債券市場周一（12月26日）小幅下跌，收益率上行1-2BP。公開市場延續凈投放操作呵護節前流動性，跨年資金需求上升，資金利率較上周反彈，預計本周資金面仍將維持較大壓力。

【行情跟蹤】

【資料圖】

中金所國債期貨普遍收跌，10年期主力合約盤初即走低，隨后全天維持低位震蕩，收盤時下跌0.16%，成交量維持低位，共成交5.83萬手；5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率早間快速上行，午后振幅有所收窄。截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率上行1.5BP，報3%；10年期國債活躍券220025收益率上行1.25BP至2.8375%；5年期國開活躍券220208收益率上行0.5BP，報2.74%。

交易所地產債漲跌不一，“19遠洋01”跌超31%，盤中臨停；“21碧地04”跌超5%，“21寶龍01”和“21旭輝03”均跌超3%。此外，“21碧地02”漲超5%，“21遠洋02”漲超3%，“21龍湖02”漲逾2%，“20時代05”漲逾1%。

中證轉債指數兩周來日線首度收紅，收盤時上漲0.74%，成交額475.03億元。板塊個券中，惠城轉債漲超13%，溢利轉債漲超11%，“福22轉債”漲超10%，蘇試轉債漲逾8%，元力轉債和伯特轉債均漲逾7%；藍盾轉債跌近10%，盤龍轉債跌近6%，泰林轉債跌逾3%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周一（26日）表現“先強后弱”，10年期日債收益率早間一度回退至0.38%以下，午后再度反彈至0.44%左右。盡管日本央行行長黑田東彥重申，日本央行必須繼續通過貨幣寬松政策支持經濟，堅決維持寬松的金融環境，但市場機構對貨幣轉向預期仍較堅定。

截至26日尾盤，10年期日債收益率報0.44%，上行6.7BP，3年期和5年期日債收益率分別上行1.4BP和4.1BP，報0.058%和0.238%，交易員繼續消化日本貨幣政策正常化預期。超長端品種基本持穩，20年期和30年期日債收益率分別報1.219%和1.507%，上行0.2BP和0.1BP。

日本央行行長黑田東彥周一早間否認了短期內退出超寬松貨幣政策的可能性，但表示勞動力短缺加劇有望促使企業提高工資。黑田東彥在商業游說團體主辦的一次上發表講話稱：“這絕對不是走向退出的一步。銀行將在收益率曲線控制框架下繼續實施貨幣寬松政策，以可持續和穩定的方式實現價格穩定目標，同時增加工資。”

【資金面】

人民銀行公告稱，為維護年末流動性平穩，12月26日以利率招標方式開展了1730億元7天期和430億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。數據顯示，今日有90億元逆回購到期，當日公開市場實現凈投放2070億元。

資金面趨緊，Shibor短端品種全線上行。數據顯示，隔夜品種上行23.5BP，報0.8200%；7天期上行27.4BP，報1.9610%；14天期上行20.4BP，報3.0390%；1個月期上行1.9BP，報2.3060%。

交易所國債逆回購仍處階段性高位，GC007高點觸及5.500%，GC001高點報4.900%。

【機構觀點】

申萬宏源：10Y國債收益率向下突破2.75%的概率不大，2.75%-2.80%已經是本輪喘息期中10Y國債收益率偏下限區間，核心原因是防疫政策優化后復蘇預期+貨幣政策難加碼預期下債市收益率下限難明顯打開。此外從目前的曲線形態看，短券和同業存單利率尚有一定下行空間。

華創證券：目前債市對于政策“強預期”的交易暫時出清，集中交易疫情擾動之下基本面的“弱現實”。并且，從中央經濟會議及后續各部門落實、中財辦解讀等來看，均顯示貨幣政策仍將維持偏寬松態勢，房地產需求端極端放松短期推出概率不高，1月疫情擴散和春節偏早，或使得對于“弱現實”的交易短期可能延續。

招商證券：短期視角下，跨年行情已啟動，短端機會更大。供需指標也顯示，近2周短債相對拋壓明顯緩和。但中期視角下，市場已經跨過牛熊分界點。疫情及防疫政策調整初期帶來的基本面短期擾動不改變中期方向，利率中期頂部未至。因此，本輪跨年行情僅是波段機會，參與反彈時注意把握安全邊際。