新華財經北京1月31日電 2023年1月的最后一個交易日，市場延續周一的活躍行情，早盤收益率下行，午盤收盤較前一日小幅下行1BP；國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.06%。從全月來看，1月利率與信用債走勢分化，信用利差總體收窄。

(資料圖)

機構認為：目前10年期國債收益率已包含了經濟修復以及2023年GDP增速回升到5%以上的預期；央行對貨幣政策的定調以及實際操作均體現出呵護流動性合理充裕的決心，預計寬貨幣還將繼續為經濟修復保駕護航。10年期國債收益率在2.9%以上已具有較高安全邊際，當前債市存在做多機會。

【行情跟蹤】

截至31日發稿時，銀行間10年期國債活躍券收益率跌1.75BP至2.8975%，10年期國開債活躍券收益率跌2.7BPs至3.048%；國債期貨周二全線收漲，10年期主力合約漲0.18%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.06%。

中證轉債指數收盤跌0.32%，成交額448.4億元；溢利轉債跌超8%，華源轉債跌超6%，今飛轉債、華通轉債和太極轉債均跌超3%，潔美轉債跌近2%；藍盾轉債漲超19%，萬順轉債漲超6%，智能轉債漲超5%。

交易所地產債漲跌不一，“22龍湖01”漲超7%，“21龍湖02”和“20世茂02”漲超4%，“20旭輝01”、“20旭輝03”、“21旭輝02”漲超2%；“20時代07”跌超9%，“20時代09”跌超8%，“H7泰禾01”跌近7%，“19綠城03”跌超4%，“20時代05”跌超3%。

【資金面】

央行公告稱，為維護月末流動性平穩，1月31日以利率招標方式開展了4710億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日3010億元逆回購到期，因此當日凈投放1700億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行57.7BPs報1.988%，7天期上行7.1BPs報2.121%，14天期上行14.7BPs報2.118%，1個月期下行1.3BPs報2.227%。

1月中旬以來，隔夜與7天利率快速升高，節后明顯回落。截至1月28日，1月R001均值為1.45%，R007均值為2.12%，分別較12月上升26BP和下降21BP；春節后首個交易日，貨幣市場加權利率 (R) 較節前最后一個交易日回落60BPs。1月利率繼續持平，節前萬億凈投放。從量來看，1月初回收跨年流動性，月中投放跨節流動性，節前一周平均每日投放近4000億元，合計1.97萬億； 1月MLF超額續作790億，繼2022年12月超額1500億后再度超額續作。

【海外債市】

隨著“超級央行周”重磅來襲，美聯儲、歐洲央行及英國央行等將相繼公布利率決議，市場普遍預期美聯儲將加息25個基點，投資者將目光投向美聯儲的利率峰值預期以及美聯儲暫停加息的關鍵條件。隔夜美債收益率攀升，10年期美債收益率漲3BPs至3.55%，接近1月11日以來的最高水平；30年期美債收益率漲2.8BPs至3.66%。2年期與10年期美債收益率利差比周一走闊3BPs至70BPs。

歐元區債券收益率大幅攀升，10年期德債收益率觸及兩周最高，10年期意債與同期德債收益率差急劇擴大，觸及1月4日以來最闊約205BPs，尾盤收窄至198BPs。

巴克萊預計，美聯儲本周將把目標區間上調25個基點至4.5%-4.75%。即使最近通脹和工資增長的下降給了美聯儲更多的時間來評估過去政策行動的效果，該機構仍認為本輪加息周期尚未結束。該機構預計，鮑威爾將暗示2023年利率峰值為5.1%，2022年12月的點陣圖仍然適用。

亞洲市場方面，日債市場在1月份走出了一條“糾結”的收益率曲線。以月中的利率決議為分水嶺，前半個月受到2022年末調整收益率曲線控制政策（YCC）的影響，10年期日債收益率持續在0.5%附近徘徊，而后半個月機構對政策“轉向”預期有所降溫，帶動收益率小幅回落。

截至1月31日，10年期日債收益率本月累計大幅上行60BPs左右。為了控制日債收益率在區間上限之下，日本央行1月的單日購債規模接連創下歷史記錄。1月12日和13日，日本央行單日購債規模分別為4.6萬億日元、5萬億日元以上，連續兩天更新了日本央行140多年歷史中的最大單日購債幅度。

【機構觀點】

天風固收：今年大概率以漸進式弱復蘇落地，短期參與復蘇博弈或應謹慎選擇方向。考慮到全年債市仍有調整壓力，而權益市場對預期的交易終須在現實中驗證，市場表現或有反復，今年春季或許為全年較關鍵的交易窗口。

中信固收：近年來監管對于債市杠桿率升高的應對措施，呈現出提前預警、緩步轉向，逐步回歸政策常態的特點。在此影響下，我國債市杠桿率更加穩定，市場利率波動也有所減小。春節后隔夜占比短期內可能難以觸及90%的臨界點，央行主動收緊流動性的概率不大，10年國債收益率在市場小幅加杠桿的行情下有望小幅下行，但仍需密切關注央行政策操作信號。

國盛固收：由于基本面有恢復，當前2.9%左右的10年國債利率已對經濟恢復給予了較強預期，如果基本面未出現超預期的恢復，經濟增速未出現5.5%以上回升的走勢，10年國債在2.9%以上則具有配置價值。