債市周五（1月6日）延續調整，中短端尤為疲弱。銀行間主要利率債收益率普遍上行，國債期貨全線收跌；資金面保持寬松局面，隔夜回購加權利率仍在0.54%附近徘徊，7天期稍反彈也未脫低位。

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市場觀點稱，機構對于春節前央行力保流動性寬裕的預期較為確定，若下周資金需求升溫，公開市場或將啟動跨春節投放，而且下周起14天逆回購就可跨節，央行可隨時重啟操作。此外，機構對節后經濟復蘇加速的預期仍對債市形成壓制，短期料維持偏弱震蕩。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.08%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.05%。全周來看，10年期主力合約漲0.11%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約持平。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券調整幅度較大。截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.25BP，報2.9525%，10年期國債活躍券220025收益率上行0.25BP至2.8325%，5年期國開活躍券220208收益率上行1.25BP，現報2.7575%。

全周來看，10年期國開活躍券220220收益率下行3.5BPs，10年期國債活躍券220025收益率下行0.55BP。

中證轉債指數收盤漲0.37%，成交額561.77億元；“N合力轉”漲超24%，今飛轉債漲20%，“N漱玉轉”漲超18%，英聯轉債漲超13%，文燦轉債漲超10%；貴廣轉債跌超7%，一品轉債跌超5%，嶸泰轉債跌逾3%。

信用債方面，地產債多數上漲，“20中駿02”漲近17%，“21寶龍01”和“20時代02”漲超12%，“21旭輝01”和“20旭輝02”漲超11%，“21旭輝02”漲超9%，“20世茂02”漲超8%，“21旭輝03”和“20世茂03”漲超7%，“20旭輝03”、“20時代09”和“20旭輝01”漲超6%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周五（1月6日）重回弱勢，10年期日債收益率再次升至0.5%，到達日本央行設定的新收益率上限。日本央行再次增加債券購買來捍衛其控制目標，早間額外購買3000億日元（22億美元）的5年期至10年期國債，然而對債券市場表現幾無提振。

截至6日尾盤，10年期日債收益率報0.505%，上行9.2BPs，3年期和5年期日債收益率分別走高0.3BP和0.8BP，報0.048%和0.21%。超長端品種同步走弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.31%和1.62%，上行0.5BP和0.1BP。

近期，面對收益率上行的壓力，日本國債市場遭遇創記錄的拋售，日本央行已經連續四天進行了計劃外的債券購買，以遏制收益率持續上升。據統計，日本央行在12月按固定金額和固定收益率進行的購債總規模已經超過了17萬億日元（約1280億美元），刷新了去年6月創下的歷史記錄。

【資金面】

公開市場方面，央行公開市場開展20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日3860億元逆回購到期，因此當日凈回籠3840億元；本周央行公開市場共有16580億元逆回購到期，央行公開市場累計進行了570億元逆回購操作，因此本周公開市場凈回籠16010億元。

數據顯示，下周央行公開市場將有1270億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期430億元、640億元、160億元、20億元、20億元。

資金面方面，盡管央行公開市場本周凈回籠創出天量，但無礙銀行間市場資金面保持寬松局面，周五隔夜回購加權利率仍在0.54%附近徘徊，7天期稍反彈也未脫低位。跨年時投放的逆回購大部分已到期，短期流動性安度考驗。?

【機構觀點】

國君固收：隨著理財贖回壓力階段性緩和，中短端信用債正在迎來確定性的估值修復機會。海外經濟體疫后復蘇普遍遭遇到的高通脹問題或將在2023年國內重演，需要警惕“跨周期”調節思路下貨幣政策提前轉向。2023年二季度中后段和三季度或將是債市下跌壓力最大的時間窗口。

中金固收：雖然攤余成本法理財的發行在一定程度上起到了對沖理財規模下降的作用，對債券市場修復也有一定幫助，但是其未來能否大范圍推廣仍面臨著客戶接受度的問題。從投資端來看，可以受益的債券品種范圍也可能有限。另外攤余成本法計量資產需要通過現金流測試，含權債的投資可能也會受限。

中信固收：資金面春節前邊際或將有所收斂，但整體的流動性寬松或仍將延續。考慮到節前各方面資金需求較大，債市在節前仍應警惕資金面邊際收束帶來的風險，但資金面整體寬松的趨勢預計不會改變。中長期看，債券市場利率下行仍需要更多利好修復，需密切關注春節假期前后央行流動性安排和經濟復蘇的實際進程。