受寬信用及地產融資支持政策接連落地影響，債市期現券周二（29日）大幅回調，國債期貨主力合約創逾一年收盤新低，銀行間主要利率債收益率多數上行3-5BPs，短券表現更低迷；月末將至，資金供給趨于收斂，跨月資金利率維持高位。

市場觀點稱，在邏輯上基本面未有明顯變化，債市有基礎支持，但是在疫防疫政策和房企融資支持帶來的寬信用預期之下，收益率再度大幅調整。12月債市交易重心可能依然落在政策面，只要未來穩增長政策還有進一步增強，短期內收益率仍有上行壓力。央行接連加碼凈投放，表明其已關注到流動性可能面臨的壓力，明日逆回購操作量可能繼續放大，以保跨月平穩。

【行情跟蹤】

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國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.37%，5年期主力合約跌0.24%，2年期主力合約跌0.11%，三大主力合約均創逾一年收盤新低。

銀行間主要利率債收益率擴大上行幅度，10年期國開活躍券220215收益率上行5BPs，現報3.055%，10年期國債活躍券220017收益率上行2.75BPs，現報2.925%；5年期國開活躍券220208收益率上行2.25BPs，現報2.785%，5年期國債活躍券220016收益率上行4BPs，現報2.695%。

中證轉債指數收盤漲1.15%，成交額827.91億元；個券方面，壘知轉債漲超18%，特一轉債漲超12%，明泰轉債漲近11%，泰林轉債和沿浦轉債均漲逾7%，眾信轉債漲逾6%；尚榮轉債跌超6%，恩捷轉債跌5%，蘇試轉債跌近4%。

交易所地產債普遍大漲，30只債券盤中臨停。“20金科02”收漲超72%，“15遠洋05”漲超35%，“21金科04”漲超34%，“20旭輝02”漲超33%，“21碧地02”漲超32%，“金科優01”漲近32%。

一級市場方面，國開行三期金融增發債中標收益率均低于中債估值，其中3年、5年、7年期品種中標收益率分別為2.5155%、2.7254%、2.9326%，全場倍數分別為3.0、3.86、5.55，邊際倍數分別為1.21、2.16、3.61。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周二（29日）普遍上行，此前有調查顯示，多數機構預計日本央行明年或調整其超寬松政策，以控制通脹水平；中短期日債早間扭轉上日漲勢，收益率曲線平坦化上移。當地時間尾盤，10年期日債收益率報0.255%，上行0.3BP，3年期和5年期收益率走高0.4BP和1.1BP左右。超長端品種繼續表現疲弱，20年期和30年期報1.126%和1.521%，分別上行2.7BPs和3.2BPs，振幅稍有擴大。

據路透對26位經濟學家的調查顯示，預計日本2022財年GDP增長1.7%，2023財年增長1.2%；預計日本2022財年核心CPI同比增長2.7%，2023財年同比增長1.7%。其中，有24位經濟學家認為日本央行的下一個政策變化將是取消超寬松政策。

日本央行行長黑田東彥稍早表示，勞動力市場趨緊將有助于推動未來工資上漲，央行很難將實際工資增長作為貨幣政策的目標。日本首相岸田文雄指出，目前重要的是，政府和日本央行要密切合作、靈活應對，以實現把通脹控制在可持續、穩定的水平，已經與央行行長黑田東彥達成一致，在實現物價目標的同時實現結構性工資增長。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，11月29日以利率招標方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日20億元逆回購到期，因此當日凈投放780億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行1BP報1.023%，7天期下行1.6BP報1.865%，14天期下行0.8BP報1.862%，1個月期下行0.4BP報1.909%。

業內觀點稱，機構對理財、債基和貨基贖回帶來的沖擊仍心有余悸，在流動性管理上也會更顯謹慎。而12月初降準就將正式實施，短期資金壓力料可控。

【機構觀點】

光大固收：下一階段貨幣政策的取向仍是穩健的。本次降準釋放的流動性規模不大，且其中有一部分還可能會用來歸還到期的MLF，并不會阻礙銀行體系流動性從合理充裕且略偏寬松的狀態向中性的回歸。相應的，未來DR007等資金利率向OMO利率的穩健回歸也是大勢所趨。

天風固收：12月雖然基本面開局疲弱，但是中央經濟工作會議即將召開，專項債提前批也很快要落地，1月開門紅估計是大概率事件，政策引導下市場風險偏好可能繼續提升。對于現階段仍然處在再平衡過程中的債券市場而言，十年國債預計暫時在2.75-2.85%間波動。

國君固收：目前看，多頭發力難有持續性，眼下無論從時間還是空間來看，無論從勝率還是賠率來看，博弈長端利率趨勢性下行難度都比較大，也許等到12月中旬經濟工作會議給出更加明確的指引信號后，做多機會才會更確定一些，在此之前，用“守拙”來應對諸多不確定，可能更加合適。