中國人民銀行1月10日發布數據，2022年全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元，比上年多6689億元；全年人民幣貸款增加20.91萬億元，同比多增9746億元。從單月看，12月份社會融資規模增量為1.31萬億元，比上年同期少1.05萬億元；12月份人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元。

企業中長期貸款明顯增加

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從信貸數據看，本期數據呈現諸多積極因素。12月企業中長期貸款新增1.21萬億，相比2021年同期的3393億，出現大幅增長。對此，紅塔證券首席經濟學家李奇霖表示，通常年底企業中長期貸款數據會較弱，因為銀行更傾向于把優質項目預留到來年1月，為下一年的收益做準備。他指出，本次12月企業中長期信貸的大幅增長，反映出當前大項目增多、穩增長發力、以及制造業技改融資改善等一系列積極因素的合力共振。他認為，企業中長期貸款反季節性高增長預示著在疫情防控優化后，2023年一季度經濟有望出現較好表現。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，12月信貸向好，反映出國內信貸結構持續優化，企業長期貸款明顯多增，寬信用政策效果明顯。

數據來源：新華財經

圖1：企業中長期貸款增長較快

債券融資低迷拖累社融

對于12月份社會融資規模增量比上年同期減少了1.05萬億元，出現較大規模縮量。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，企業債券融資和政府債券融資是本期社融低迷的主要拖累，信托貸款和表內人民幣貸款則是主要支撐。從2022年全年來看，結構上非標融資是主要拉動項，人民幣貸款、政府債券亦對社融形成支撐，企業債券、外幣貸款和股票融資均為負增。

在李奇霖看來，12月社融低迷主因企業債發行和地方債發行較少。一方面，企業債融資下降主要受累于理財贖回沖擊。當理財贖回規模較大，債券市場收益率上行，融資成本上升，企業發債的意愿會下降。另一方面，社融數據低迷還有地方債發行錯位的因素。2022年的地方債發行集中在前三季度，導致四季度的發行額度減少。

數據來源：新華財經

圖2：月度社會融資規模增量的結構拆解

2023年社融表現較樂觀

展望未來，當前社融較弱主要是受企業債和地方債發行拖累，這些因素均偏短期，預計未來整體數據表現較為樂觀。李奇霖表示，現階段疫情對購房場景的約束已經減弱，收入預期、長期信心以及部分限制購房需求的政策解除是后續的看點。

溫彬預計，2023年信貸“開門紅”可期，1月份相對平穩、2月份邊際恢復、3月份有望出現“信貸脈沖”。全年信貸投放節奏繼續前置，各季度信貸節奏有望整體按照40%、25%、20%、15%安排，以實現“早投放早收益”。

招聯金融首席研究員董希淼提出，2023年提振居民消費是穩增長、擴內需的重中之重。貨幣政策應針對居民消費不振這一重點，繼續采取綜合措施，穩定居民工作，增長居民收入，激發居民消費和投資需求。