一邊是沖高回落、巨幅震蕩，一邊是央行“狂買”、金條金幣熱銷，2022年國際黃金市場充分演繹“過山車”行情，價格波動幅度為10年來罕見，但市場對黃金的“偏愛”并未受太大影響。作為市場最熟悉的投資品之一，2023年黃金投資前景如何？表現強勁的人民幣金市又將向何處？

2022金市關鍵因素：俄烏沖突、通脹、加息預期交織

30日，紐約市場金價以每盎司微漲0.2美元結束全年市場的交易，結算價為每盎司1826.2美元，較前一年市場漲幅不足0.1%。盡管金價基本回到一年前，但年內市場的“波瀾壯闊”讓投資者印象深刻，數據顯示，2022年黃金價格的波動幅度超過每盎司400美元，過去十年也僅兩次超過這一水平。

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“回顧2022年黃金市場，俄烏沖突以及隨后的通脹飆升，帶動歐美經濟體超常規加息，幾乎成為市場的主宰。”黃金投資者程偉表示，2022年黃金市場走出“斜N”型的走勢，連續的“黑天鵝”事件讓市場表現超預期。

在業界專家看來，年初金價的上漲盡管對通脹預期已有所計價，但俄烏沖突帶來的避險情緒讓金價再次飆升，國際金價一度突破每盎司2000美元，但隨之而來的通脹飆升讓市場對加息的預期快速反應，并伴隨加息節奏的升級而讓金價持續回調，國際金價一度回到每盎司1600美元上方。

而臨近年底，隨著歐美加息預期的減弱，美元走弱，國際金價也再次站上每盎司1800美元上方。“總體上，地緣政治因素，加上通脹帶動的歐美貨幣政策轉向相繼成影響市場的核心因素。”建信期貨的分析認為。

不過相對于美元金價，受匯率等因素的影響，人民幣金價表現堅挺。數據顯示，上海黃金交易所黃金連續交易AU(T+D)年內仍上漲約10%，到目前，市場報價升至每克410元左右。

央行“狂買”、金條金幣熱銷

盡管價格整體變化不大，但市場對黃金的興趣并未消退，尤其是各國央行，成為2022年金市的一大亮點。

世界黃金協會的數據顯示，2022年前10月，全球央行凈買入黃金超過700噸，創下有統計數據以來的最大購買記錄，第三季度購買量則高達399噸，創下了2000年以來全球央行最大的季度購買記錄，也與一季度購買的87.7噸、二季度購買的186噸形成逐季增加購入的態勢。

業界專家指出，全球央行增加黃金購買，一方面是避險需求的推動，特別是俄烏沖突背后的俄美博弈、美歐博弈等地緣政治風險加劇，作為傳統避險資產，各國央行加大了對這一資產的購買，同時隨著歐美貨幣政策的緊縮，美債等價格大幅回落，為對沖美債資產的縮水也刺激了央行對黃金的需求。

而另一方面，各國央行尤其是新興市場央行的購買更多也是外匯儲備多元化的持續選擇。世界黃金協會中國區董事總經理王立新表示，不少新興市場國家的外匯儲備都位于世界前列，但資產組合中黃金占比較低，相比西方發達國家的外匯儲備結構，新興市場央行有持續增持黃金儲備的需求。“特別是俄烏沖突后，西方經濟體凍結俄羅斯的巨額外匯儲備資產，讓新興市場外匯儲備結構的調整顯得更急迫。”有業內專家指出。

值得一提的是，零售投資者對金條金幣的購買也“可圈可點”。世界黃金協會此前公布的數據顯示，2022年三季度投資者對金條金幣的消費就同比增長了36%，拉動三季度全球黃金需求同比增長28%，基本回到疫情前的水平。

普遍看好，2023年金市還有哪些變數？

對于2023年黃金市場，市場機構普遍較為看好，一些機構甚至預計2023年將是“黃金之年”。然而在市場的巨幅震蕩后，黃金表現是否還會如預期？人民幣金市是否還會強勁？

“2023年加息對金價的壓制將趨緩，加上全球央行購金需求的長期性，2023年金價或維持中樞上移趨勢。”民生證券的判斷代表了眾多機構的看法。“隨著美聯儲降息周期開啟，金價牛市將正式確立”。

此外，作為對沖通脹的資產，黃金或也將受益于相對更溫和的通脹環境。不少經濟學家預計，海外經濟體的通脹水平或在2023年有所下降，而各國央行為控制通脹則可能導致“滯漲”，在歷史上的滯漲周期，黃金則是投資者資產配置的優選，比如上世紀70年代到80年代，金市曾十年漲幅超10倍。

在不少機構看來，歐美加息路徑、通脹表現以及地緣政治因素將是2023年金市的核心影響因素。不過值得注意的是，當前海外經濟體的通脹水平依然較高，且通脹壓力逐漸向服務等領域蔓延，通脹及各經濟體貨幣政策的變動仍有不確定性。“只有市場預期降息將出現時，黃金市場或許才真正開啟漲勢”。

而對于人民幣金市，不少機構也預計匯率等因素對價格的影響或會有所降低。“對投資者而言，黃金更應作為長期配置的資產之一，應避免在短期的追漲殺跌中導致損失。”對此，黃金市場專家蔣舒建議，黃金與主要資產的相關性低，但長期收益率不低，海外機構對黃金的配置更多正是利用這一市場特點，國內投資者也不妨借鑒這一策略。