央行12月15日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年12月15日央行開展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。中標利率分別為2.75%、2.00%，均同上期保持一致。

業內專家表示，央行適時增加流動性投放有助于穩定市場預期，12月5年期LPR有望下調。

加量續作MLF6500億元 滿足流動性

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根據統計，11月MLF到期量高達1萬億元，央行實施8500億元續作，縮量1500億元。央行在8月和9月的MLF操作中分別縮量2000億元，在10月的操作中選擇等量續作。

12月15日有5000億元MLF和20億元逆回購到期。因此，最新MLF操作實現“超額平價”續作。業內人士分析稱，這一方面是為了滿足年末流動性需求，另一方面則是在信用債和理財市場波動的背景之下，有助于穩定市場信心，還有就是引導金融機構加大實體經濟支持力度，助力寬信用。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月MLF到期量為5000億元，雖然比上月的1萬億元大幅減半，但仍屬于偏高水平。央行實施加量續作，未延續上月的縮量操作，意在加大對市場的中長期流動性投放。

11月中旬，受疫情防控政策調整優化、房地產支持政策力度加大等因素影響，利率債收益率出現大幅上行，部分銀行理財產品破凈，投資者紛紛贖回理財，進一步加劇了債市調整，形成負反饋。不過，隨著11月下旬國常會宣布降準，債市得以短暫恢復回穩。但12月以來，贖回仍在繼續，銀行理財大幅拋售信用債、商業銀行二級資本債、永續債等券種。

中信證券首席經濟學家明明表示，超額續作是為年末提供流動性需求，目前銀行的負債端成本也有所上升，在信用債和理財市場的波動之下，央行超額續作有助于穩定市場信心。

國盛證券固定收益首席分析師楊業偉也認為，最近債市持續大幅調整，同時年末資金需求還會上升，央行在之前降準的基礎上，再度超量續作MLF，顯示了維護市場穩定的意圖。但央行繼續保持投放利率不變，顯示央行在維護資金面穩定時依然保持一定克制。

“在MLF大額到期背景下實施加量續作，再加上通過其他方式加量投放中長期流動性，首先有助于控制市場利率上行勢頭，引導資金面繼續處于較為寬松的狀態，即DROO7低于央行7天期逆回購利率（2.0%）、1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率低于1年期MLF利率。”王青指出，這將有效穩定市場預期，有利于銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支持。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，合理充裕的流動性有利于呵護實體經濟融資需求修復回暖、助力穩經濟一攬子政策和接續措施全面落地見效、鞏固經濟回穩向上基礎，也有利于保證金融機構持續加大對實體經濟、重點行領域薄弱環節的支持。

MLF利率連續多月“按兵不動” 12月5年期LPR有望下調

8月央行開展MLF操作將利率調降至2.75%，隨后連續多月維持了這一利率。在此背景下，著眼于今年底明年初穩增長的要求，市場人士預計未來LPR有下調可能。

“12月MLF操作利率不變，符合市場預期，能夠更好地兼顧內外平衡，穩定匯市預期。”王青認為，2023年消費反彈帶動經濟回升的大趨勢已基本確定，意味著當前下調政策利率的必要性不大。與此同時，2023年物價形勢有望繼續保持整體穩定，加之外需放緩等因素還會對宏觀經濟運行形成一定擾動，因此當前及未來一段時間也不具備上調政策利率的條件。

12月一年期MLF和7天逆回購政策利率分別為2.75%和2%，持平于上次。從歷次LPR調整看，如果MLF利率下調，那么LPR必下調。在MLF利率不變時，LPR有過兩次下調，主要因為降準降低資金成本及存款利率下調。

王青稱，12月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。不過，9月以來商業銀行啟動新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開啟的年內首輪存款利率下調。12月降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元。這些因素會抵消近期市場利率上升的影響，增加報價行下調LPR報價加點的動力。

招聯金融首席研究員董希淼也認為，應繼續引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，既降低居民住房消費負擔又激發企業中長期融資需求，促進房地產市場平穩健康發展，更好地推動宏觀經濟整體好轉。

央行《三季度貨幣政策執行報告》披露，9 月中旬部分全國性銀行下調存款利率，帶動其他銀行跟進調整。9月定期存款加權平均利率為2.30%，較存款利率市場化調整機制建立前的4 月下降0.14 個百分點，有利于降低銀行負債成本。

按照安排，12月20日（下周二）將進行LPR報價。

“著眼于今年底明年初穩增長、防風險，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，我們判斷監管層近期將引導報價行下調5年期LPR報價，其中最早有可能在本月20日落地。考慮到居民房貸重定價日多為每年1月1日，也不排除報價行從維護2023年資產收益角度考慮，推遲到1月下調5年期LPR報價的可能。”王青稱。