債市周三（21日）小幅回暖，國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率回落1BP左右，中短券表現更優，不過整體成交依然清淡；逆回購連續加碼支持下，隔夜利率跌破1%，非銀跨年資金價格仍居高不下。

【資料圖】

市場觀點稱，年末市場交投積極性下降，靜待年后更多政策明朗。短期內，利率債和信用債市場分化或將延續，預計10年期國債利率仍將在2.9%附近保持粘性，信用債或將繼續調整，但大幅震蕩的可能性有所降低。

【行情跟蹤】

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.16%，成交5.85萬手；5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.05%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現更強，不過整體成交比較清淡。截至發稿，10年期國開活躍券220215收益率下行1BP，現報3.0225%；10年期國債活躍券220025收益率下行1BP至2.8625%，5年期國開活躍券220208收益率下行2BPs，最新報2.81%。

交易所地產債多數下跌，“20世茂02”跌近20%，“16龍湖04”跌近15%，“20時代07”跌超8%，“21旭輝01”跌近4%，“20時代09”、“21僑城02”跌超3%；“21碧地03”漲超12%，“21旭輝03”漲超4%。此外，“19國債08”跌超6%，“20奧創2A”漲超44%，“申聯優”漲超30%。

中證轉債指數收盤跌0.03%，成交金額366.45億元，逾六成轉債下跌，佳力轉債和尚榮轉債跌超5%，文燦轉債跌超4%；藍盾轉債漲20%，通光轉債漲近7%。

一級市場方面，財政部10年期續發國債中標收益率低于中債估值，加權中標收益率為2.8251%，邊際中標收益率2.8647%，全場倍數3.32，邊際倍數1.12。

【海外債市】

亞洲市場方面，日本央行意外擴大10年期日債收益率交易區間“余威”未平，日債市場周三（21日）延續走弱，短債表現稍持穩，10年期及以上品種收益率仍在攀升，機構普遍預期本次政策調整是后續寬松“轉向”的試水，日債拋盤不止。

從市場反應來看，日債收益率延續攀升，連帶歐債、美債收益率同步上升。截至周三尾盤，10年期日債收益率報0.481%，上行7.6BPs，3年期和5年期日債收益率分別走高0.3BP和0.7BP，報0.037%和0.23%，超長端品種延續弱勢，20年期和30年期日債收益率分別報1.215%和1.57%，走高0.9BP和0.1BP，振幅普遍收窄。

日本央行行長職位的有力競爭者伊藤隆敏表示，央行對收益率曲線控制(YCC)的政策調整可能是退出超寬松貨幣政策的第一步。越來越多的跡象表明，通脹可能會維持在日本央行2%的目標之上，因為成本驅動因素推動了基于更高工資和更強勁消費的積極價格機制。明年或看到需求驅動型通脹，并將其穩定在2%，這將是邁向退出寬松政策的基礎。

【資金面】

公開市場方面，央行逆回購持續加碼維護年末流動性。央行公告稱，為維護年末流動性平穩，12月21日以利率招標方式開展了190億元7天期和1410億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。數據顯示，今日20億元逆回購到期，因此當日凈投放1580億元。

資金面維持平穩，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行24.5BPs報0.921%，7天期下行12BPs報1.687%，14天期上行25.2BPs報2.288%，1個月期上行2.4BPs報2.246%。

【機構觀點】

中銀證券：無論邏輯還是歷史經驗，資金大幅收緊是債券出現顯著調整的必要條件。從基本面看，復蘇溫和，預期偏弱、就業修復滯后；從金融面看，宏觀杠桿平穩，地產部門金融條件偏緊。整體看，貨幣政策和資金利率缺乏大幅收緊基礎。

中信證券：日本央行意外擴大收益率控制目標區間，引發市場短線震蕩，但決議聲明對經濟的樂觀取態并非增量信息。日本央行貨幣政策在明年轉向具有合理性和可能性，可能成為明年海外金融市場的灰犀牛。

光大證券：當前部分品種債券的收益率已明顯偏高，與本段時間經濟基本面和貨幣政策取向并不匹配，且央行保持金融體系總體穩定的態度鮮明，未來還可能會有更多有利于債券市場估值的好消息。顯然，此時的基本面、政策面、估值面皆不支持債券收益率進一步上行，債券市場修復行情已近。