”的壓力。

截至6日，共有四家生豬養殖上市企業披露2023年1月生豬銷售數據，分別為神農集團、大北農、東瑞股份、羅牛山。四家企業商品豬價格皆有下滑，企業披露價格變動原因主要歸咎于春節銷售天數減少，以及國內生豬市場行情變化等因素。

具體來看，神農集團、大北農生豬銷售數量與收入同比均有增加，環比均下降；東瑞集團生豬銷售數量與收入同比增加，銷售數量環比增加，但銷售收入環比下降；羅牛山生豬銷售數量與收入數據同環比均大幅下降。

2023年1月份部分上市豬企銷售及收入情況

數據來源：新華財經根據公告整理

國泰君安期貨稍早指出，當前生豬由于前期集體壓欄、疫情集中發展帶來消費驟降等因素導致階段性過剩；同時，非瘟疫情以來，生豬養殖成本隨著防疫成本、飼料成本、人工費用支出增加而較此前大幅提高，當前生豬行業已經進入大面積虧損狀態。但是，當前偏低的“豬糧比”導致生豬養殖行業大面積虧損，難以持續。隨著國內疫情的穩定、經濟的恢復，階段性供需壓力將得到消化，生豬養殖利潤有望恢復至盈虧線以上。

機構看好豬價弱勢反彈

因此，隨著國家發展改革委6日“官宣”收儲消息，機構對短期豬價見底、市場情緒改善的預期明顯升溫。雖然收儲暫時仍需等待更多細節的公布，但消息的落地，對支撐短期豬價、促市場情緒改善等，仍具有正向的作用。

我的鋼鐵（Mysteel）農產品團隊的觀點認為，2月生豬市場預期偏弱運行，豬價或出現階段性低點，然后弱勢反彈。中上旬養殖端豬源供應較足，價格整體偏弱下滑，價格出現階段性低位之后，政策方面有啟動收儲可能，加上屠企分割入庫等，生豬價格預期出現弱勢反彈，但反彈空間預期有限，整體在中低區間內震蕩。

中信建投期貨養殖產業高級研究員魏鑫分析，生豬價格目前仍處于觸底階段。從歷史同期情況來看，元宵節前后易出現價格低點，但前提是供給側庫存整體偏少，而今年面臨前期壓欄生豬的后移，以生豬體重數據推斷，市場庫存壓力或將持續。“元宵之后現貨價格有望逐步筑底。”魏鑫說。

國元期貨指出，從基本面來看，春節之后市場處于供應相對過剩狀態，原因有兩點，一是春節前生豬本該在旺季消化的產能并沒有在市場中兌現，累積的產能疊加較大量的新增產能；二是冬季是非瘟、藍耳、腹瀉等疾病多發季節，供給端被動出欄情況較多。

同時，隨著新冠疫情在國內的影響逐漸消失，各地生活餐飲業和旅游業或將得到有效恢復，豬肉消費需求量有望達到近幾年高位，元宵節后市場豬肉需求消費增長潛力較大。此外，隨著生豬價格持續回落，屠宰企業分割入庫意愿較強。在養殖端，隨著集團化企業完成1月出欄任務，因市場對后期豬價較為樂觀，或將放緩出欄節奏。因此生豬價格繼續下跌空間有限。

行業利潤修復難“一蹴而就”

需要看到的是，盡管機構認為生豬價格存在反彈預期，但對反彈空間都持謹慎態度，而行業利潤的修復也并不能“一蹴而就”。

國金證券的研報觀點認為，短期生豬供給端壓力依舊偏大，雖然消費端改善跡象明顯，生豬價格大概率在一季度持續走低并維持成本線以下。二季度為生豬消費傳統淡季，生豬價格或提升有限，養殖端處于虧損的時間可能拉長，從而利好長期豬價表現。生豬養殖板塊估值目前已經跌至歷史偏低的位置，生豬養殖板塊配置安全邊際較高。成本控制優秀和出欄量增速較快的企業有望實現利潤端的持續好轉，存在長期投資價值。

中信證券研報也表示，短期受節后效應帶動豬價或將維持弱勢；中期來看，由于春節前養戶積極出欄，部分大豬存欄已被消耗，同時終端需求有望恢復。在當前出欄節奏下預計2023Q1生豬供給壓力會逐步減少，豬價有望得到支撐。長期來看，目前行業已再次進入去產能階段，本輪豬價景氣周期有望延續。上市公司 2022Q3以后全面扭虧為盈，目前頭均估值仍處相對低位。當前生豬板塊投資已進入下半場，建議逢低布局。