近日，水泥制造龍頭金隅集團發布2022年度業績預減公告，預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比降低59.1%-52.3%，實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為虧損3.5億元-5.5億元之間，同比降低132.7%-120.8%，若最終數據出入不大，金隅集團將史上首次出現年度扣非凈利潤虧損。公告次日，金隅集團AH股價應聲大跌。

金隅集團表示，受疫情反復等多種因素影響，水泥需求受到抑制及銷量同比下降；同時煤炭等原燃材料均價同比上漲幅度較大，進一步壓縮了水泥業務乃至新型綠色建材板塊的利潤空間。此外，房地產結轉面積同比下降較大，結轉毛利率水平偏低，也導致房地產開發及運營板塊利潤出現較大幅度下降。

東方證券研報顯示，由于地產需求疲軟、疫情管控影響施工、需求疲軟下自律體系部分瓦解等原因，2022年水泥行業全行業利潤或出現大幅下滑，預計2022年全年水泥產量年同比減少10%，跌至2012年以來最低。而目前地產銷售端暫未看到明顯改善跡象，并且11月份以來地產鏈刺激政策主要著眼于保竣工保交房，銷售端數據未見好轉，地產周期拐點并未出現。

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史上首次年度扣非凈利潤虧損

1月9日晚，水泥制造龍頭金隅集團發布2022年度業績預減公告。公告顯示，經測算預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元-14億元之間，同比降低59.1%-52.3%；預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為虧損3.5億元-5.5億元之間，同比降低132.7%-120.8%。

1月10日，金隅集團AH股價應聲下跌。截至當日收盤，金隅集團A股收于2.43元/股，下跌3.95%，在水泥建材板塊中墊底；H股收盤1.00港元/股，下跌6.54%，在板塊216家企業中排名第206位。

金隅集團表示，報告期內受疫情反復等多種因素影響，水泥需求受到抑制，公司水泥及熟料銷量同比下降；同時煤炭等原燃材料均價同比上漲幅度較大，水泥及熟料成本同比上升，進一步壓縮了水泥業務乃至新型綠色建材板塊的利潤空間。

此外，受整體市場環境及疫情影響，公司房地產結轉面積同比下降較大，結轉毛利率水平偏低，由此導致房地產開發業務乃至地產開發及運營板塊利潤出現較大幅度下降。2022年，公司水泥和熟料銷量約為8700萬噸，同比下降約13%；房地產結轉面積約為124.4萬平米，同比下降約32%。

值得注意的是，如果業績預告的數據最終出入不大，2022年將是金隅集團史上首次出現年度扣非凈利潤虧損。2019年金隅集團全年扣非凈利潤達到32.05億元的峰值，在2020年和2021年分別下降至19.34億元和16.8億元。

同日，金隅集團唯一的水泥業務平臺冀東水泥也發布公告，預計全年實現歸母凈利潤13.5億元至15.2億元，較上年同期下降51.96%至45.91%；預計實現扣非凈利潤11億元至12.7億元，較上年同期下降54.52%至47.49%。

東方證券研報顯示，2022年12月份以來，在全國疫情沖擊下，水泥行業基本面數據進一步走弱。2022年12月底全國水泥和熟料均價分別為466.3元/噸和359.3元/噸，相比往年均下滑 6.5%，行業各項量價數據仍處于底部。由于地產需求疲軟、疫情管控影響施工、需求疲軟下自律體系部分瓦解等原因，2022年水泥行業全行業利潤或出現大幅下滑，預計2022年全年水泥產量年同比減少10%，跌至2012年以來最低，跌幅跌至1969年以來最低。

伴隨著需求低迷，水泥價格不斷下跌，而原材料煤炭價格卻全年保持上行，在量價齊跌，成本高漲的雙重壓力下，水泥行業全年利潤年同比跌幅超過50%，廣東、珠三角、廣西、西南下滑幅度更甚。

業務拐點尚未出現

2022年金隅集團的中報顯示，由于結轉項目面積下降及銷售溢價空間受限等因素影響，地產板塊實現主營業務收入164.4億元，同比下降13.5%，收入占比為29.6%，實現利潤總額13.3億元，同比下降17.8%；受收入結構的變化以及原材料利潤空間下降影響，綠色建材板塊實現主營業務收入390.5億元，同比保持持平，收入占比為70.4%，實現利潤總額20.5億元，同比下降26.9%。期內金隅集團實現水泥及熟料、混凝土等業務銷量及毛利率均出現下降，而新材料業務毛利潤率為13.6%，較上年同期上升2.2個百分點。

新材料業務的潛力也使得金隅集團對此寄予厚望。在近期金隅集團舉辦的新材料產業發展專題研討會上，其黨委副書記、總經理姜英武表示大力發展新材料產業是新形勢下的新發展要求，未來集團要以現有產業為基礎，充分發揮產業鏈優勢，加速規模化發展，致力成為各自細分行業的頭部企業，加快強鏈補鏈；堅持科技創新與投資并購雙輪驅動，搶占發展新賽道、布局新興產業，支持新材料產業發展壯大，實現“百億”新材目標。

此外，地產行業的低迷也并未使金隅集團地產板塊完全停止拿地。2022年11月，金隅地產經過五十多輪的激烈角逐后，最終以“32.315億+3.5萬㎡現房銷售面積”競得北京市朝陽區崔各莊鄉奶西村棚戶區改造土地開發項目29-321地塊R2二類居住用地國有建設用地使用權，溢價率15%。2022年5月份，金隅地產集團與北京住總集團聯合體以38.8億元獲取北京市朝陽區十八里店1303-685、694地塊，金隅權益占比49%。綜合來看，金隅集團地產板塊拿地相對謹慎，其2022年拿地金額在全部房地產公司中排名第88位。

東方證券研報顯示，除了上文所述水泥行業各項數據處于底部外，12月份全國30大中城市商品房銷售面積合計1422.8萬平，年同比下降22.0%，目前地產銷售端暫未看到明顯改善跡象，并且11月份以來地產鏈刺激政策主要著眼于保竣工保交房，銷售端數據未見好轉，作為開工端首要品種的水泥需求難有明顯改善，雖然目前水泥各項基本面數據等已接近歷史低位，但地產周期拐點并未出現。